*ST恒康真假保殼？

12月2日，*ST恒康發布股東簽署《重整投資合作框架協議》公告，向市場傳遞出海王集團將作為產業投資人牽頭協調恒康醫療重整，解決恒康醫療此前債務問題等信息；第二日，*ST恒康再度發布公告稱將以9000萬元轉讓其持有的大連遼漁醫院100%的出資人權益及與之相關的全部權益，本次交易將對公司當期凈利潤影響約為8000萬元。這被市場解讀為，*ST恒康保殼勝利在望，12月2日至4日資本市場也給出連續3個漲停的回應。

不過，啟信寶工商信息顯示，大連遼漁醫院目前屬于民辦非企業單位。該信息也得到了大連遼漁醫院名譽院長任元和的確認。

北京觀韜律師事務所合伙人楊帆律師向21世紀經濟報道記者表示，民非企業屬于非營利性機構，若遼漁醫院屬于民非企業，其資產不能進行上市公司并表。另有業內資深投資人士向21世紀經濟報道記者指出，9000萬轉讓資金屬于非經常性損益，不能作為保殼資產。

另外讓市場擔憂的是，清算組可能會啟動恒康醫療集團旗下醫院股權掛網拍賣流程。還剩22天，*ST恒康如何再進行保殼或許需要進入者海王集團再開動腦筋。

救兵來贖？

*ST恒康2018、2019年凈利潤虧損，2020年前三度凈利潤虧損4902.64萬元。據深交所有關規定，若公司 2020年度經審計后的凈利潤仍為負值，公司將出現被實行退市風險警示后，首個會計年度經審計的凈利潤繼續為負值的情形，公司股票將存在暫停上市風險。

自*ST恒康凈利潤下滑后，其實控人闕文彬一直在尋求解決之道。在2020年最后一個月，似乎保殼之道被找到。

12月2日，*ST恒康公告稱，公司收到控股股東闕文彬通知，闕文彬于近日與五礦金通、海王集團三方共同簽署了《重整投資合作框架協議》（下稱《協議》）約定，海王集團將作為產業投資人牽頭協調恒康醫療重整，其控股子公司深圳前海健康金融控股有限公司將作為項目實施主體參與重整。五礦金通將作為聯合牽頭人，協調重整投資程序及擬定重整投資方案。

前述《協議》明確，海王集團控股子公司健康金控將在今年12月3日前受讓兩只并購基金份額，并確保華寶信托和民生信托停止對兩只并購基金的清算，同時免除其對恒康醫療的罰息等多種方式，確保恒康醫療2020年實現盈利。

一切看似完美，但卻引發恒康醫療旗下崇州二醫院的擔憂，該院黨委、工會在“關于啟動醫院建設的呼吁”中提到，擔憂海王生物沒有醫療管理經驗，旗下沒有任何一家醫院，參與重組的子公司前海健康金控沒有實質性業務等。為此，崇州二院黨委、工會強烈呼吁，恒康集團務必于12月15日前注入2億元資金啟動新醫院建設，如果做不到，就以書面的形式同意第二大股東進行增資，保住土地。

12月8日，21世紀經濟報道記者就此聯系了崇州二醫院黨委書記陳富濤，對方并沒有就此事接受采訪。

2億元的資金，對目前的恒康醫療來說并不是小數目。但恒康醫療要堵的資金窟窿并不僅于此。

遼漁醫院名譽院長任元和向21世紀經濟報道記者表示，恒康醫療在收購遼漁醫院是時欠他個人墊付款200萬元以及3年年薪900萬元。“遼漁醫院以婦產科和骨外科為特色的專科醫院，在恒康醫療收購之前沒有任何負債、貸款，在大連市口碑也很好。恒康醫療進入后，醫院貸款5000萬元建新的大樓，這筆費用是由恒康醫療擔保，但利息等均由遼漁醫院出，目前蓋大樓時建筑工人的錢至今未付。此次出讓遼漁醫院的權益，沒有開職代會，員工們都不知情，對于要收購的企業也不了解。”

*ST恒康公告顯示，在大連遼漁醫院權益轉讓中，提到受讓方為吉林省慧眼電子科技有限公司。啟信寶信息顯示，該公司于2020年10月27日臨時進行了股東股權變更，原股東發起人孫慶華等變更為倪良林、倪良圓，經營范圍為智能視頻系統、電子監控系統、計算機軟件的研發、設計等。

海王投了個“寂寞”？

大連遼漁醫院登記管理機關為大連市民間組織管理局，是一所非營利性綜合性二級甲等醫院。任元和向21世紀經濟報道記者表示，2015年原本啟動民非轉型事項，但之后擱置了，目前遼漁醫院仍是民非企業單位。

對于出售大連遼漁醫院的收益，楊帆向21世紀經濟報道記者表示，若遼漁醫院屬于民非企業，其資產不能進行上市公司財務并表。

另有業內資深投資人士也向21世紀經濟報道記者指出，9000萬轉讓資金屬于非經常性損益，不能作為保殼資產。

《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經常性損益》稱，非經常性損益，是指公司發生的與經營業務無直接關系，以及雖與經營業務相關，但由于其性質、金額或發生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。

“市場上確實存在很多賣資產突擊保殼的，但從會計準則而言，非經常性損益不能計入凈利潤，很多成功保殼是因為監管層沒有抽查到，若抽查到情況屬實保殼就意味著失敗，如此前的新都（退）。”上述資深投資人士向21世紀經濟報道記者指出。

新都退（深圳新都酒店股份有限公司）即是因為“突擊”的收入被定義為非經常性損益而保殼失敗。

上述資深律師指出，對于*ST恒康而言，即便大連遼漁醫院權益出售成功，也是作為非經常性損益，不能進行保殼。

從目前清算情況看，清算組也有可能啟動其持有的恒康醫療集團旗下的醫院股權拍賣。上述資深人士向21世紀經濟報道記者表示，一旦拍賣流程啟動在6個月內誰也無法叫停，直至有人拍走或流拍，而在此期間，這幾家醫院的利潤也不能并入上市公司財務報表。

而值得注意的是，*ST恒康在8月29日發布“關于被債權人申請重整的進展公告”，債權人向隴南中院申請對公司進行破產重整，但截至目前關于*ST恒康破產重整沒有任何公告信息，而在12月2日，*ST恒康直接發布股東簽署《重整投資合作框架協議》公告，上述資深律師向21世紀經濟報道記者表示，這實際上對市場有嚴重誤導，存在信披問題。

另外，觀韜律師事務所合伙人郭海珍向21世紀經濟報道記者指出，破產重組產業投資人必須走一定的法律程序才能夠最終確認，通常債權人、債務人都可以申請破產重組，向法院申請后，法院需要經過一段時間來受理，其間會看是否符合破產重組法中規定的條件，如何符合的話，會快速裁定一個管理人，債務人進行重組，并進行公告，公告中會同步將指定管理人公布出來。