政策基本符合市場預期：棉價維持強勢

　　前期棉花價格持續上行，給政策部門施加壓力，在這個節點公布政策，顯然是想抑制棉花上漲的趨勢。從政策細節來看，明年3月6日開始拋儲，到8月底，近6個月的時間，按照每天3萬噸的掛牌量，以及可以加大掛牌量和銷售期限的說明，意味著明年的供應將市要多少拋多少，市場需求會被完全滿足，不存在供不應求的情況。目前期貨注冊倉單744張，較前期低點增加153張，倉單預報1981張，較前期增加1700張左右。這意味著內地新棉供應量已經出現了比較明顯的提升，僅期貨市場就有近10萬噸的供應。

　　雖然政策基本符合市場預期，但細節出臺后，基本上變數比較少了，留給新花的銷售時間只有3個月，其中還有春節一個空檔期，實際銷售時間非常有限，后期棉花市場銷售壓力很大。前期新疆地區棉花外運困難，疊加紡織企業補庫的預期，棉價維持強勢。但近期新疆地區運輸瓶頸逐步緩解，內地供應增加，通過對供需格局分析可知，明年3月前國內棉花供應將過剩，棉價或緩慢下行。

　　今年新疆地區運輸問題突出，導致疆棉外運困難，造成前期內地新疆棉資源偏少，支撐棉價。由于大量物資需要外運，往年這個時候新疆地區的運輸都比較緊張，但今年面臨幾個新情況：一是今年運輸新政從嚴治理，導致運輸能力不足，運價大幅上漲。二是今年大宗商品價格上漲，給政府帶來很大的壓力，為了首先解決關鍵問題，主要運力向更加重要的品種傾斜，分配給棉花的運力有限。三是今年天氣情況較差，冬天來得更早、更冷，為運輸添加了額外的阻礙。但隨著時間的流逝，瓜果等其他物品運輸逐步減少，運力向棉花傾斜。

　　據統計，11月新疆專業倉儲出疆棉通過鐵路發運量總計9.44萬噸，環比增加2.35萬噸，同比減少12.36萬噸;通過公路發運26.31萬噸，環比增加14.47萬噸，同比減少3.9萬噸。雖然同比數據依然較差，但是環比數據上升明顯，后期運力還有加強的空間。運價方面也有下調，目前新疆發往山東的運價下調了近200元/噸左右，從另外一個角度證明了運力瓶頸緩解的情況。

　　發改委和財政部聯合發布公告，對新年度棉花拋儲政策進行公示，明確了一些拋儲的細節問題。政府提前出臺政策，表達了他們對棉花市場的態度：今年的拋儲政策雖然取得了較好效果，但由于政策的不確定性，導致棉花價格出現了較大波動，是政府不愿意看到的。明年將吸取今年的教訓，規避同樣的錯誤，所以提前發布一些政策細節，明確市場預期，希望棉花市場能夠平穩運行。

　　國內有一部分紡織企業在12月依然有國儲棉庫存，很多貿易商也還在市場上銷售國儲棉，說明截至目前國儲棉還占消費的較大份額。如按紡織企業補庫到明年3月底的用量來計算，今年內地新花需求需滿足紡織企業4個月的消費，以60萬噸/月的消費計合240萬噸。今年棉花總產量為450萬噸，扣除新疆地區自留120萬噸，尚有330萬噸的供應。這意味著到明年3月，市面上有近100萬噸的新棉沒有賣出，又面臨國儲棉的強大競爭壓力，棉價下行壓力較大。

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