伍超明：中國経済の下半期は二回底を探ることができません。

最近、中國の株式市場は大幅に下落しています。海外経済の回復過程での不確実性と反復性には関係がないわけではありません。

経済の第二次底を持つ論者の理由は簡単で、第一に、マクロ緊縮措置、特に不動産コントロール政策が激しすぎて、國民経済の「支柱産業」の不動産が不景気になり、不動産投資が急速に減少したこと、第二にヨーロッパの主権債務危機機の悪化がわが國の輸出需要の低下を招き、投資需要と輸出需要のダブルダウンが現れ、経済の二次底を探りました。

上記の観點は道理がないわけではないです。そうでないと、市場投資家に広く受け入れられないし、株式市場も恐慌性の下落がないです。

しかし、逆に考えてみると、二次底論は少し盲目的で、恣意的です。

一つは前提がないと仮定して、中國経済の二次底の測定基準は何ですか？単四半期のGDP成長率が9%、8%に下がったのかそれとも7%以下に下がったのかを二次底に計算します。多くの研究者がこの問題を議論する時に前提がないと仮定します。

第二に、不動産コントロール政策が実體経済に與える影響の程度は本當にそんなに大きいですか？

二次底基準問題について。

間違いなく、2009年のGDP成長率は前の低後高の影響で、今年の経済成長率は前の高低からほぼ確実になりました。今の問題は四半期のGDP成長率が何パーセントに達するかです。

9%から8%に下がるなら、経済が二次的に底を探るのは無理だと言います。

第4四半期のGDP成長率が8%であっても、通年のGDP成長率は9%以上であり、國務院の保八目標をはるかに上回っている。

第4四半期のGDPが1四半期に政策コントロールと國外の需要要因で8%から7%以下に下落すれば、経済の二次的な底入れは受け入れられるというが、この確率はほとんどない。

理由の一つは、今年の不動産投資が大幅に減少することはなく、政府の経済コントロールの能力を過小評価できないことである。

まず理由を言いますと、構造から見て、不動産投資は経済適用住宅、廉価賃貸住宅と商品不動産投資に分けられます。

今年の規制政策の圧力の重點は住宅価格であり、経済適用住宅と賃貸住宅は今年の政策の重點奨勵と推進の対象であり、地方政府の審査メカニズムに組み入れられる。

2009年に完成したすべての建築面積の中で、商品の部屋の面積は15%近くしか占めません。その他の85%は非住宅建築と非商品住宅建築です。

だから、今年は商品不動産投資の水準が低下しても、経済適用住宅と廉価賃貸投資の補填作用によって、不動産投資全體のレベルが大幅に下がることはない。

また、多くの投資家は今年の不動産価格の大幅な下落を心配していますが、2008年末と2009年初めの不動産価格の動きの変化とアメリカの不動産価格の下落が経済金融に與える影響を観察すれば、政策調整の最低ラインはどこにあるかが判斷できます。

全國平均の不動産価格が大幅に下落しない以上、不動産投資に何か理由がありますか？

もう一つの理由は、中國政府が経済成長をコントロールする能力が過小評価できないからです。

歴史の事実はすでにみんなに教えて、中國政府のマクロ経済に対するコントロールの能力は先進國に決して劣らないで、特に今回の金融危機の中の態度、更に経典を稱することができます。

今年の國內外経済の不確実性と反復性に基づいて、政策の柔軟性を十分に活用すべきである。

第1四半期の経済は過熱の兆しが現れて、次にいくつかの緊縮性の措置が登場します。

下半期の経済が政策コントロールの効果で海外経済の不確実性と重なって大幅に減少した場合、上半期の引き締め策で殘した政策空間を十分に利用して、景気の変動を抑えることができます。

構造調整の任務は経済成長を低下させるという質問があるかもしれません。

長期的に見て、構造を調整するのは経済の安定的な成長を維持するためで、両者は矛盾していません。

短期的に見ると、構造調整の激痛は経済成長速度に影響するかもしれませんが、構造調整は長期的な任務であり、一度に成功することはできません。経済の安定成長を前提にしてこそ、構造調整がスムーズに実現できるので、短期間で構造調整と維持成長の間に完全に対立が発生することはありません。

上記の分析を総合すると、消費需要は引き続き安定して比較的速い成長を続けており、投資需要は大幅に減少することはなく、輸出が明らかに去年よりさらに予想以上の伸びがあった場合、さらに下半期には政策の柔軟性が増した可能性があります。