環(huán)球市場：巴基斯坦紗廠或繼續(xù)大量簽約美棉

　　據(jù)巴基斯坦棉花種植者協(xié)會(PCGA)的數(shù)據(jù)，截至2025年1月31日，巴基斯坦籽棉累計上市量折皮棉約為85.4萬噸，同比減少約34.0%。其中巴基斯坦國內紗廠皮棉采購量約77.5萬噸，軋花廠未售出庫存僅約7.5萬噸。

　　部分國際棉商、巴基斯坦涉棉企業(yè)判斷，考慮到2024/25年度巴基斯坦新棉上市已接近尾聲，而且部分棉農、棉花加工企業(yè)為規(guī)避18%的銷售稅，有大量交易在非官方渠道完成，因此2024/25年度巴基斯坦實際棉花產量將稍高于90萬噸，同比降幅收窄至25-30%之間。

　　某國際棉商表示，雖然截止2025年1月23日巴基斯坦已累計簽約2024/25年度美棉43.52萬噸，占美棉累計凈簽約出口總量的21%左右，但業(yè)內普遍認為，2025年上半年巴基斯坦棉紡織企業(yè)/貿易商仍將大舉采購美棉、巴西棉及澳棉、非洲棉。原因包括如下幾點：

　　一是近幾個月巴基斯坦棉紡織品服裝出口呈現(xiàn)快速增長勢頭，對中高等級、中高指標棉花的需求比較強勁，但2024/25年度受天氣因素影響，巴基斯坦國產棉高可紡性、高品質棉花占比顯著下滑，只能依靠進口外棉補充。據(jù)統(tǒng)計，2024年11月份美國進口巴基斯坦棉制品的數(shù)量為2.4億平方米，同比增長21.0%，環(huán)比增長5.0%。2024年1-11月美國自巴基斯坦累計進口23.3億平方米，同比增長8.2%。

　　二是特朗普政府對中國進口商品加征10%關稅，中方采取精準、有度措施反制，導致一定量的中高檔、高附加值棉紡織品服裝的美國/歐盟訂單加快向巴基斯坦、印度、越南等東南亞各國轉移。由于訂單紗支、產品質量要求有較為明顯的提高，巴基斯坦國產棉無法滿足紡服企業(yè)需求，轉而擴大進口棉花、進口棉紗。

　　三是2024年巴西棉簽約、裝運已進入中后期，而2024/25年度美棉不僅12月-3月為銷售高峰期，而且產量同比較大幅度增長的同時，西部棉區(qū)/東南棉區(qū)/中南棉區(qū)等皮棉品質指標表現(xiàn)較好，與巴基斯坦紗廠需求匹配度偏高。

　　四是ICE棉花期貨主力合約空頭率高企、市場氣氛偏空，再加上特朗普關稅“訛詐”表演繼續(xù)及美聯(lián)儲暫緩降息等因素施壓，ICE短期大概率跌破前低65.01美分/磅，導致美棉/巴西棉等報價相較巴基斯坦國產棉價格、品質優(yōu)勢越來越突出。