如意集團(tuán)掉入收購陷阱可謂一朝夢碎

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撰文/李瑟

十年一場“時尚帝國”夢，如意集團(tuán)該醒了嗎？

打開如意集團(tuán)官網(wǎng)，其最新的一條新聞還停留在2020年12月15日，在這一天，如意集團(tuán)發(fā)布了《山東如意科技集團(tuán)有限公司關(guān)于債券到期兌付情況的說明》，如意集團(tuán)在文中指出：自去年(2019年)以來，受自身債務(wù)集中兌付以及融資循環(huán)受限的影響，公司出現(xiàn)流動性壓力；加之今年新冠病毒疫情爆發(fā)，公司生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營活動受到嚴(yán)重影響，上半年營業(yè)收入及現(xiàn)金流明顯減少，加劇了流動性緊張，致使公司應(yīng)于2020年12月14日到期的中票無法按期兌付。 

到了2022年，如意集團(tuán)的債務(wù)問題依然沒有解決，并且成為如意集團(tuán)“人設(shè)崩塌”的重要因素。 

根據(jù)媒體報道，如意集團(tuán)目前債務(wù)超400億，而截至2022年2月25日收盤，如意集團(tuán)市值僅為15.36億。從被盛贊為“中國版LVMH”到深陷債務(wù)危機(jī)，如意集團(tuán)的身上代表著傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型的變革與困境。 

01、十年“買出”時尚帝國 

2007年，山東如意正式上市，三年后，掌舵人邱亞夫開啟了“買買買”之路，通過收購將如意集團(tuán)塑造成為“中國版LVMH”。 

2010年，如意集團(tuán)走出了收購第一步。對于第一筆并購，如意集團(tuán)選擇了日本瑞納，如意集團(tuán)獲得瑞納旗下23個知名品牌，以41.53%的股權(quán)優(yōu)勢成為瑞納的第一大股東。 

此后，如意集團(tuán)在“買買買”的道路上越走越遠(yuǎn)也越走越快。 

2012年，并購韓國服裝企業(yè)Yeon Seung Apparel集團(tuán)70%的股權(quán)

2014年，入股德國男裝生產(chǎn)公司Peine Gruppe

2016年，拿到SMCP集團(tuán)53%股權(quán)

2017年，先后并購利邦控股、英國風(fēng)衣品牌Aquascutum以及以 色 列男裝集團(tuán)Bagir

2018年，意圖收購瑞士奢侈品品牌Bally

2019年，完成了歷時3年對英威達(dá)(Invista)旗下3個品牌的收購據(jù)聯(lián)商網(wǎng)不完全統(tǒng)計，這些收購花費總計超過350億元。據(jù)彭博社援引的彭博終端統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，如果山東如意整體上市，它將入圍全球時尚與奢侈品集團(tuán)前20，位列16位(以銷售收入計)。 

反映在如意集團(tuán)旗下上市公司數(shù)據(jù)來看，其營收也從2010年的5.1億元增長至2018年的13.28億元，凈利 潤也從2010年的4500萬增長至近1億。 彭博社稱如意集團(tuán)為“中國版LVMH”，甚至給出了“中國人不僅在買奢侈品，還在買生產(chǎn)奢侈品的公司”這樣的評價。 

邱亞夫解釋了自己的大肆購買：“通過資本的力量將國際時尚資源為我所用，是中國服裝行業(yè)追趕國際水平的最 優(yōu)路徑。要想知道如何做好時尚品牌，必須找到時尚的源頭，所以如意在法國、意大利、英國、日本做了一系列并購。”

并購的背后，如意集團(tuán)的觸角想從制造業(yè)延伸至服飾品牌。 

彼時山東如意計劃在2019年10月推出名為“如意”的高端時尚品牌，主攻巴黎、米蘭市場。 

邱亞夫似乎認(rèn)為掌握了品牌話語權(quán)就掌握了品牌發(fā)展的核心秘訣，然而時尚源頭、國際時尚資源并未能為其所用，“時尚帝國”尚在施工，“帝國崩塌”和債務(wù)危機(jī)已經(jīng)逼近。 

02、一朝夢碎 

2019年，債務(wù)烏云就籠罩住如意集團(tuán)。

葡萄牙的CalvEX首席執(zhí)行官Cesar Araujo對媒體強(qiáng)調(diào)，2019年3月，山東如意已停止付賬單，欠下約18.2萬歐元。

2019年12月11日，世界信用評級公司穆迪(Moody's)就將山東如意的企業(yè)家族評級從B3下調(diào)至Caa1，并將前景展望改為負(fù)面，理由是考慮到其即將到期的巨額債務(wù)，擔(dān)心其再融資風(fēng) 險增加。

