傳言不斷 任性跌停 PTA背后有何“神秘力量”

昨PTA再現(xiàn)極端行情。午后PTA1909合約直線跳水，截至收盤(pán)大幅增倉(cāng)32.4萬(wàn)手封至跌停。夜盤(pán)跌勢(shì)不止，開(kāi)盤(pán)后低開(kāi)低走，最終以3.83%跌幅收?qǐng)?bào)5572元/噸。

到底什么是促使PTA跌停的“神秘力量”？業(yè)內(nèi)人士表示，PTA基本面仍是偏弱運(yùn)行，昨跌停并沒(méi)有明確誘因，市場(chǎng)上流傳的只有尚未證實(shí)的傳言與空頭的決絕。

極端行情再現(xiàn)

回顧最近PTA走勢(shì)，隨意切換模式讓市場(chǎng)人士不斷感慨：PTA要說(shuō)愛(ài)你不容易。

近期PTA消息面炒作不斷，多空博弈加劇。之前2次傳出PTA主流供應(yīng)商有削減合約貨供應(yīng)計(jì)劃，后被辟謠。7月18日午后PTA期價(jià)尾盤(pán)受到消息刺激增倉(cāng)拉漲，7月19日減倉(cāng)20.9萬(wàn)手大幅下挫。PTA1907交割貨源流入市場(chǎng)，現(xiàn)貨流動(dòng)性驟增。

昨盛傳主流大廠主動(dòng)在盤(pán)面鎖貨，截至7月22日收盤(pán)PTA主力1909合約大幅增倉(cāng)32.4萬(wàn)手封于跌停。回歸基本面，近期也存在轉(zhuǎn)弱跡象。

不過(guò)關(guān)于盛傳的主流大廠主動(dòng)在盤(pán)面鎖貨消息并沒(méi)有得到確切證實(shí)。“這一段時(shí)間里PTA主力合約波動(dòng)比較大，其實(shí)更多的是受到消息面的影響。但消息面很難控制，尤其是非官方消息，短時(shí)間也很難判斷真假。我們應(yīng)該要多更多地關(guān)注基本面和趨勢(shì)性的東西。就昨行情看，大幅加倉(cāng)下行，肯定是空頭集中發(fā)力。”中銀國(guó)際期貨分析師曹擎表示，從基本面看，其實(shí)近期PTA處多空交織局面，不過(guò)下游需求遲遲沒(méi)有改善，這一點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)信心確實(shí)是有一些利空影響。

聚酯開(kāi)工率下滑

事實(shí)上，受到終端拖累，PTA主流大廠出貨意愿強(qiáng)烈。7月初以來(lái)聚酯產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)虧損；7月下旬聚酯虧損情況逐漸加重。目前聚酯瓶片、聚酯切片、滌綸FDY均處虧損中，這也導(dǎo)致下游聚酯開(kāi)工率進(jìn)一步下滑。下游聚酯端沒(méi)利潤(rùn)、低產(chǎn)銷(xiāo)，造成PTA庫(kù)存在積累，市場(chǎng)人士表示，在這種情況下，大廠要尋找機(jī)會(huì)拋貨，要么選擇套保在09盤(pán)面，或者把貨賣(mài)掉，如果堅(jiān)持挺價(jià)將陷入被動(dòng)局面。“雖今天某大廠出貨價(jià)格下調(diào)，壓制現(xiàn)貨，但盤(pán)面價(jià)格跳水卻和此無(wú)關(guān)，而是出現(xiàn)一波資金主動(dòng)打壓形成。”上述市場(chǎng)人士表示。

據(jù)了解，7月以來(lái)下游聚酯基本上都處于累庫(kù)階段。“自從6月底7月初時(shí)候，長(zhǎng)絲庫(kù)存達(dá)到極低水平以后，庫(kù)存一直是上漲的，這主要因?yàn)楫a(chǎn)銷(xiāo)弱勢(shì)，終端需求沒(méi)有跟上。滌綸方面，之前庫(kù)存大幅下降，實(shí)際上也并不是真正需求好轉(zhuǎn)，只是庫(kù)存轉(zhuǎn)移而已，這導(dǎo)致織造廠一直在消化前期庫(kù)存，7月滌綸產(chǎn)銷(xiāo)相對(duì)比較疲軟，累庫(kù)也是情理之中。目前滌綸庫(kù)存我覺(jué)得基本上恢復(fù)到正常水平。”曹擎說(shuō)，目前看最大問(wèn)題是終端坯布庫(kù)存太高，其實(shí)最終市場(chǎng)如何，還是要看終端需求是不是能夠真正改善。

