“踩踏”現象出現 棉價轉勢前景難測

　　企業在考慮價格走勢以及風險規避問題時，容易受到自身環境的影響，操作策略有所局限。而期貨公司以及子公司能更好地從宏觀全局出發，以其對產業鏈周期的把握，及時發現價格拐點，提示風險，服務產業客戶更好地實現套保和資產配置。

　　棉花產業鏈節節“綿軟”，每層的產品價格都“拉不動”，歸結到一點，還是供應與需求的不平衡。相比國際市場，國內皮棉與棉紗價格多年來均處于高位，使得全球棉花都流向中國。國內方面，雖然目前內地棉銷售了85%以上，但是新疆棉供應仍充足。加之三年收儲，國內棉花供應量遠遠超過需求量。

　　從山東到河北，期貨日報記者走訪了禹城棉麻有限公司、濱州中紡銀泰實業有限公司、衡水市棉麻總公司以及冀州恒通棉花倉儲有限公司。在這些公司的庫房內，棉花一直堆到貼近房頂。連庫房外的露天場地上，也堆著一垛垛遮蓋雨布的皮棉。

　　部分貿易商表示，自己手中也有大量庫存。為了促進銷售，貿易商將價格一降再降，目前已沒有利潤空間。

　　市場人士預計，國儲拋售勢在必行。國儲約有1100萬噸棉花，拋售至少歷經3—5年。在國產棉和進口棉集中上市期，棉花大量積壓，價格受到“踩踏”，整個產業鏈都受到沖擊。

　　目前，對于棉花、棉紗價格保持樂觀的廠家是極少數。紡織企業傾向于維持低庫存，采購策略以隨用隨采為主，預期的集中補庫也沒有出現。

　　需求方面，魯證期貨棉花事業部范仲興告訴期貨日報記者，坯布及成衣庫存依然高企，終端消費未見復蘇，壓制著紡織企業備庫的信心。此外，值得注意的是，棉布功能被顛覆性替代已經“悄悄上演”。紡織行業原先作為主流的棉紡步步后退——其上有更高檔的動物纖維，其下則是更為廉價的化工纖維。在上下兩方日益擴張的情況下，粗略估計，純棉的市場需求不超過20%。

　　雖然新年度國內棉花存在減產預期，但紡織下游消費不旺，成品庫存高企，短期內仍將壓制棉價。范仲興表示，當下游坯布及成衣去庫存化完成時，棉花價格才會迎來轉折點。

　　英大期貨棉花研究員李峻峰認為，長期來看，對棉價其實不必太過悲觀。國儲方面，國家發改委官員曾在多個場合表示過，國儲棉的拋售以不打壓市場、不引起市場巨幅波動為原則。目前地產棉基本銷售完畢，而新疆機采棉銷售進度緩慢，棉花需求遲遲不見好轉，期貨、現貨市場均呈弱勢，近期國家拋儲的幾率不大。

　　“此外，各機構對新年度棉花產量做預測時，基本都以植棉面積作為參考指標，忽略了2014/2015年度國內多地棉花單產創歷史新高的特殊情況?！崩罹逄嵝?，新年度棉花單產維持去年的水平存在較大的不確定性，棉花種植面積縮減已成定局的同時，單產下降也許會使新年度棉花總產量下滑超出預期。

　　與此同時，國家開始對進口棉加以限制，使得紡織企業采購手摘棉的積極性提高，但隨著國內優質棉花的消耗，面對無法獲得足夠進口棉和手摘棉的境況，紡織企業將不得不增加對機采棉的需求。而且，隨著內外棉價差的縮小，進口紗對國內的沖擊也逐步減弱，均在未來對棉價起到支撐作用。

　　值得注意的是，在目前棉花價格一蹶不振的情況下，企業生成倉單的意愿較強。多家軋花廠表示，若期現基差達到一定水平，就會考慮以期貨倉單銷售棉花。金融資產管理平臺興萬福集團有限公司副總經理劉蕓通認為，當前棉花產業鏈中的企業關心期貨市場，說明他們有企業危機意識，這對于期貨公司和資管公司來說，正是其服務產業客戶的好機會。