私募監(jiān)管 “扶優(yōu)限劣”方法論：落實(shí)檢查、建設(shè)信用“雙向鋪路”

監(jiān)管層圍繞私募行業(yè)治理動作在持續(xù)推進(jìn)。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，部分地區(qū)金融工作局針對轄區(qū)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)全面排查，要求私募機(jī)構(gòu)填寫調(diào)查問卷并進(jìn)行上報(bào)，此舉成為私募行業(yè)近期密集迎接監(jiān)管規(guī)范的一個(gè)橫切面。

一方面，證監(jiān)會日前通報(bào)2019年私募基金專項(xiàng)檢查時(shí)表示，未來將持續(xù)加強(qiáng)私募基金監(jiān)管力度，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警能力，同時(shí)嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益；另一方面，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱中基協(xié)）圍繞私募信用體系建設(shè)也在展開更多工作，而一些地方政府圍繞“問題私募”退出也形成相應(yīng)的解決方案。

11月21日，有接近監(jiān)管層受訪人士指出，持續(xù)推動私募機(jī)構(gòu)的強(qiáng)監(jiān)管，在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的背景下，有助于促進(jìn)私募行業(yè)的健康發(fā)展，并為優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)、培育資本市場的長期資金提供助力。

檢查的持久戰(zhàn)

針對私募機(jī)構(gòu)的監(jiān)管檢查，無異于是一場持久戰(zhàn)。

根據(jù)日前證監(jiān)會對2019年私募機(jī)構(gòu)開展專項(xiàng)檢查的通報(bào)信息，證監(jiān)會今年組織證監(jiān)局對497家私募機(jī)構(gòu)的交易合規(guī)性、流動性風(fēng)險(xiǎn)、非法集資風(fēng)險(xiǎn)，跨區(qū)域經(jīng)營私募機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和資金往來、產(chǎn)品嵌套情況，業(yè)務(wù)隔離、風(fēng)險(xiǎn)隔離等制度的有效性，自融自擔(dān)和利益沖突等情況進(jìn)行了檢查。

“這都是私募機(jī)構(gòu)容易出問題的領(lǐng)域，尤其是將融資業(yè)務(wù)包裝成私募業(yè)務(wù)開展，并且給投資者承諾預(yù)期收益率的這種產(chǎn)品。”上海一家接近監(jiān)管層的私募機(jī)構(gòu)人士透露，“無論從投資運(yùn)作上，還是從產(chǎn)品形態(tài)上，這一類問題的私募機(jī)構(gòu)相對比較多。”

一些私募機(jī)構(gòu)在檢查中也的確露出馬腳。例如有些私募機(jī)構(gòu)涉嫌非法集資、挪用基金財(cái)產(chǎn)；有的機(jī)構(gòu)則開展募新還舊、期限錯(cuò)配的“資金池”業(yè)務(wù)，偏離私募基金本源；還有一些機(jī)構(gòu)存在公開宣傳推介、向非合格投資者募集、承諾保本保收益等違規(guī)募集行為。

“經(jīng)過近幾年的引導(dǎo)和發(fā)展，行業(yè)總體規(guī)范運(yùn)作水平有所提升。” 證監(jiān)會表示，“通過檢查，各證監(jiān)局督促私募管理機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善優(yōu)化組織架構(gòu)、合規(guī)風(fēng)控、財(cái)務(wù)管理等制度，宣傳創(chuàng)投基金相關(guān)扶持政策，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮私募基金在多層次資本市場中的積極作用。”

據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，上述檢查僅覆蓋了497家私募機(jī)構(gòu)，未來還將針對更多私募機(jī)構(gòu)開展常規(guī)檢查和專項(xiàng)檢查，并對發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行治理。

“2019年對私募的專項(xiàng)檢查，不排除會在未來一段時(shí)間持續(xù)開展，而這也是持續(xù)規(guī)范私募機(jī)構(gòu)運(yùn)作、遏制問題類私募亂象的必要性監(jiān)管動作。”一位接近監(jiān)管層的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“私募機(jī)構(gòu)不應(yīng)該因?yàn)樵趯ｍ?xiàng)檢查時(shí)沒有檢查到自己就抱有僥幸心理，對私募領(lǐng)域的檢查將是一個(gè)持久戰(zhàn)。”

