市場(chǎng)分析：關(guān)注鄭棉突破性走勢(shì)

 

 推動(dòng)棉價(jià)上行的動(dòng)力主要來(lái)自以下幾方面

      USDA報(bào)告。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在供需報(bào)告中下調(diào)美國(guó)2021/22年度棉花產(chǎn)量和年末庫(kù)存預(yù)估值，美棉創(chuàng)出11年新高。全球期末庫(kù)存繼續(xù)下調(diào)至1850.8，環(huán)比下降15.8萬(wàn)噸，降幅為0.8%。報(bào)告中性偏多，幫助ICE棉價(jià)創(chuàng)出11年來(lái)新高。這給全球棉市帶來(lái)了明顯的提振作用。

     需求改善。總體維持弱勢(shì)格局的下游市場(chǎng)在局部地區(qū)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象，中國(guó)出口仍將具有韌性，節(jié)后產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)期趨暖，下游紗、布企業(yè)信心有所增強(qiáng)。

    上游挺價(jià)。成本高企的軋花廠(chǎng)挺價(jià)意愿強(qiáng)，2021/22新疆機(jī)采3128/28B主流成交價(jià)在22600~22900公定疆內(nèi)自提，零星在22600以下。這樣的銷(xiāo)售價(jià)格對(duì)軋花廠(chǎng)并沒(méi)有吸引力。所以看到本年度加工和銷(xiāo)售進(jìn)度明顯低于往年，零星出貨令現(xiàn)貨市場(chǎng)低價(jià)資源逐漸減少，下游用棉企業(yè)在失去國(guó)儲(chǔ)供應(yīng)的情況下，年后開(kāi)工將不得不加強(qiáng)對(duì)新棉的采購(gòu)。

 

輪入與補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。經(jīng)過(guò)多次輪庫(kù)后，目前國(guó)儲(chǔ)棉花在140萬(wàn)噸左右，庫(kù)存低水平狀態(tài)加大了未來(lái)輪入的可能，從近幾年輪入情況來(lái)看，都出現(xiàn)在一季度。另外，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2022年1月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為31.8天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比減少2.1天，同比減少4.1天，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平減少3.8天。推算全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約71.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.1%，同比減少6.2%，比近五年（2016-2021年，扣除2020年）同期平均水平減少5.9%。可見(jiàn)，用棉企業(yè)的原料庫(kù)存也處在偏低水平，近日由于國(guó)內(nèi)紡企和貿(mào)易商預(yù)期節(jié)后市場(chǎng)回暖，已經(jīng)出現(xiàn)積極補(bǔ)庫(kù)的舉動(dòng)。

 

天氣炒作。四、五月份北半球棉花進(jìn)入種植期，屆時(shí)天氣的炒作將是大概率事件。近日，湯加火山爆發(fā)產(chǎn)生的煙塵也引發(fā)了關(guān)于日照時(shí)間和積溫減少的議論，這可能給農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)帶來(lái)不利影響。

 

全球通脹、央行釋放流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)的抽水將是個(gè)謹(jǐn)慎的過(guò)程，主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為全球通脹將延續(xù)到明年上半年。為抵御經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)央行在節(jié)前可能還會(huì)出臺(tái)改善流動(dòng)性的舉措。一季度是社融的高峰，通常會(huì)占全年的35-40%，對(duì)商品市場(chǎng)會(huì)提供偏多的背景。

 

資金動(dòng)向。美盤(pán)資金正在恢復(fù)積極買(mǎi)入棉花的勢(shì)頭，可以看到，即便經(jīng)歷了一輪下降，ICE棉花的總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭持倉(cāng)與往年相比仍處在一個(gè)較高的水平，并且這兩個(gè)持倉(cāng)再次出現(xiàn)拐頭向上的跡象，表明資金對(duì)棉花市場(chǎng)的興趣有望進(jìn)一步加強(qiáng)，對(duì)棉價(jià)有利。

 

前面列舉了一些利多因素，當(dāng)然一些抑制棉市的因素也不容忽視：由于種植收益大幅增加，今年全球棉花種植面積大概率增加；美聯(lián)儲(chǔ)的縮表和加息也都已提上議事日程，最早可能3月加息；疫情的發(fā)展需要觀(guān)察、下游消費(fèi)有待驗(yàn)證。

 

后市展望：節(jié)前傾向偏強(qiáng)震蕩，以21000-22000的區(qū)間平衡市為主；節(jié)后則有望在需求和流動(dòng)性的支持下打開(kāi)新的運(yùn)行空間。