綿価格のジェットコースター&Nbsp ;コントロールの手が見え隠れする

中國の綿花価格は第2ラウンドの雪崩に遭遇した。わずか2カ月で、標準綿の現物価格と先物主力契約価格の下落幅はいずれも20%を超えた。

5月26日、數人の訪問者は、緊縮の通貨＃ツウカ＃政策、綿入れ価格の前期の過度な上昇後の回復は、この暴落の無視できない要素である。

しかし、下流需要の予想以上の萎縮、前期の行政統制を意味する政策の下押しこそ、今回の価格急落を主導する鍵だとの見方もある。

業界の風向指標である魏橋グループは2カ月間で8回連続で綿の出荷価格を引き下げ、4月現在の購入価格は累計5000元引き下げられていることが観測された。國內で綿花市場の通常の調整手段が続々と盡きる中、市場はずっと盛んに伝えられており、政府は先導企業の管理制御を通じて綿花市場を調整しようとしている。これまで、中國の綿花価格指數は上昇の一途をたどり、一時31000元/トンの関門を突破した。

「下流需要の持続的な低迷と魏橋の価格調整の影響は、中國の綿入れ価格の暴落の勢いを加速させた」。山東省綿業の調査を終えたばかりの人によると、山東省徳州地區247家綿紡績企業、450萬紡錘の生産能力監視によると、20%前後の企業はすでに操業を停止し、60%以上の企業は減産、生産制限措置を取って損失を抑制している。

中國綿花協會は26日、政府関係部門、業界協會、綿花、紡績など40余りの部門が5月24日に現在の情勢を協議し、最近の価格下落は理性に戻る要素があるが、綿花価格の大幅な変動は産業チェーンの各方面の利益を損ない、業界の健全な発展に不利であるとの認識で一致したと発表した。

下流需要が予想以上に萎縮

製品の値上げによる輸出額の虛増は8割を占め、実際の輸出數は前年同期比5%未満の伸びだった

5月26日、中國の綿花価格指數は前日比23元/トン下落し、3月10日の年內綿花価格の最高點である31228元/トンから22%下落した24479元/トンを収めた。

ジェットコースターのような相場は、2010-2011綿年度中に2回上演された。昨年9月から、中國の綿価格は緩やかに小幅に上昇して半年後に急速に上昇し始め、328級の標準綿現物価格は昨年9月のオファーは3.2萬元/トンを超え、年初価格より倍増し、昨年11月までのわずか數週間で現物価格はまた20%近く大幅に下落した。

前述の山東省綿業者によると、両輪の綿価格の急騰には合理性があり、市場はこれまで綿の需給不均衡が綿価格の急騰の最も直接的な原因であると判斷していたが、600萬トンの綿生産量と1000萬トンの綿使用量から試算すると、この不足は400萬トンに達するという。

しかし「過度に上昇し、需給の不均衡要素を深刻に拡大している」。50%の上昇は需給の不均衡を反映しているのかもしれないが、100%を超える上昇は綿入れ価格にバブルが存在していることを意味していると述べた。

第一紡績網の汪前進首席アナリストは、市場はこれまで本年度の綿花の需給ギャップの試算にも大きな誤差が出ており、「実際のギャップはこれまでの試算ほど大きくない」と注意した。

初期に推定された年間綿花生産量597萬トンから、後に推定された660萬トンまで、「この2つの生産量の間には、中國の1カ月間の綿花消費量が丸々と出てくる」。汪前進氏によると、現在の綿花輸入の情勢を見ると、今年度の綿花輸入數は270-280萬トンで、以前予想されていた350萬トンよりずっと小さい。

需要の萎縮も市場予想を上回った。広東省のある大規模な綿紡績企業のオーナーによると、昨年の仕入れ業者たちが現金を手にして綿糸を買うのとは異なり、今年の春節後には綿糸はほとんど売れなくなった。大小の綿糸工場の手には、山積みの綿糸がたまっていて売れない。

