服裝行業(yè)未來(lái)可能引爆資本市場(chǎng)的導(dǎo)火索是什么？

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，2017年底和2018年初，資本市場(chǎng)先后誕生了兩家市值超千億的服裝企業(yè)，分別是服裝代工企業(yè)申洲國(guó)際和體育服飾企業(yè)安踏體育，而且這兩家企業(yè)市值還在往上走。

　　除了港股強(qiáng)勢(shì)的原因之外，企業(yè)本身靚麗業(yè)績(jī)亦值得關(guān)注。這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明了什么?包括A股在內(nèi)，服裝各個(gè)細(xì)分行業(yè)目前的市值龍頭企業(yè)是哪幾家，未來(lái)可能引爆資本市場(chǎng)的導(dǎo)火索是什么?我們可以從這些企業(yè)這兩年的擴(kuò)張重點(diǎn)和未來(lái)的擴(kuò)張計(jì)劃中窺見(jiàn)一斑。

　　代工制造市值龍頭：申洲國(guó)際(市值1209億港元)

　　擴(kuò)張關(guān)鍵詞：成本控制，精益生產(chǎn)

　　申洲國(guó)際市值已超千億港元，是目前服裝行業(yè)市值最高的企業(yè)，是服裝代工行業(yè)絕對(duì)的龍頭企業(yè)，集團(tuán)連續(xù)幾年名列中國(guó)針織服裝出口企業(yè)出口規(guī)模排名第一位。申洲國(guó)際2017年半年報(bào)顯示，截至2017年6月30日止六個(gè)月公司擁有人應(yīng)占凈利潤(rùn)17.98億元人民幣，同比上升24.1%，銷(xiāo)售額達(dá)82.63億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

　　申洲國(guó)際作為代工制造商，市值位居服裝上市企業(yè)首位，而且上市的幾家代工制造商市值規(guī)模在所有服裝細(xì)分行業(yè)里算是排名比較靠前的。比如除了申洲國(guó)際，還有全球最大的品牌運(yùn)動(dòng)鞋及便服鞋制造商裕元集團(tuán)，目前市值達(dá)529億港元，以及去年上市的晶苑國(guó)際，市值也有248億港元，這說(shuō)明中國(guó)服裝制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力仍然很強(qiáng)。

　　申洲國(guó)際稱，將繼續(xù)擴(kuò)大越南和柬埔寨海外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能規(guī)模，使其實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到預(yù)定設(shè)計(jì)目標(biāo)，進(jìn)一步降低固定成本分?jǐn)偂纳曛迖?guó)際關(guān)注的重點(diǎn)來(lái)看，進(jìn)一步降低制造成本和提升精益化生產(chǎn)水平仍然是服裝制造企業(yè)最為關(guān)注的事情。

　　體育運(yùn)動(dòng)服飾市值龍頭：安踏體育(市值1020億港元)

　　擴(kuò)張關(guān)鍵詞：多品牌，多產(chǎn)品，多渠道

　　從營(yíng)收破百億到市值超千億，安踏體育目前的發(fā)展?fàn)顟B(tài)可謂是“如日中天”。安踏體育2017年中報(bào)顯示，公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.2億元，較去年同期增加19.2%，股東應(yīng)占溢利14.5億元，同比增加28.5%。毛利率更首次突破50%，比去年同期上升2.7個(gè)百分點(diǎn)至50.6%。安踏體育2017年10月20日發(fā)布的公告顯示，2017年第三季度，公司安踏產(chǎn)品品牌零售金額同比錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)，非安踏產(chǎn)品品牌的零售金額同比錄得40-50%的漲幅，其中安踏銷(xiāo)售的非安踏產(chǎn)品品牌已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度40%以上的增長(zhǎng)。

　　安踏體育稱，將透過(guò)多元化的品牌組合，覆蓋從專業(yè)到休閑時(shí)尚體育用品，從高端到大眾市場(chǎng)，從跑步、綜訓(xùn)、籃球、女子健身、以至滑雪等細(xì)分市場(chǎng)上。渠道方面，未來(lái)安踏店在購(gòu)物中心及百貨公司的比例將進(jìn)一步提升，并將結(jié)合來(lái)自線上渠道、線下渠道、物流配送和大數(shù)據(jù)的資源，進(jìn)一步發(fā)展電商業(yè)務(wù)。公司亦同時(shí)會(huì)尋求與高端國(guó)際品牌的并購(gòu)或合作機(jī)會(huì)。FILA未來(lái)將采取“一場(chǎng)多店”的策略去推廣不同的FILA產(chǎn)品，除了主推高端時(shí)尚運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的FILA專賣(mài)店和高端兒童服飾的FILA KIDS專賣(mài)店，在短中期還會(huì)開(kāi)設(shè)分別主推專業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品及潮流運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的FILA Athletics及FILA Fusion專賣(mài)店。同時(shí)，DESCENTE未來(lái)會(huì)進(jìn)駐更多一、二線城市，在頂級(jí)位置開(kāi)設(shè)新店來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)地位。

