資產重組的“蛇吞象”現(xiàn)象

　　在IPO持續(xù)暫停的背景下，借殼上市“風靡”A股市場，相關消息更是滿天飛。如陜汽集團擬借殼博通股份，神州信息擬借殼*ST太光，濟川藥業(yè)擬借殼洪城股份，長城影視擬借殼江蘇宏寶，中鋼設備擬借殼中鋼吉炭，景峰制藥擬借殼*ST天一等等，每一則消息都猶如“重磅炸彈”在市場中掀起波瀾。不僅如此，因為資產重組，殼資源公司被市場炒得熱火朝天，如江蘇宏寶連續(xù)12個交易日漲停，銀潤投資連續(xù)10個交易日漲停，*ST太光連續(xù)15個交易日漲停，等等，也讓投資者從中賺得盆盈缽滿。

　　另一方面，借殼上市也成為私募、創(chuàng)投狂歡的盛宴。中創(chuàng)信測的借殼方為信威通信，如果借殼成功，無疑為其39位自然人股東、20家PE機構提供了絕好的退出通道。事實上，在諸多借殼上市的背后，均不乏私募、創(chuàng)投的身影，這些投資者無疑亦是其中的大贏家。

　　此前上市公司資產重組往往都是以大并小，中創(chuàng)信測“蛇吞象”借殼上市方案的出現(xiàn)，不僅體現(xiàn)出市場的進步，也說明資產重組正出現(xiàn)多角度、多方向并向縱深發(fā)展的態(tài)勢。但眾多公司紛紛取道于借殼上市這條路，卻不能不引起我們對借殼上市更多的思考：

　　一是因為存在通過資產重組借殼上市這一有利渠道，私募、創(chuàng)投等突擊入股現(xiàn)象盛行，這樣的例子不勝枚舉。而突擊入股，私募、創(chuàng)投等從中大獲其利的同時，某種意義上也造就了市場新的不公平。

　　二是導致諸多企業(yè)IPO之路不通紛紛轉道借殼之道。既然企業(yè)IPO時無法通過，說明其并不符合上市的條件，這樣的企業(yè)也不應該到資本市場掛牌，但借殼上市卻為其提供了可能。相對于那些通過IPO途徑躋身于資本市場的上市公司而言，借殼上市同樣造就了不公平。

　　監(jiān)管部門早就聲稱借殼上市標準與IPO趨同，并為此于2011年8月份發(fā)布了《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規(guī)定的決定》。因此筆者認為，應該嚴格規(guī)范借殼上市，否則，借殼上市會導致“劣幣驅逐良幣”及資源錯配現(xiàn)象的頻頻發(fā)生，會導致更多垃圾公司死不退市，還會導致更多內幕交易等違規(guī)違法行為的發(fā)生。