PTA頹勢尚未扭轉

進入2季度，隨著石油減產消息傳出，PTA跌跌不休局面有一定改善。PTA期貨主力合約自底部抬升300元/噸左右。不過隨著減產利好兌現，關注點將再次回到PTA自身供需面。當前海外疫情仍嚴峻，終端需求未見好轉，PTA弱勢局面難以徹底扭轉。

石油減產促使市場情緒回暖

近期OPEC+聯合減產協議引導情緒好轉，國際油價在利好兌現后，再次陷入因新冠肺炎疫情引發需求銳減擔憂，美油再次回落至20美元/桶附近。不過達成史無前例減產協議后，原油供需關系有所改善，油價未來繼續大幅下滑概率相對較小。

雖近期亞洲部分PX裝置檢修，總體供應有所減少，但整體看，去年國內PX增產57%，今年以來已有浙石化2期裝置投產，年中還有山東東營富海PX裝置100萬噸/年裝置釋放，PX供給無憂。目前PTA原料成本每噸2500多元，對市場形成一定支撐。

加工費提升增強PTA生產意愿

由于春節后產業鏈上下游開工不匹配，PTA社會庫存快速積累至300萬噸以上。盡管3月中旬恒力、福海創、新鳳鳴等幾套大型裝置陸續檢修，階段性縮減市場供給，但難以緩解龐大庫存壓力。

4月以來PTA現貨加工費表現亮眼，目前已攀升至800元/噸附近較高水平，較3月底上漲近200元/噸，盤面加工費更是攀升至近1000元/噸高位。

在高利潤背景下，廠家檢修意愿減弱。近期隨著這些檢修裝置逐步重啟，PTA行業開工負荷已提升至93%，遠高于當前聚酯開工率所對應的PTA實際需求負荷，預計后期PTA供需矛盾將繼續加大，行業庫存也將再次攀升。

海外疫情蔓延拖累終端需求

3月以來海外疫情不斷蔓延，剛剛復工的終端紡織企業面臨內需尚未穩定、外需大量萎縮的雙重打擊。統計數據顯示，2020年1-3月我國紡織品服裝累計出口同比下降17.70%。缺失訂單的終端織造企業不得不停產放假。近期江浙織造企業開工整體維持55%附近的低位水平，較年后高峰回落14個百分點，同比去年更是下滑近30個百分點。

雖借助石油減產東風，清明后聚酯走出一波反彈行情，滌絲庫存也較3月底下降超過1/2，但面對疲弱的下游需求，這些庫存能否有效消化值得考究。目前海外疫情仍不樂觀，短期內難以緩解，國內終端紡織企業在外需受挫背景下，內銷壓力明顯加重，需求不佳將對整個產業鏈形成拖累。

總之PTA成本端再次下滑概率不大，但終端需求萎縮難以在短期恢復，同時PTA工廠在高利潤狀態下檢修意愿減弱，后期供需矛盾再度加劇，市場存在再次下跌可能。