紡織服裝行業(yè)：短期建議關(guān)注低估值制造龍頭

　　核心觀點(diǎn)

　　行情回顧：全周滬深300指數(shù)上漲0.82%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.59%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)上漲3.14%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊上漲3.26%，品牌服飾板塊上漲3.04%。個(gè)股方面，我們覆蓋的周大生、森馬服飾和海瀾之家等取得了正收益。

　　海外要聞：(1) Pandora潘多拉四季度銷(xiāo)售創(chuàng)紀(jì)錄。(2)香港零售業(yè)12月增長(zhǎng)6.2%，單日確癥破千今年前景黯淡。(3) Columbia哥倫比亞體育四季度超預(yù)期，承認(rèn)中國(guó)銷(xiāo)售疲軟。

　　行業(yè)與公司重要信息：(1)上海家化：截至2022年1月28日，公司通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為968,400股，已回購(gòu)股份占公司總股本的比例為0.1425%。(2)穩(wěn)健醫(yī)療：截至2022年1月31日，公司通過(guò)回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份3,280,091股，占公司總股本的比例為0.7691%。

　　(3)朗姿股份：公司境外控股子公司株式會(huì)社阿卡邦于2022年2月10日發(fā)布了2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約8.48億元，同比增長(zhǎng)18.32%；凈利潤(rùn)7246.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)729.18%。(4)比音勒芬：截至2022年2月9日，公司總股本由2022年1月10日550,326,712股增加至559,584,771股，公司股東謝秉政及一致行動(dòng)人馮玲玲、謝挺所持股份主動(dòng)減持及被動(dòng)稀釋累計(jì)變動(dòng)1.05%。

　　本周建議板塊組合：申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、偉星股份、安踏體育和浙江自然。上周組合表現(xiàn)：申洲國(guó)際1%、華利集團(tuán)-5%、偉星股份0%、安踏體育4%和浙江自然0%。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　本周滬深300和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯分化，21年表現(xiàn)突出的高成長(zhǎng)賽道股延續(xù)了22年以來(lái)疲弱的走勢(shì)，拖累了指數(shù)表現(xiàn)和市場(chǎng)人氣，而紡織服裝板塊由于21年下半年較大的調(diào)整幅度以及當(dāng)前較低的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例，在近期指數(shù)調(diào)整過(guò)程中表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。從基本面來(lái)看，受益海外需求的恢復(fù)，出口制造依然是景氣度確定性較高的少數(shù)行業(yè)之一，細(xì)分品類(lèi)龍頭有望在22年延續(xù)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；對(duì)品牌服飾板塊，短期終端數(shù)據(jù)缺少催化劑，隨著高基數(shù)的消化，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，在投資上將更多為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2022年全年維度，我們首選依然是高景氣運(yùn)動(dòng)服飾和大美容(化妝品和醫(yī)美)兩大確定性賽道，其中運(yùn)動(dòng)服飾板塊推薦李寧(02331，買(mǎi)入)、安踏體育(02020，買(mǎi)入)、華利集團(tuán)(300979，買(mǎi)入)和申洲國(guó)際(02313，買(mǎi)入)等，建議關(guān)注特步國(guó)際(01368，買(mǎi)入)，大美容板塊中長(zhǎng)期看好珀萊雅(603605，買(mǎi)入)、貝泰妮(300957，增持)、建議關(guān)注上海家化(600315，增持)、華熙生物(688363，未評(píng)級(jí))和愛(ài)美客(300896，買(mǎi)入)。傳統(tǒng)服飾板塊推薦偉星股份(002003，買(mǎi)入)、波司登(03998，買(mǎi)入)、浙江自然(605080，買(mǎi)入)、羅萊生活(002293，增持)、森馬服飾(002563，買(mǎi)入)等。另外建議關(guān)注報(bào)喜鳥(niǎo)(002154，未評(píng)級(jí))、比音勒芬(002832，未評(píng)級(jí))等。近期黃金珠寶板塊關(guān)注度明顯提升，可能主要有兩方面的原因：一方面元旦至今終端消費(fèi)一直保持著較高的熱度，市場(chǎng)對(duì)一季度龍頭業(yè)績(jī)有所期待，另一方面海外不確定性使得金價(jià)的波動(dòng)明顯提升。我們建議短期仍關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)相對(duì)確定的制造龍頭、同時(shí)適度關(guān)注低估值的黃金珠寶龍頭的機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　全球疫情的反復(fù)、經(jīng)濟(jì)減速對(duì)國(guó)內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、棉價(jià)和人民幣匯率波動(dòng)等。