　　安踏體育市值破千億，而排第二位的體育服飾上市企業(yè)李寧目前市值為140億，差距巨大。可以說(shuō)安踏體育是服飾零售企業(yè)很好的一個(gè)觀察樣本。這個(gè)樣本的意義有幾點(diǎn)，一是可以看出服飾零售市場(chǎng)的巨大潛力，可以孕育更大規(guī)模的企業(yè)。這是在消費(fèi)升級(jí)的背景下出現(xiàn)的，成為所謂的“消費(fèi)牛股”，類似的樣本是茅臺(tái)市值破萬(wàn)億元。有資料稱，過(guò)去50年，不管是在美國(guó)還是日本，半數(shù)及以上的大牛股都是來(lái)自消費(fèi)行業(yè)，似乎中國(guó)正在經(jīng)歷這一進(jìn)程。二是可以看到行業(yè)和企業(yè)兩極分化的局面更清晰，強(qiáng)者會(huì)進(jìn)一步通過(guò)多渠道、多品牌、多產(chǎn)品來(lái)吸引更多的消費(fèi)流量，形成所謂的規(guī)模化效應(yīng)。安踏營(yíng)收不斷增長(zhǎng)的同時(shí)毛利也在不斷提升，可以看出如果企業(yè)管理得當(dāng)，服飾零售企業(yè)的發(fā)展空間還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到頂。同理，我們也可以期待有企業(yè)會(huì)超越安踏體育，因?yàn)閲?guó)際服裝巨頭Zara母公司的市值是“千億美元”。同時(shí)，資本市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步拉大第一名和第二、第三名的差距，因?yàn)闊o(wú)論是在港股還是A股，投資者似乎越來(lái)越青睞龍頭股，騰訊在港股獨(dú)霸天下的地位便是佐證。

　　男裝市值龍頭：海瀾之家(市值465億)

　　擴(kuò)張關(guān)鍵詞：加碼女裝，向多元化進(jìn)軍

　　海瀾之家目前是A股里面市值最高的服飾零售企業(yè)，其銷(xiāo)售額在服裝上市企業(yè)里面也是居于前列的。海瀾之家2017年三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.78億元，同比增長(zhǎng)3.40%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.13億元，同比增長(zhǎng)4.07%。作為一家男裝企業(yè)，其旗下女裝品牌愛(ài)居兔前三季度營(yíng)收達(dá)5.02億元，同比增長(zhǎng)76.96%。

　　2017年11月，海瀾之家發(fā)布6年期可轉(zhuǎn)債預(yù)案。公司擬募集資金不超過(guò)30億元，投向產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級(jí)項(xiàng)目(擬投募集資金6.2億元)、物流園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目(擬投19.5億元)、愛(ài)居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目(擬投4.3億元)。

　　從這份可轉(zhuǎn)債預(yù)案可以看到，海瀾之家計(jì)劃加大對(duì)女裝業(yè)務(wù)的投入力度，將來(lái)女裝銷(xiāo)售額的占比或?qū)⑦M(jìn)一步提升。另外，供應(yīng)鏈管理是海瀾之家商業(yè)模式的一個(gè)核心組成部分，海瀾之家計(jì)劃建更大規(guī)模的物流園區(qū)，還有便是加強(qiáng)電商業(yè)務(wù)的發(fā)展，提升信息化水平。這些都是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)問(wèn)題，考慮到海瀾之家在2017年有諸多動(dòng)作，比如推年輕化品牌、推出家居產(chǎn)品、入股快時(shí)尚品牌，并購(gòu)海外公司等等，可以看到海瀾之家“野心”不小，向多元化、綜合化服裝集團(tuán)的擴(kuò)張之路正在提速。

　　大眾休閑服飾市值龍頭：森馬服飾(市值243億)

　　擴(kuò)張關(guān)鍵詞：童裝成主力，向購(gòu)物中心轉(zhuǎn)移

　　大眾休閑服飾企業(yè)中目前市值最大的企業(yè)是森馬服飾。森馬服飾2017年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.42億元，同比增長(zhǎng)12.89%;凈利潤(rùn)為10.12億元，同比增長(zhǎng)1.01%。

　　森馬服飾稱，2017年上半年，公司繼續(xù)推動(dòng)“森馬大平臺(tái)”(多品牌繁榮的平臺(tái)、資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)、全員創(chuàng)業(yè)的平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)孵化的平臺(tái)、開(kāi)放共贏的平臺(tái))和“四大產(chǎn)業(yè)集群”(服裝產(chǎn)業(yè)集群、兒童產(chǎn)業(yè)集群、電商產(chǎn)業(yè)集群、新興產(chǎn)業(yè)集群)的建設(shè)。

