PTA為產業(yè)鏈共贏搭建平臺

　　據了解，處于PTA產業(yè)鏈中游的貿易公司，現(xiàn)在已不是傳統(tǒng)意義上低買高賣的貿易商，而是通過供應鏈管理服務整個產業(yè)。據了解，倉單回購這一概念之前是不存在的，也就是近兩年才在市場中漸漸流行起來。“這種變化是建立在市場對PTA期貨的認識和參與度不斷提升的基礎上。”鄒金龍稱。

　　“我們下屬有國內領先的物流企業(yè)，從資金、物流到信息可以給產業(yè)鏈上下游提供全方位服務，當然這其中少不了對期貨工具的運用。”陳璐雯表示，對生產企業(yè)來講，生產利潤好的時間很短，這時需要通過向中間商大量銷售鎖定生產利潤。“在供應鏈管理中，期貨為貿易企業(yè)提供了風險對沖工具，在有效進行風險管理的基礎上，可以協(xié)助上下游優(yōu)化庫存結構，合理安排生產計劃。

　　同時，期貨市場使得商品具備了金融屬性，在貨權可控的基礎上，通過倉單購銷、倉單質押等模式有助于企業(yè)降低期現(xiàn)持倉的資金成本。”此外，貿易公司也可以作為產業(yè)鏈上的“蓄水池”，為上下游短時間內的大量購銷提供便利，使其及時鎖定或兌現(xiàn)生產利潤。在此過程中，貿易公司也基于供應鏈服務獲得相應的利潤，從而實現(xiàn)共贏。

　　在謝海粟看來，供應鏈管理其實是一個很大的概念，其中在價格管理上，期貨扮演著重要角色，其主要功能就是套期保值和價格發(fā)現(xiàn)。“當遠期價格合適的時候，生產型企業(yè)通過貿易商進行遠期現(xiàn)貨購銷，貿易商借助套期保值控制價格波動風險。貿易商有充裕的資金承擔庫存和保證金壓力，生產商專注于加工費控制，這也是雙方共贏的結局。”

　　“對我們而言，套保只是一個方面，在貿易端我們也有一定的分銷能力，通過上下游結合可以直接從有一定規(guī)模的上游工廠拿貨，再直接送到下游工廠。首先，公司的貿易量穩(wěn)定;其次，不會面臨集中的出貨或者買貨壓力。雖然基于套保頭寸有一定的庫存，但通過庫存管理可以做期貨和遠期現(xiàn)貨的串換，包括倉單和紙貨的串換，這也是貿易商對期貨倉單的一種靈活運用。”弈慧資源控股有限公司的董立表示。

　　除了正常的期貨倉單交易外，倉單回購在產業(yè)供應鏈管理中也有很好的應用。“倉單回購就是貿易公司在接了生產企業(yè)的成品或下游工廠的原料后，在期貨市場做賣出套保，等上下游要買回貨源的時候，貿易公司再把前期的空頭頭寸平掉。”鄒金龍說，在這一過程中，貿易公司作為產業(yè)鏈的橋梁，其實就是賺取基差。

　　他進一步舉例說，假如某一天PTA價格很高，現(xiàn)貨5000元/噸，對于聚酯工廠來講除了正常的合約拿貨外，還會有部分的缺口。但他們看到現(xiàn)貨價較高，這時補貨成本太高，所以不愿再買入。而PTA工廠看到下游接盤意愿不強，可能會讓利100元/噸，但4900元/噸的價格可能還高于下游的心理預期。但對貿易商來講，這個時候完全可以接貨，然后再直接拋到期貨盤面上。

　　當后市PTA現(xiàn)貨價格跌到4500元/噸時，可能觸及某些PTA廠家的成本線，他們沒有賣貨的意愿。但聚酯工廠看到原料價格這么低，接貨意愿較強。這個時候，即使貿易商賣4550元/噸，聚酯工廠也會有買的動力，貿易商會及時把之前的期貨頭寸平掉，把現(xiàn)貨賣給下游工廠。這一過程中，產業(yè)鏈上下游都各得其所，實現(xiàn)了共贏。