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)聚酯負(fù)荷恐繼續(xù)下滑。“因聚酯工廠仍處減產(chǎn)周期，且現(xiàn)貨存在聚酯工廠出售原料現(xiàn)象，導(dǎo)致現(xiàn)貨整體走弱。加之1907合約計(jì)進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，現(xiàn)貨流動(dòng)性得到一定緩和，現(xiàn)貨基差振蕩下滑，但買(mǎi)盤(pán)氣氛并未得到明顯改善，拖累期現(xiàn)價(jià)格。終端訂單欠佳，江浙織機(jī)負(fù)荷較前周下降3個(gè)百分點(diǎn)至72%。聚酯現(xiàn)金流繼續(xù)被壓縮，聚酯工廠減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，上周聚酯負(fù)荷下降2.3個(gè)百分點(diǎn)至86.1%。下周新鳳鳴、儀征化纖等裝置存在減產(chǎn)及檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷將繼續(xù)下滑。”首創(chuàng)期貨能化分析師魏琳表示。

利空持續(xù)發(fā)酵

需求方面聚酯端減產(chǎn)規(guī)模再度增加，供應(yīng)方面多套PTA裝置計(jì)劃月底重啟，整體看PTA未來(lái)將趨于寬松。據(jù)魏琳介紹，洛陽(yáng)石化32.5萬(wàn)噸計(jì)劃7月中下旬重啟。福海創(chuàng)450萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃7月30日重啟。恒力220萬(wàn)噸計(jì)劃近期檢修15天。儀征化纖35萬(wàn)噸裝置檢修計(jì)劃由7月中推遲至8月15日，計(jì)劃?rùn)z修40天。臺(tái)灣亞?wèn)|150萬(wàn)噸計(jì)劃9月13日起停車(chē)檢修17到20天。上周?chē)?guó)內(nèi)PTA負(fù)荷持穩(wěn)89.6%，后期隨著裝置重啟，PTA負(fù)荷將逐步提升。

“綜合看，臨近月底前期檢修的PX裝置有重啟計(jì)劃，且中化弘潤(rùn)PX新裝置計(jì)劃月底產(chǎn)出合格品，加之國(guó)際油價(jià)區(qū)間振蕩，成本支撐有所轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面洛陽(yáng)石化和福海創(chuàng)裝置計(jì)劃月底重啟，加之交割貨源流入，現(xiàn)貨流動(dòng)性較前期有所放松，PTA基差開(kāi)始走弱。下游和終端訂單欠佳，聚酯工廠減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，江浙織機(jī)負(fù)荷和聚酯負(fù)荷一致下滑。PTA基本面轉(zhuǎn)弱背景下，維持中線沽空觀點(diǎn)。”魏琳說(shuō)。

在國(guó)泰君安期貨分析師葉偉樂(lè)來(lái)，近期PTA1909波動(dòng)加大，總體來(lái)說(shuō)基本面并無(wú)變化，價(jià)格圍繞PTA低庫(kù)存與聚酯弱需求展開(kāi)波動(dòng)。“上周五聚酯產(chǎn)銷(xiāo)無(wú)持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)PTA加工費(fèi)振蕩為主。后期PTA將會(huì)重新進(jìn)入累庫(kù)的節(jié)奏。”他說(shuō)。

方正中期期貨研究團(tuán)隊(duì)指出，近期聚酯減產(chǎn)規(guī)模再度增加，短期除非PTA價(jià)格重心下移，否則聚酯產(chǎn)品將繼續(xù)處虧損當(dāng)中，聚酯減產(chǎn)規(guī)模或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，以倒逼原料PTA價(jià)格進(jìn)一步下跌。