共識與分歧：9家公募基金半年度策略解碼

2021年上半年結束，基金公司開始陸續發布2021年下半年投資策略。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，截至7月8日，已有首批9家公募基金公司發布了2021年下半年或三季度的策略、配置報告，名單包括博時、華夏、嘉實、天弘、國泰、萬家、鵬華、平安、國海富蘭克林等基金公司。

另外，還有大批基金公司表示，2021年下半年基金策略報告將于2021年7月中下旬面世。

總體來看，2021年上半年，基金公司總結A股行情的一波三折，風格變化對基金的影響。

展望2021年下半年，基金公司大多認為，接下來將會是震蕩行情，但有結構性機會。

值得一提的是，首批發布2021年下半年策略報告的9家基金公司，下半年基金公司集體看好新能源/新能源汽車，另有大量基金公司看好半導體、醫藥、光伏、周期股。

但也有基金公司明確表示，不看好抱團股、周期股、房地產、交通運輸、休閑服務業等，或認為目前不具性價比。

預判“震蕩”有共識

回顧上半年，滬指漲3.4%，深成指漲4.78%，創指大漲17.22%，科創50指數大漲14.01%。

盡管市場總體看起來還不錯，但卻是一波三折的“過山車”走勢。

萬家基金認為，今年上半年，流動性預期成為反復擾動市場的核心變量。而今年兩次較大級別反彈（春節前和3月至今），均與流動性邊際改善有關。從市場結構來看，以春節為分界線,二線品種由于盈利與估值匹配性相對較高，在春節后相對估值逐漸修復更快。

國泰基金指出，年初至今，鋼鐵、綜合、化工、煤炭、有色、電力設備、銀行漲幅領先。

最新的一波反彈行情是5月以來以創業板指為代表的反彈。從市場的表現來看，以成長股上漲為主，價值、周期相對較弱。

總體來看，市場風格二季度開始向中小盤股回歸。

值得一提的是，6月權益基金加倉了。6月以來，股票型基金倉位上升，目前處于2010年以來78%分位；同時，混合型基金倉位上升，目前倉位處于2010年以來80%。

鵬華基金指出，回顧5-6月大類資產的表現，權益整體占優，風格偏向成長，大部分風格估值處于合理區間。

站在2021年中，展望2021年下半年，已發布下半年策略看法的基金公司中，有一半明確預測2021年下半A股市場“震蕩”，另一半盡管沒有在報告中直接提到“震蕩”字樣，但也用了“沒有回調風險”、“有結構性機會”之類的中性提法。

其中，華夏、天弘、博時、平安、萬家基金等預測A股市場下半年“震蕩”。

華夏基金對大勢研判結論是，下半年仍是震蕩行情，短期繼續保持樂觀，維持較高倉位，目前看市場缺乏擇時意義。

平安基金則表示，當前流動性已非常寬松，后續進一步寬松的空間不大，下半年市場大概率維持震蕩，隨著資金入市放緩，股市資金面轉為存量博弈，高業績增速、偏成長風格有望跑贏。

國海富蘭克林基金判斷，三季度市場沒有大幅回調的風險。

但國泰基金指出，三季度市場或出現一定程度的調整，四季度隨著通脹高點的進一步明確、社融增速企穩、A股ROE延續高位，市場或重拾升勢。

萬家基金認為，企業盈利方面，社融和信貸等領先指標的平滑下降預示三季度企業盈利仍有韌性，市場系統性下行，通脹滯后于ROE拐點，預計三季度仍有結構性機會。

嘉實基金沒有直接點評A股下半年的大勢，而是指出，“2021年企業盈利擴張與估值收縮角力有望持續加碼，疊加流動性邊際收斂，市場整體回報率或有所收斂，但結構機會豐富。從風格來看，周期有望好于非周期。”嘉實基金表示。

機構分歧點顯著

從2021年下半年投資策略來看，首批發布策略報告的9家基金公司中，除有一家沒有提及具體看好的投資行業或板塊之外，其余8家都明確表示下半年看好新能源/新能源汽車，看法非常一致。

另外，有7家基金下半年看好周期股，但也有一家基金明確表示不看好周期股；有6家基金公司下半年看好的領域有：半導體、醫藥、光伏、周期股；有5家基金公司下半年看好軍工領域。

總體來看，基金公司下半年普遍看好中小盤風格。

國海富蘭克林基金在投資策略上建議，輕指數，重結構，挖掘盈利高增長且估值匹配度較高的板塊和個股。

國泰基金表示，大小盤風格上，該公司下半年依然以中小盤為主。

而行業配置層面，國泰基金指出，中小盤PEG選股預計會持續貢獻超額收益。

萬家基金的三季度投資策略建議，可直接加大配置的行業有：煤炭、鋼鐵、有色（銅/鋁）；回調后再買入的行業有：有色(鋰/鈷等)、電力設備及新能源、醫藥、電子、計算機；可長期配置價值的行業有：房地產、食品飲料、消費者服務。

在賽道配置上，萬家基金關注持續景氣或拐點性賽道鴻蒙生態中間件、智能汽車中的光學、5G應用RCS。

平安基金認為，下半年市場大概率維持震蕩，隨著資金入市放緩，股市資金面轉為存量博弈，高業績增速、偏成長風格有望跑贏；策略方面，經濟復蘇和新興成長仍是最確定的主線，順周期和金融板塊同樣可關注；細分層面需精選業績良好，估值合理的個股。平安基金下半年看好新能源車、光伏、科技、消費等行業。

國泰基金最看好三行業：電力設備、醫藥、銀行；最不看好三行業：房地產、交通運輸、休閑服務。

華夏基金則看好周期風格，認為價格持續性尚好，其中油價潛力較大。此外看好成長風格，現階段對成長行業的推薦順序為：軍工、新能源車、金融IT、半導體、免稅、光伏。

嘉實基金行業板塊方面重點看好三大方向：一是國內復蘇線索，可選消費、先進制造、大金融；二是外需復蘇線索，有色、化工，以及機械、家電、輕工；三是優質高估值高久期資產，電動車、軍工產業鏈，以及消費領域商業模式與成長性較好的白酒/醫藥等。

鵬華基金看好順周期（如鋰、煤炭、化工品）、出口鏈外需動能強勁行業（機械、紡服、汽車）、高端制造業（如半導體、光伏、軍工）、政策與業績雙催化的創新科技成長（如新能源、智能汽車、物聯網和信息安全）。

博時基金三季度看好受宏觀經濟影響小，盈利能力有望逆勢擴張的新能源車/半導體/CRO/免稅板塊，有相對優勢，短期有估值壓力，但基本面仍然向好的白酒等待機會進行配置。

部分基金公司也在下半年投資策略中，提及需要謹慎對待的行業板塊。

比如，博時基金明確表示，“減少純周期配置”。

但與其相反，其他基金公司普遍表示下半年看好“周期股”，包括銀行、石油化工、煤炭、鋼鐵等。

而對于前期基金抱團股，不少基金公司持謹慎態度。

國海富蘭克林基金表示，三季度，對于估值較高，且業績增速放慢的一些“茅”資產，預計估值消化的過程還沒有完成，需要耐心等待。

博時基金認為，A股短期約束在于抱團股微觀交易矛盾重現，宜邊打邊撤。

“當前抱團股局部交易性價比不足矛盾更突出。例如光伏/新能源車/白酒板塊MA60以上強勢股占比和估值分位數均超80%，顯示這些板塊不僅有交易性價比低的問題，也有賠率不足的問題。此外，半導體和消費電子雖沒有賠率不足的問題，但已進入低性價比交易區域。”博時基金表示。