新三板鏈接A股新格局：企業摘牌沖刺IPO與轉換賽道回歸精選層并存

作為中國多層次資本市場重要組成部分的新三板市場，在2021年上半年再次為A股貢獻了數量可觀的上市資源。

據Wind數據顯示，2021年上半年共有63家新三板掛牌企業或摘牌企業（以下統稱為新三板企業）沖刺IPO成功，相比2020上半年同期數據大幅增長85.3%。相比上半年A股市場245家新股成功上市的數據，新三板企業也占到了超四成。

截至7月7日，一周時間內又有三家新三板企業實現A股上市，年內累計完成IPO的新三板企業增至66家。

但在企業從新三板摘牌轉戰A股市場的同時，也有新三板掛牌企業放棄IPO選擇公開發行在精選層掛牌。

據不完全統計，2021年年初至今，即有金鑫礦業、大地電氣、凱德石英等十余家新三板企業更改了IPO計劃，選擇被業內稱作“小IPO”的精選層公開發行進一步加強與資本市場的聯系。

作為中國多層次資本市場重要組成部分的新三板市場，在2021年上半年再次為A股貢獻了數量可觀的上市資源。甘俊攝

年初至今66家新三板企業摘牌奔赴A股市場

據Wind數據統計，2021年年初至今，有66家新三板企業沖刺A股成功。

33家新三板企業在摘牌后公布了IPO計劃，其中13家摘牌后不久即實現了A股上市。

2021年新三板企業過會數據也十分可觀。截至7月7日，共有67家新三板企業通過發審委或交易所上市委員會審議。占到全部A股過會企業的32%。

“轉板實現上市的案例增多，其實也體現了新三板的培育作用，確實有一部分企業通過新三板獲得了融資，也發展成滿足A股上市標準的企業?！庇腥A東地區券商新三板業務人員稱。

從全國股轉公司公布的數據來看，2020年，已披露年報的所有掛牌公司共實現凈利潤608.16億元，同比增長7.23%，近七成公司實現盈利。其中，實體經濟企業凈利潤累計546.06億元，同比增長9.70%。戰略新興產業公司利潤增長突出，1696家公司全年實現凈利潤125.11億元，同比增長55.30%。

而在新三板企業轉板在A股上市后，也往往能在上市后取得不錯的成績。如本周實現上市的威騰電氣（688226）最新收盤價即較發行價上漲了196.72%。另兩家本周上市的密封科技、航宇科技最新收盤價也較發行價分別實現了180.63%和252.96%的漲幅。

6月30日，安信證券曾統計稱，在剔除收益居于前十位的個股后，新三板企業在科創板、主板、創業板、中小板首日平均轉板收益率分別為731%、281%、673%、450%，上市一月平均轉板收益率分別為628%、514%、822%、925%。

“雖然在精選層帶動下，今年新三板市場交投活躍度有所提升，但整體上個股市值仍然偏低，轉板后投資者往往有機會取得高額收益，有IPO預期的個股往往會得到投資者的額外關注。”有布局新三板市場的私募機構人員表示。

十余家企業放棄IPO“回歸”精選層

雖然有超60家新三板企業“出逃”選擇摘牌并在主板上市，但在精選層轉板預期的帶動下，也有不少企業轉換賽道，主動放棄IPO路徑選擇“回歸”新三板。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，2021年以來，就有金鑫礦業、大地電氣、光谷信息、中研股份、恐龍園、建科集團、凱德石英、光谷信息等十余家公司更改了IPO計劃，選擇在精選層公開發行。

其中，如中科儀、中研股份、恐龍園、建科集團、金鑫礦業等企業均是在IPO上市材料已獲受理的情況下，選擇撤回材料終止上市。其余轉戰精選層的新三板企業則是在輔導備案階段直接更改申報板塊，或撤回上市輔導材料。

僅從業績基本面角度來看，上述“回歸”精選層的企業樣本中，2020年業績可查的企業多數實現了盈利，并保持了凈利潤增長。其中，如中研股份2020年實現凈利潤2412.32萬元，同比增長81.3%，凱德石英2020年實現凈利潤4891.76萬元，同比增長57.87%。

上述新三板私募機構人員表示，雖然上述“回歸”精選層的新三板企業多具有不錯的成長性，但整體凈利潤規模依然較小。“利潤整體比較薄，應該沒有超過1億規模的樣板。對于這些規模相對較小的企業來說，回歸精選層通過公開發行融資得到發展，再徐圖通過轉板上市更為順暢?！?/p>

“今年各家擬上市公司都面臨IPO審核尺度趨嚴的情況，能否走到上會那一步都不好說。通過‘小IPO’掛牌精選層，再進行轉板在科創板或創業板上市，目前來看前期阻力會小一些?！庇斜本┑貐^資深投行人士稱。

近期，監管層領導也多次在公開場合表態將推動精選層企業通過轉板實現。證監會副主席閻慶民在資本市場福建對接大會上表示，將發揮新三板服務“小特精?！弊饔茫龑е行∑髽I到新三板掛牌發展，推動符合條件的企業通過精選層轉板上市。

全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司總經理隋強也在地方金融局交流座談會上表示將做精做細精選層，其中就包括細化轉板上市操作安排，“保障企業轉得順暢、轉得便捷，強化承上啟下作用，豐富企業上市路徑”。相關的表述均增強了企業通過精選層轉板上市的信心。

“很快精選層半年報也將披露，業績表現優異的掛牌企業有望實現轉板，也能憑著半年報滿足‘三年一期’的申報格式，市場都在關注誰最先透露轉板上市的意愿。”上述華東地區券商新三板業務人員稱。

不過，北京南山投資創始人提出，轉板上市啟動雖已進入倒計時，但目前仍需滬深交易所發布企業申報轉板的具體實操規定。另外，轉板上市后的稅收問題也始終未能得到明確，“由于證監會無權對稅收進行明確，稅收政策的制定或調整權限在財政部、國家稅務總局，可能證監會還在與財政部、國家稅務總局溝通協調中。”