利空情緒蔓延 PTA或難獨善其身

近段時間，PTA現貨在主流供應商回購下價格依然堅挺，隨著逸盛裝置的重啟，開工也有所上升。但是隨著下游需求疲軟，聚酯負荷下調，以及成本支撐不足，PTA利空消息較多，預計5月供應量將逐漸上升，看空情緒增多。

PX供需偏弱，價格繼續走跌

在恒力PX新設備投產的背景下，亞洲PX弱勢延續，未來PX的供應持續偏寬松。但PX-石腦油價差下降至320美元/噸附近，接近PX工廠成本線，生產企業挺價意愿增強，未來價差繼續壓縮的可能性較小。目前原油價格難以大幅下跌，PX 價格重心或震蕩為主，預估在 850-950 美元/噸。

PTA裝置陸續啟動，供應量充裕

最近的PTA加工差繼續在2000左右高位維持，多套裝置陸續重啟運行，預計5月中下旬PTA裝置運行負荷將持續回升，供應量較為充裕。按照供求原理，供大于需將會導致價格呈現下跌趨勢，PTA價格后續上漲空間有限。

聚酯產銷率走低，庫存偏高

受原料端PTA利潤的突飛猛升，聚酯利潤近期被壓縮嚴重，以往聚酯市場一般會隨原料端共進退，但今年雖然PTA支撐尚可，但下游終端紡織市場開工率不斷下滑，采購積極性較差，全國織機開工在73.56%，環比再次下滑0.63%，尤其今年的大圓織機綜合開機率只維持在46.3%附近偏低水平，柯橋地區部分小型圓機廠存在休市情況，大圓機開機率差異化依舊很大。

另外，中美貿易戰等外部環境惡化大概率會給原本就不太景氣的紡織行業雪上加霜，在眾多利空影響下，聚酯工廠也終于放出了檢修及減產的預期通知，但似乎下游終端仍舊表現不佳，聚酯產銷仍舊平淡。

PTA短期內走勢將會如何？

目前PTA的矛盾正在發生改變，隨著恒力石化225萬噸/年PX生產線已逐步進入投產，市場對PX供應端擔憂持續加劇，但PX-石腦油價差已下降至成本位附近，生產企業挺價意愿增強，繼續下跌的可能性較小，大概率將維持偏弱調整的格局。目前PTA維持高加工差但聚酯企業現金流枯竭，利潤分配的矛盾成為主要矛盾。

未來聚酯企業在高庫存和低現金流的壓力下逐步開始減產，產業鏈的壓力不斷向上傳導，矛盾將不斷加劇，預計PTA期貨在5月存下行風險，同時市場擔憂現貨價格下跌，短期內缺乏利好因素刺激，PTA偏弱為主。