星期六鞋業(yè)渠道下沉或帶來業(yè)績拐點(diǎn)

　　有券商分析指出，星期六在今年一季度及稍后一段時間內(nèi)或在經(jīng)營業(yè)績上有所提升，這種提升的可能性來自于公司此前進(jìn)行的渠道下沉、渠道整合及大規(guī)模營銷投入。

　　據(jù)市場人氣更顯冷清。然而，在周三、周四及周五我們可以看到市場在探低2700點(diǎn)一線后以陽線收盤，在當(dāng)前大藍(lán)籌處于歷史估值底部的背景下，反彈仍有可能一觸即發(fā)。隨著市場進(jìn)入2011年的一季度，投資者在策略上更應(yīng)該將目光放在一季度出現(xiàn)基本面可喜變化的公司身上。

　　安信證券本周晨會推薦的星期六 (002291：0，0，↓0)在今年一季度及稍后一段時間內(nèi)或在經(jīng)營業(yè)績上有所提升，這種提升的可能性來自于公司此前進(jìn)行的渠道下沉、渠道整合及大規(guī)模營銷投入，投資者可結(jié)合這些變化情況加以關(guān)注，階段性投資機(jī)會或在進(jìn)入2011年一季度后出現(xiàn)。

　　具體來看，星期六此前已開始在多品牌運(yùn)營方面小試牛刀——星期六身處競爭激烈的品牌女鞋行業(yè)，一直以來堅(jiān)持“ST&SAT”為主導(dǎo)品牌，但已開始嘗試多品牌運(yùn)營，包括“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等差異化品牌增長迅速，目前全國約有店鋪1700多家，其中“SAFIYA”和“FBL”全國分別擁有300家和100家店，多品牌運(yùn)營的擴(kuò)張模式有一定成效，不過公司收入的60%以上還是來自于“ST&SAT”品牌。

　　在未來的看點(diǎn)上，安信證券指出，公司的銷售渠道下沉，在2011年一季度或見成效。目前，星期六的主導(dǎo)品牌“ST&SAT”作為行業(yè)著名的女鞋品牌，一二線城市覆蓋率分別達(dá)90%、70%-80%，與行業(yè)龍頭百麗旗下的“百麗”品牌形成有效競爭，但三四線城市渠道覆蓋率較低，與“百麗”存在較大差距。因此，公司在2010年制定了渠道下沉的策略，并于2010年6月份聘請韓國著名演員全智賢作為品牌代言人，通過加大零售終端廣告投入，擴(kuò)展三四線市場，開店速度較往年明顯加快。從數(shù)據(jù)上看，2008、2009年公司凈開店鋪約100家，2010年全年新增店鋪預(yù)計(jì)將超過300家，新增店鋪的成熟期一般為半年左右，由此推算，2011年一季度應(yīng)該是星期六此前渠道下沉和新開店鋪貢獻(xiàn)效益的開始。

　　另外，安信證券也預(yù)計(jì)2011年上半年是星期六業(yè)績增長的拐點(diǎn)，由于2010年大規(guī)模營銷投入和渠道整合吞噬業(yè)績增長，星期六的業(yè)績拐點(diǎn)或許在2011年上半年確立。在2010年下半年，為了配合渠道下沉，星期六加大了廣告和渠道營銷投入，安信證券預(yù)測這些投入在2000萬元左右。同時，“SAFIYA”、“FBL”、“IIXVIIX”等潛力品牌在快速擴(kuò)張后需要進(jìn)行渠道的整合，這些都使得星期六在2010年銷售和管理費(fèi)用大幅增長，吞噬了當(dāng)期業(yè)績的增長。隨著2011年一季度星期六次新店鋪的逐步成熟，安信證券判斷公司業(yè)績拐點(diǎn)將在2011年上半年確立。

　　業(yè)績預(yù)測上，安信證券對星期六2011年及以后的業(yè)績較為樂觀，認(rèn)為隨著渠道下沉策略的確立，公司未來2-3年的渠道擴(kuò)張將進(jìn)入快車道，預(yù)計(jì)至2012年公司規(guī)模將在目前基礎(chǔ)上翻番，同時預(yù)計(jì)公司2010—2012年EPS分別為0.41元、0.66元和0.94元。