事實(shí)上，圍繞私募機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)排查也將在多個(gè)維度掀起，例如記者獲悉，日前上海證監(jiān)局聯(lián)合上海市浦東金融工作局對浦東地區(qū)的私募機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)開展了全面排查。

“對于私募機(jī)構(gòu)合規(guī)性，不同層級的監(jiān)管部門也會從不同角度采取相應(yīng)的檢查措施，無論是會里、協(xié)會、證監(jiān)局都非常重視對私募的檢查和規(guī)范治理工作。”上述接近監(jiān)管層的私募機(jī)構(gòu)人士表示，“一些私募的聚集地因?yàn)檫^去的政策紅利，也有可能魚目混珠的進(jìn)入了一些不合規(guī)機(jī)構(gòu)，因此從地域分布、私募類型、實(shí)控人信息等特征梳理關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)信息，著重布置監(jiān)管力量。”

如何鼓勵“正規(guī)軍”

在監(jiān)管層通過檢查、處罰等方式推動行業(yè)出清的同時(shí)，圍繞行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)化解與信用建設(shè)工作也在一并進(jìn)行。

例如，深圳市投資基金同業(yè)公會早在今年9月份，就圍繞私募基金退出問題形成了一份《深圳市問題私募投資基金退出操作參考（試行）》，主張私募基金各參與主體本著平等協(xié)商、提高清償率、減少資產(chǎn)貶損、切實(shí)化解糾紛的目的來形成私募基金的退出方案。

“有時(shí)候一些存在問題的基金缺乏有效、有組織的退出機(jī)制，導(dǎo)致不同持有人將事項(xiàng)推向司法程序，進(jìn)而讓各方陷入公地悲劇，反而誘發(fā)和加劇因私募產(chǎn)品帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。”一位深圳地區(qū)的私募機(jī)構(gòu)人士表示，“一些自發(fā)組織針對行業(yè)問題，提出標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)化解方案，顯然是有助于應(yīng)對私募產(chǎn)品出現(xiàn)問題時(shí)的信息不對稱、利益點(diǎn)無法平衡等痛點(diǎn)的。”

“有的產(chǎn)品出問題的私募管理人也是正規(guī)軍，它本身的業(yè)務(wù)可能沒問題，只是產(chǎn)品和底層資產(chǎn)出了風(fēng)險(xiǎn)，對于這一類管理人，因?yàn)椴糠之a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)問題而導(dǎo)致業(yè)務(wù)停滯不前，本身也非常可惜的。”上述深圳地區(qū)私募機(jī)構(gòu)人士表示。

此外，圍繞私募行業(yè)的信用信息建設(shè)也在被進(jìn)一步完善。

11月12日，中基協(xié)發(fā)布《私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人會員信用信息報(bào)告工作規(guī)則（試行）》的通知。這意味著，繼2018年初證券類私募機(jī)構(gòu)后，私募股權(quán)、創(chuàng)投基金為代表的私募機(jī)構(gòu)也開啟了信用信息報(bào)告的“體檢”時(shí)代。

在業(yè)內(nèi)人士看來，信用信息報(bào)告作為原本缺乏透明度的私募行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成部分，將進(jìn)一步推動大私募行業(yè)的健康發(fā)展，促使行業(yè)規(guī)范進(jìn)一步“扶優(yōu)限劣”。

“目前證券、股權(quán)類私募的信用信息報(bào)告機(jī)制都已經(jīng)啟動，這會讓私募投資者進(jìn)一步掌握私募管理人的相關(guān)信息，對于一些帶病或存在合規(guī)問題的私募機(jī)構(gòu)，顯然會起到出清作用。”上述接近監(jiān)管層的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“但對于行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的正規(guī)軍來說，信用信息的完善能夠幫助投資者更容易的找到其所需要并適合的管理人，也能進(jìn)一步推動私募行業(yè)的資本形成，為資本市場發(fā)展提供更有效率的長期資金。”