接下來，供應(yīng)商追債伴隨著如意集團(tuán)近兩年的發(fā)展。 

服裝集團(tuán)Renown公開表示，由于無法向山東如意募集53億日元的未償債務(wù)，Renown已連續(xù)遭受年度虧損。據(jù)悉，2020年瑞納債務(wù)數(shù)額高達(dá)1.3億美元(約合8.7億元人 民 幣)，2020年5月申請適用《民事再生法》，但沒有找到接手整個公司的贊助企業(yè)，只能轉(zhuǎn)而啟動破產(chǎn)程序。8月，瑞納已經(jīng)決定將男裝品牌“D'URBAN”和起源于英國的高端品牌“Aquascutum”等主要品牌出售給同行其他企業(yè)。至于“arnold palmer timeless”等未找到出售對象的品牌賣場，都已在10月底前全部關(guān)閉。 

同樣在2020年破產(chǎn)的還有如意集團(tuán)2017年買進(jìn)的Bagir，據(jù)悉，Bagir曾在2020年2月宣布將采取法律行動來應(yīng)對山東如意的違約行為。2017年11月，山東如意曾宣布收購Bagir集團(tuán)多數(shù)股份，整個交易原計劃在2018年完成。但是，因為山東如意一直沒有向Bagir支付剩余的1000萬美元收購款項，這筆交易至今都未能完成。 

宣布收購Bally兩年多后，如意集團(tuán)承諾的6億美元融資尚未到賬。 

破產(chǎn)、出售成為如意集團(tuán)的“關(guān)鍵詞”。 

利邦集團(tuán)擁有的英國男裝品牌Gieves&Hawkes正面臨破產(chǎn)清算。而利邦集團(tuán)也因未能按時償還1.5億美元借款，被渣打銀行向法院申請對其清算。 

至于最為賺錢的SMCP集團(tuán)，如意集團(tuán)也因為旗下位于盧森堡的間接控股公司European Topsoho Sàrl未能到期贖回可轉(zhuǎn)換為SMCP集團(tuán)股票的2.5億歐元債券，邱亞夫等5人被踢出董事會。 

最新一則報道，也離不開違約帶來的惡果。 

山東如意科技集團(tuán)的債權(quán)人表示，如意集團(tuán)2019年早些時候用于收購萊卡的一筆4億美元貸款于當(dāng)年5月發(fā)生違約，他們將尋求獲得這家彈性織物生產(chǎn)商的控制權(quán)。

在如意集團(tuán)官網(wǎng)，其時尚頁面目前僅有SMCP集團(tuán)以及英國 Aquascutum，其它收購品牌已經(jīng)消失不見。

盡管頁面依然有著醒目的“重構(gòu)時尚版圖”，但是如意集團(tuán)的“時尚帝國”已經(jīng)搖搖欲墜。 

03、消化不良 

大量的“買買買”掏空了如意集團(tuán)的“家底”，為后面的“暴雷”埋下了一系列的隱憂，但這不是唯 一的原因，收購之后如何運營其實也一直困擾著如意集團(tuán)。 

以瑞納集團(tuán)為例， 2011年，山東如意和瑞納在中國成立合資公司，希望十年間能在中國開設(shè)1000家門店。但2014年，合資公司被叫停，到此時，真實運營中的門店數(shù)量不足100家。2016年，Renown 開始提供“D'URBAN” 西裝定制服務(wù)，由于業(yè)績不理想，2019年停止服務(wù)。

聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員王國平指出：“工廠是做B端的，批量生意；奢侈品做C端，限量生意。工廠邏輯把產(chǎn)能開到最 大，效率達(dá)到最 高；C端客戶希望我有你無，最 好接近于定制。工廠講究面料質(zhì)量好，品牌講究美感、氣場。” 

如意集團(tuán)似乎并沒有完全掌握品牌的運營秘訣。 

有媒體指出，以利邦集團(tuán)旗下的Gieves&Hawkes為例，該品牌為英國皇室特許男裝品牌，一直走高端路線，然而被收購后卻被放進(jìn)了各種“奧特萊斯店”——銷售名 牌過季、下架、斷碼商品的折扣購物中心。 

聯(lián)商網(wǎng)顧問厲玲更是指出：“買買容易，經(jīng)營難！知道名 牌容易，懂名 牌難！收購的這些牌子本身經(jīng)營已經(jīng)出現(xiàn)問題，發(fā)展遇到了瓶頸，你傻傻的買，毀掉這些牌子的結(jié)果是當(dāng)然的。”

這樣的判斷其實有據(jù)可循。瑞納在被山東如意收購時，已經(jīng)連續(xù)四個財季虧損；利邦被收購的前一年，財務(wù)狀況是巨虧4.41億港元…… 

要想救活這些品牌，至少需要大量資金注資，一面“注資救火”，一面還在“買買買”，那就難怪如意集團(tuán)“消化不良了”。 

何況奢侈品品牌的成功并不僅限于渠道布局，特別是對于爭取Z世代，有影響力的營銷事件成為品牌“出圈”的關(guān)鍵，而如意集團(tuán)上一次出圈的營銷最讓人記憶深刻的還是2000年的“長城走秀”。 

而對于收購的品牌，如意集團(tuán)對于其幫助更多的局限于助其進(jìn)駐天貓、京東以及開設(shè)線下門店，而沒有助力其更深扎根中國市場。

再加上新冠“黑天鵝”沖擊，資金鏈斷裂的如意集團(tuán)早已無力讓品牌“起死回生”，破產(chǎn)清算也就不足為怪了。