中國(guó)の利上げはインフレを意図している。

中國(guó)はもともとタイトだった流動(dòng)性が今はもっときつくなりました。5月末、ゴールドマン?サックス（Goldman Sachs）金融狀況指數(shù)（Financial Coditions Index）は、銀行間の同業(yè)の利率、A級(jí)企業(yè)債の利回り、貿(mào)易加重為替レート及び株価格の総合的な測(cè)定――2008年8月の水準(zhǔn)に近づいて、これはしっかりとした緊縮政策と一致しています。それ以來(lái)、短期銀行間の同業(yè)利率は上昇し、期限より長(zhǎng)い契約で、人民元の貸付の伸びは大幅に緩やかになり、5月は同5分の1近く下落した。全國(guó)的に流動(dòng)性を呼びかけているようですが、中國(guó)中央銀行は水曜日に1年間の利率を25ベーシスポイント引き上げて、木曜日から実行すると発表しました。

以前と同じで、問(wèn)題はインフレにあります。中國(guó)の溫家寶首相はこのほど、本紙の記事で、國(guó)內(nèi)政策が効果を発揮したことを保証したうえで、「今年の価格上昇は強(qiáng)力に抑制される」としていますが、數(shù)日後に発表される6月の消費(fèi)価格指數(shù)（CPI）は、5月のデータより明らかに高いと予想されます。出版社の財(cái)新（Caixin）は最近、銀行やブローカーの調(diào)査によると、6月のインフレ率は6.3%に達(dá)し、5月の5.5%を上回った。

これは世界の他の市場(chǎng)に予想される「脫退リスク」の痙攣を引き起こします。投資する中國(guó)のハードランディングの確率を高めるような動(dòng)きには驚いた。

しかし、UBS（UBS）が指摘したように、中國(guó)は他のところと違って、ここで収益曲線の逆転は必ずしも前景が暗いとは言えない。期間が長(zhǎng)い債券については、利回りはあまり説明できないが、企業(yè)や家庭は多くの利率で銀行ローン（債券ではなく）を通じて融資する傾向があるからだ。期間が短い債券については、金利が全面的に上昇し、より大きいところでは銀行體系の內(nèi)資金量（これは預(yù)金準(zhǔn)備率の関數(shù)です）が影響されます。しかし、明らかな政策のジレンマは、中國(guó)は他の國(guó)と同じように、同じ問(wèn)題を経験していることを示しています。金融政策の刺激を提供するのは容易なことです。これらの刺激を取り除くのはもっと難しいです。