財(cái)政政策能重啟高速增長嗎？

　　我們對于執(zhí)行層面的上的困境；二是財(cái)政政策對增長是否是"有效"的。

　　債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升級、流動性管制以及房地產(chǎn)調(diào)控在一定程度上弱化政府的融資能力，即便政府有使用財(cái)政政策推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，在執(zhí)行上也有可能遭遇困境。

　　整體上看我國財(cái)政政策不存在"擠出效應(yīng)"，對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)也是有效的。但當(dāng)前的一個(gè)特殊情況在于，當(dāng)前貨幣環(huán)境已告別流動性高度豐裕的時(shí)代，與財(cái)政擴(kuò)張相聯(lián)系的債務(wù)融資將對資金市場形成巨大壓力，若政策形成的資金需求拉高了真實(shí)利率，則"擠出效應(yīng)"的邏輯鏈條將被重新接上。這會從根本上影響財(cái)政政策的有效性。

　　綜合可行性和有效性兩個(gè)方面考慮，政府并無必要以極大風(fēng)險(xiǎn)及成本進(jìn)行財(cái)政反周期操作。由于貨幣政策更多地受制于嚴(yán)峻的通脹形勢，財(cái)政政策執(zhí)行方式的溫和化將導(dǎo)致宏觀調(diào)控出現(xiàn)暫時(shí)的"真空期"，經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)將更多依賴于經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力，其回落的幅度則有可能超出當(dāng)前市場的預(yù)期。