「2つの証拠は綿花下流の需要が萎縮していることを証明している」。汪前進氏によると、今年第1四半期の中國の紡績衣料輸出額は前年同期比24%の増加幅を実現したが、試算によると、このうち製品の値上げによる輸出額の虛増加は8割を占め、実際の輸出數は前年同期比5%未満で、2010年の年間15%前後の輸出量の伸び率に比べて明らかに減速した。

もう一つの証拠は、紡績中間製品である糸、布の在庫が大幅に上昇したことだ。昨年9月、10月の綿価格が高い時期、綿紡績企業の糸、布の在庫は10日未満の生産量だった。現在、ほとんどの企業の在庫は20日以上です。前述の山東省綿業者によると、彼は接觸した200社以上の大小の綿紡績企業を調査し、大部分の綿糸の在庫は2カ月に達したという。

「紡績チェーン全體では、そんなに大きな綿の価格上昇には耐えられない」。山東省綿業者によると、3月以降、綿糸価格の下落が続き、綿花価格が大幅に下落した。32本の糸を例にとると、3月初めのこの糸の現物価格は4萬元/トンだったが、現在は3.25萬元/トンに下落している。

魏橋の8回の料金改定

重點的なリーディングカンパニーの管理?監督を通じて綿市をコントロールする方法は、昨年政府が農産物値上げ風に打撃を與え始めたことから始まっている

「メーデー」後、魏橋グループは1週間に3回連続して綿の受入価格を引き下げ、そのうち2回は500元/トン、1回は1000元/トンに引き下げた。{page_break}

短期間でこのような密集した価格調整は、業界內の振動を引き起こした。魏橋紡績の720萬紡錘の生産能力は世界紡績業の第1位に位置し、その毎年の綿花の消費量は約100萬トン前後で、全中國の綿使用量の約10%を占めている。業界の風向指標として、國內の綿花買い付け加工工場たちは魏橋の毎日の綿花買い付けに基づいて自分の子実綿買い付け価格レベルを確定し、下流の綿織物企業たちも魏橋のオファーを參照して綿花買い付けコストを制御し、経営リスクを厳しく制御している。

訪問者の多くは、5月以降の3回の集中的な価格調整を魏橋自身の企業行為のせいにしており、下流需要の萎縮に対する判斷と將來の綿市の見通しが買収オファーを下方修正する可能性がある。

しかし、これに先立ち4月には、魏橋も5回連続で買収オファーを引き下げたことがある。「政府が重點的に監視しているリーディングカンパニーとして、魏橋オファーの下落は、単なる企業行為だけでなく、ある時點では、政府のコントロール意図も反映されている」。前述の山東綿業者は説明する。

魏橋がオファーを下げる前の3月10日、中國の綿花価格指數は31228元/トンに達し、年後の綿花価格上昇の最高點を記録した。

「このような高位は、必ず政府のコントロールを招くだろう」。新疆綿業界の関係者によると、昨年以來の投棄などの政策の定調によると、ほとんどの市場関係者は2萬8000元/トン以下の綿の価格を政策が許容できる區間だと推測しており、これ以上、調整のリスクが高いという。

重點的なリーディングカンパニーを管理?監督することで綿市をコントロールする方法は、昨年政府が農産物値上げ風に打撃を與えることから始まった。汪氏は、綿花業界にとって、政府が手にできる政策はとっくに盡きており、現在、國が手にしている備蓄綿は殘り少なくなっているが、輸入綿の高値のため、輸入額の増発は意味がなく、現在輸入綿の工場価格は國內綿の工場価格より4000元/トン近く高いと述べた。

第2四半期以來、魏橋の価格調整に伴い、市場も買いだめ業者たちの出荷のピークを迎えた。前述の山東省綿業者によると、調査によると、山東省徳州地區の綿加工企業の90%が手にしていた綿の買い占めを堅持する少量の企業はすでに多額の損失に直面しており、彼が接觸した綿業者は800トンの綿を買い占め、この取引で400萬元の損失を出した。