服裝紡織行業防御進攻需兩手抓

　　1、年初以來服飾消費表現良好,“五一小黃金周”數據依然可喜。

　　一季度服裝鞋帽零售同比增長33.30%,雖然有通脹的壓力,但零售數據依然保持了20%以上的良好增速,大大高于社銷品總額18%的增幅,其中金銀珠寶零售表現最佳,同比增長高達60.30%。此趨勢在4 月份預計得以延續,而五一黃金周的消費更是旺盛,零售行業銷售收入增長范圍集中在20%~30%之間,以服飾銷售為主的部分重點龍頭百貨同比增速可達30%以上。

　　2、秋冬訂貨會普遍表現略超預期,給予下半年經營一定的保證。經銷商有保持較好的訂貨增速的意愿,顯示出前期提價未給市場銷售帶來很大的負面影響。

　　3、成本端出現了棉花價格的回落,有利于后續品牌企業的銷售。

　　我們預計棉價短期內不會重演 03 年暴漲暴跌的走勢,前期的下跌極有可能是下游行業隱性庫存較多造成,全年看預計棉價將會處于高位震蕩,略有下跌的狀態。

　　由于品牌服飾企業一般不會降價,成本下降使得企業的盈利能力有保證,且不再大幅提價更有利于后續終端銷售量的提升。

　　在原材料價格及勞動力成本高企的背景下,有市場基礎的品牌企業基本可以通過提價、新品牌戰略及優化產品結構等措施轉嫁,一季度春夏裝提價幅度普遍在10-20%,提價保證了零售額的增長,以及毛利率的穩定提升,因此一季度上市品牌公司的毛利率都基本體現出上升的趨勢,但繼續大幅的提價會導致市場對消費量減少的擔憂,因此目前原材料成本的下降對于穩定消費心態,提升消費量是絕對的利好;而對于生產型企業而言,對于生產成本上漲的敏感度較高,利潤率較低,議價能力有限,行業分化將進一步加劇,擁有一體化產業鏈和高效供應鏈整合能力的公司相對影響較小,由于棉價走勢對毛利率不利,大部分生產型企業一季度的毛利率都呈現下降走勢。

　　4、出口接單更為謹慎,價格上調明顯有壓力。

　　廣交會作為出口趨勢的先導,具有借鑒意義。