市場動態：內外棉價差倒掛幅度處于次高年度

　　近期內外棉價差持續深度倒掛，在日前國際現貨跟隨紐期大幅上漲之后，更是逼近6000元/噸，不管是倒掛幅度還是持續時間，均僅次2010/11年度。

　　從倒掛幅度持續擴大的原因來看，除了內外市場供需基本面邏輯出現根本性分歧，也就是中國以外供應緊張需求強勁而國內供應寬松需求乏力之外，還有一個非常重要的原因就是近期人民幣兌美元匯率持續大幅走低，使得進口棉成本大幅增加，將內外棉價差進一步拉大。

　　從內外棉價差的變化軌跡我們也可以看到，今年是驗證“規律是用來打破的”這句話的。

　　我們先后經歷了上游挺價并不能通過時間來提高下游的接受能力和意愿;也看到了內外棉價差的深度倒掛會帶動國內棉花成交轉好的預期被打破，因為在內需遭受疫情沖擊而出口訂單中新疆棉使用受限的情況之下，相對價格優勢的意義階段性消失，目前的價差一方面也很難使得已經成交很差的進口棉變得更差，當然也不能拉動國內棉花成交轉好。

　　對此，我們維持前期對于內外棉花市場背離仍將持續的預期。