Assouplissement De La Politique Monétaire

Nous verrons peut - être bient?t la Banque centrale baisser ou baisser de vitesse, si possible en octobre.Les données économiques trimestrielles seront publiées le 19 octobre, et le PIB a été établi pour l'essentiel à partir de 6,7 et 6,8 données nécessitant une action importante de la Banque centrale.

Politique monétaire libérale

Tout d'abord, la publication de mauvaises données ou de mauvaises nouvelles est souvent précédée et suivie par:Période de pointeL 'objectif est la confrontation.La plupart des sept baisses ou quasi - baisses enregistrées au cours de l'année écoulée ont été marquées par des chocs.Par exemple, le 5 février, la contraction quasi - spéculative en janvier, le 20 avril, la baisse quasi - spéculative trimestrielle du PIB, le 11 mai, la contraction de la spéculation en avril (CPI à 1,2%), le 26 juin, la réduction quasi - spéculative, le 25 ao?tRenminbiEt les pertes de devises.Ce mois - ci est une période critique de trois trimestres de recettes et de quatre trimestres de démarrage.

En deuxième lieu, la Banque centrale suit généralement le "grand" après "petit coup".La baisse des taux d 'intérêt est probablement un grand geste de la Banque centrale, avec une prudence relative, généralement avant d' utiliser un grand geste, les tapis de pavage, c 'est - à - dire le "pré - ajustement" et la "commande d' appareil photo".Par exemple, les taux de rachat inversés ont été réduits avant que les intérêts ne baissent, les taux d'intérêt ont été orientés à la baisse, et les liquidités à court terme à moyen terme ont été libérées par rachat et par MLF avant que les liquidités à long terme ne soient réduites.Récemment, nous avons vu des signaux similaires selon lesquels la Banque centrale continue d'émettre de l'argent par rachat net, de neutraliser les fluctuations des taux d'intérêt et de stimuler le crédit par le biais d'un programme pilote élargi de prêts garantis par des actifs de crédit.

Bien s?r.Credit Assets Mortgage refinancementC 'est un malentendu.Il est vrai que les banques échangent contre de l'argent avec des actifs de crédit contre des hypothèques de la Banque centrale, mais elles sont beaucoup moins fortes que les baisses d'intérêt, en raison de restrictions strictes: premièrement, la désignation d'une zone désignée par la Banque, deuxièmement, la fixation d'un taux d'hypothèque par La Banque centrale, troisièmement, la désignation d'un bien de crédit et, quatrièmement, la présentation d'une demande.L'élément central de ce projet est le passage à la monnaie de base plut?t que la libéralisation monétaire.

Troisièmement, l'inflation interne et les conditions du marché extérieur laissent une marge de man?uvre à la monnaie.Depuis la fin du deuxième trimestre, les deux facteurs qui freinent l'assouplissement de la monnaie ont diminué, de même que le problème de l'inflation et du taux d'intérêt de la Fed.Deux sympt?mes: d 'une part, la baisse continue des prix des porcs depuis le mois d' ao?t et, d 'autre part, la baisse continue des prix des porcs au cours de la fête nationale, après avoir supprimé la pression sur les prix des porcs, le CPI est revenu à moins de 2% et la baisse de la PPI est restée probablement supérieure à 5%, ce qui permet de prévoir que les craintes de contraction reviendront bient?t.Le deuxième est l'appréciation continue du taux de change du renminbi.Le renminbi, le renminbi offshore et les prix intermédiaires se sont appréciés depuis septembre, les fluctuations des taux de change depuis le changement de 811 ont pratiquement disparu et les pressions exercées sur les sorties de capitaux se sont considérablement atténuées.

Au total, nous verrons peut - être bient?t la Banque centrale baisser ou baisser, le plus rapidement possible en octobre.Selon le choix de l 'outil, le risque d' abaissement est plus élevé que le risque d 'abaissement.

Moins probable

Tout d 'abord, l' inflation redescend pour ouvrir l 'espace à un taux d' intérêt nominal réduit.Depuis le deuxième trimestre, la CPI a continué de progresser sous l'effet du cycle porcin, les taux d'intérêt réels diminuant alors que les taux d'intérêt nominaux restaient inchangés, ce qui équivaudrait à une nouvelle poussée des taux d'intérêt réels si la CPI recommen?ait à baisser.Une simple déduction de CPI au taux de référence d'un an signifie que les taux d'intérêt négatifs pourraient revenir à zéro.Si l'on veut continuer à baisser les taux d'intérêt réels, on ne peut que les réduire à nouveau.

Deuxièmement, la liquidité interbancaire n'est pas actuellement très tendue et il n'y a guère d'intérêt à ce que l'on réduise les liquidités.Qu 'il s' agisse de dettes d' entreprise ou de la flambée des prix de l 'immobilier en première ligne, le marché n' est pas mauvais.Il n'est guère significatif que les banques, les entreprises et les résidents continuent d'accumuler des fonds à des fins d'endettement, en raison principalement de la pénurie d'actifs de l'économie réelle.Le principal problème est de résoudre l'expansion du crédit des entités par l'expansion du crédit plut?t que par l'expansion de la monnaie interbancaire.

Toutefois, si les taux interbancaires sont soumis à des pressions accrues, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt au cours des quatre derniers trimestres persiste.Parmi les facteurs qui peuvent être à l'origine de ce phénomène, on peut citer tout d'abord la croissance régulière d'une véritable dynamique et l'expansion considérable de la demande de financement liée à l'investissement.Deuxièmement, le taux d'intérêt de la Fed devrait s'accro?tre à nouveau, la dépréciation du renminbi se traduisant par une forte baisse de la part des devises étrangères et par un déficit de l'offre de devises de base, ce qui nécessitera une réduction des chocs.Troisièmement, le marché boursier s'est réchauffé, le volume des transactions a continué de cro?tre et les fonds interbancaires ont été distribués.Quatrièmement, la reprise notable des investissements immobiliers, qui ont augmenté de 3,5% entre janvier et ao?t, a entra?né la perte d'une grande partie de la demande de crédit, ce qui aurait certainement aggravé la pression financière.Pour le moment, cette possibilité, quoique modeste, n'est pas impossible.D'une part, l'accélération sensible des implantations urbaines de première ligne et, d'autre part, le financement important de la dette par les sociétés immobilières ont créé les conditions d'une reprise des investissements immobiliers.Toutefois, il ne semble pas que l'on ait vu assez de chocs pour permettre à la Banque centrale de baisser ses taux de change et donc de baisser les taux d'intérêt plus rapidement que prévu.