　　在上述的“平臺(tái)”、“集群”中，森馬服飾比較值得關(guān)注的有幾點(diǎn)。一是森馬服飾的童裝業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超過(guò)休閑裝，實(shí)際上是童裝公司中市值最大的上市企業(yè)。第二是渠道的變化。公司強(qiáng)調(diào)對(duì)購(gòu)物中心渠道的開(kāi)拓。森馬服飾稱，童裝已有約千家購(gòu)物中心店，已對(duì)利潤(rùn)做出貢獻(xiàn)。成人裝目前也有幾百家購(gòu)物中心店，其中大多數(shù)開(kāi)業(yè)在1-2年的時(shí)間，多數(shù)在培育期。目前，以購(gòu)物中心500-800平方的次主力店為主。另一個(gè)渠道就是電商。電商渠道主要承擔(dān)銷(xiāo)售庫(kù)存和線上新品以及線上專供款產(chǎn)品，2017年上半年，公司電商業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)50%以上。

　　女裝市值龍頭：太平鳥(niǎo)(市值120億)

　　擴(kuò)張關(guān)鍵詞：業(yè)績(jī)“反轉(zhuǎn)”，加碼電商

　　太平鳥(niǎo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)有男裝、女裝和童裝，目前女裝營(yíng)收占比最大，因?yàn)榭煞Q之為市值最大的女裝上市企業(yè)。太平鳥(niǎo)近日發(fā)布了一份業(yè)績(jī)預(yù)喜公告，預(yù)計(jì)公司2017年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.73億元左右，與上年同期相比將增加4589萬(wàn)元左右，同比增加10.73%左右。太平鳥(niǎo)稱，凈利潤(rùn)的上漲主要得益于集團(tuán)對(duì)過(guò)季存貨處理力度的加強(qiáng)，以及對(duì)資產(chǎn)減值損失的把控。

　　這個(gè)業(yè)績(jī)可稱得上是“反轉(zhuǎn)”。太平鳥(niǎo)2017年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.13億元，與上年同期相比增長(zhǎng)9.73%，凈利潤(rùn)1.70億元，同比下滑28.73%。2017年太平鳥(niǎo)比較引人關(guān)注的業(yè)務(wù)是電商領(lǐng)域。2017年9月20日，太平鳥(niǎo)發(fā)布公告，公司已與阿里巴巴旗下天貓達(dá)成新零售戰(zhàn)略合作意向。未來(lái)雙方擬在品牌建設(shè)、大數(shù)據(jù)運(yùn)用、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)和線上線下全渠道融合領(lǐng)域以及國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓等方面開(kāi)展新零售戰(zhàn)略合作。

　　太平鳥(niǎo)稱，公司預(yù)計(jì)2017年全年線上零售額達(dá)到30億元。到2020年，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)公司線上零售額突破百億，線上線下零售額實(shí)現(xiàn)雙百億。2014-2016年，太平鳥(niǎo)線上零售額(退貨后的凈銷(xiāo)售額)分別為6.96億元、11.11億元、15.98億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 51.56%。2017年上半年銷(xiāo)售額達(dá)7.59億元，同比增長(zhǎng) 37.82%。

　　從上述服裝代工制造、體育服飾、男女裝、大眾休閑服飾等細(xì)分產(chǎn)業(yè)的市值龍頭企業(yè)發(fā)展動(dòng)向來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)一股巨大的力量隱藏其中，那就是大眾的力量，大眾的市場(chǎng)需求，大眾的時(shí)尚需求。申洲國(guó)際四大客戶是耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬和優(yōu)衣庫(kù)，安踏的基本盤(pán)就是面對(duì)二三線市場(chǎng)的主力品牌安踏，海瀾之家、森馬服飾和太平鳥(niǎo)，面對(duì)的也是大眾市場(chǎng)。

　　目前的形勢(shì)是，這個(gè)市場(chǎng)的需求在不斷地細(xì)分，也在不斷地升級(jí)。這是服裝零售等消費(fèi)股引爆資本市場(chǎng)的最大導(dǎo)火索。從這個(gè)角度看，中國(guó)本土服飾企業(yè)的千億市值企業(yè)還是太少了。我們期待未來(lái)更多的“消費(fèi)牛股”從服飾企業(yè)中產(chǎn)生，而這些消費(fèi)牛股不僅僅包括大眾服飾品牌，還包括高端時(shí)尚品牌。這是一定會(huì)發(fā)生的事情，因?yàn)槲覀冋谧甙l(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)走過(guò)的消費(fèi)升級(jí)之路。

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