Sycamore Partners LLC熱衷收購不良資產 堪稱“品牌殺手”

　　眾所周知，Sycamore Partners LLC一直以來熱衷收購不良資產，目前該私募基金正在試圖收購已經宣布破產的Aéropostale Inc. ，并試圖將后者清盤以償還債務。盡管玖熙已經采取關閉店鋪、減少行政管理費用、提高產品質量等措施試圖改進業務，但業內人士指出，在百貨商場客戶流失、庫存高企等諸多挑戰下，玖熙的恢復需要更多時間。不過，惟一值得安慰的是，玖熙現金流仍充裕，最近到期的債務年限均為2019年，且有一筆2億美元的循環貸款。

　　由于負債率激增，Nine West 玖熙母公司Sycamore Partners LLC 打算對該女鞋品牌進行清算。一旦Nine West玖熙被清盤，那么Sycamore Partners LLC則真的稱得上“品牌殺手”。美國女鞋品牌Nine West玖熙或面臨清盤破產風險。周一，彭博社援引近日標普和穆迪雙雙對Nine WestHoldings, Inc玖熙有限公司下調信用評級稱，由于負債率激增，Nine West玖熙母公司Sycamore Partners LLC打算對該女鞋品牌進行清算。

　　盡管Aéropostale Inc一直拒絕該結果，但是當初向Sycamore Partners LLC融資則沒有后悔藥，而這步錯棋正是Aéropostale Inc如今無法自主的第一步，盡管Aéropostale Inc. 已經認清Sycamore Partners LLC的目的，并在法庭上大曝Sycamore Partners LLC的意圖。但是，秉承傾向最大債權人的市場規則，破產法官仍批準了Sycamore Partners LLC 對Aéropostale Inc. 進行債權收購。

　　2014年，Sycamore Partners LLC 在以22 億美元高價收購Nine West玖熙母公司The Jones Group Inc之時，市場便預計每況日下的Nine West玖熙不會有好結果。評級機構Moody's Investors Service穆迪于8月26日發布報告，將Nine West Holdings, Inc玖熙有限公司的信用評級由Caa1 下調至Caa2 ，前景展望為負面。并表示不排除伴隨該公司資本結構進一步惡化而繼續下調其評級。

　　穆迪表示，將Nine West Holdings, Inc玖熙有限公司的信用評級下調基于該女鞋企業收入、利潤連續下滑。截止2016年7月2日的財年，Nine West玖熙EBITDA從上年同期的9000萬美元暴跌至5200萬美元，使得該公司資產負債表杠桿率達28倍。如此高的杠桿率，公司的資產結構不可持續，面臨違約風險，包括潛在的不良債務互換。

　　盡管Nine West玖熙已經采取關閉店鋪、減少行政管理費用、提高產品質量等措施試圖改進業務，但穆迪在報告中指，該女鞋企業在面對自己商業模式以及百貨商場面臨客戶流失、庫存高企等諸多挑戰，恢復需要更多時間。不過，唯一值得安慰的是，Nine West玖熙現金流仍充裕，最近的到期債務均為2019年，且有一筆2億美元的循環貸款。

　　另一間評級機構S&P Global Ratings標普分析師Suyun Qu亦在上周的一份報告中表示，由于營銷失誤、質量問題和電商競爭，Nine West玖熙在關鍵的美國市場正在失去其領先地位，市場份額遭到侵蝕。而高負債和虧損業務可能令該公司在未來一年進行債務重組或置換。目前已經有重組公司和債權人向Nine West玖熙接洽，希望該公司通過重組減輕債務。據悉該公司目前債務高達17億美元，與收入相當，其中4.27億美元利率8.25%的高級無擔保票據將于2019 年到期。

　　不過，過去三年，由于美國、中國等全球主要零售市場疲弱，消費意欲低迷，加之Nine West玖熙主要的批發渠道商場渠道日趨謹慎，積極清庫存減少訂單，加之運動風大行其道，時裝和休閑鞋履市場表現愈加受到挑戰。投行B. Riley & Co分析師Jeffrey Van Sinderen評論稱，Nine West玖熙的業務可能并沒有問題，而是女鞋行業目前面臨挑戰，“你可以生產全球最好的產品，但是就是沒人需要更多了。”

　　女鞋市場的疲弱是全球范圍內的，有“鞋王”之稱的中國最大鞋企百麗國際控股有限公司以及Daphne International Holdings Limited達芙妮國際控股有限公司過去兩年均遭遇相同情況，只能通過大量的裁員、關店來減少資本支出。在中國市場，此前有消息人士透露，位于東莞的Nine West 玖熙中國總部已經解散。鑒于Sycamore Partners LLC的一貫作風，市場對Nine West玖熙的未來表示擔憂，因為該私募基金此前已經通過出售收購The Jones Group Inc同時攬下的Kurt Geiger 、Stuart Weitzman 、Jones New York等業務收獲大量現金。