國儲棉成交價加速上行 紡織企業庫存不足

　　6月中旬以來，拍儲價格快速上行，紡織企業的用棉成本大幅提高。目前，紡織企業通過相關行業機構向政策制定方施加壓力，而政府部門也在充分考慮產業鏈的正當利益訴求，預期后市出臺的政策將對棉價形成利空壓制。今年的儲備棉拍賣一直比較火爆，截至7月27日，累計計劃出庫159.36萬噸，累計出庫成交156.71萬噸，成交率為98.34%。值得一提的是，自6月28日以來，國儲棉拍賣已經連續20個交易日100%成交，成交均價也一路走高，從6月27日的12527元/噸上漲至目前的15104元/噸，漲幅超過2500元/噸。雖然說拍儲價上漲有全球棉價上行的因素，但拍儲量不夠是主要原因。

　　6月下旬以前，棉花(14940,-375.00,-2.45%)快速上漲，但紗線價格并沒有同步上行，因此紡織企業利潤明顯回落，甚至出現虧損。近期國際國內紗線均出現較大幅度上漲，基本可以抵消棉花價格上漲帶來的成本上升，同時坯布廠也在緩慢調高價格以抵消成本增加的影響。但下游訂單出現了一定的萎縮，6月紗線產量同比小幅回落4.21%，環比回落2.11%，其中純棉紗占比71.85%，環比減少1.88%。

　　因此，在目前的情況下，紡織企業面臨較大的經營風險。首先，由于棉價上漲過快，企業不敢大膽采購原材料，從而無法按照自身產能安排生產和接收訂單。其次，由于棉花價格和其替代品滌綸以及粘膠纖維的價差擴大比較明顯，純棉制品的占比將出現回落。最后，由于今年棉花現貨市場供應比較緊張，很多紡織企業沒有足夠的棉花庫存。如果8月底停止拋儲，而新棉11月才能大量上市，屆時內地紡織企業可能出現無米下鍋的情況。

　　據了解，紡織企業通過各種渠道反饋到相關部委的訴求主要有以下幾點：建議暫停非紡織生產企業拍儲;建議在9—10月繼續投放儲備棉，或拍儲常態化，緩解企業用棉問題，盡快明確政策;調動各方力量，將每日投放量增至5萬噸;呼吁國家增發棉花進口配額，從而穩定市場價格。如果在9月甚至10月繼續拋儲，棉花現貨市場供應緊張情況將得到緩解，投資者對9—10月棉花供應“青黃不接”的預期也會改變，市場情緒將會降溫。

　　筆者認為，上述建議中，繼續在9—10月拋儲的概率較大，其他建議實施的可能性較低。首先，提高拋儲出庫量存在一些能力上的瓶頸，難以解決;其次，雖然貿易商參與市場會導致價格大漲大跌，但其參與拍儲，有助于提高拍儲的成交率，提供流動性;最后，控制進口棉的總量，是國儲儲備棉去庫存的必要配套政策，如果隨意改變，不利于后期國儲去庫存。而繼續在9—10月拋儲，從實施方面而言，沒有任何技術上的困難;從政策效果而言，在目前棉花供應緊張、市場炒作情緒升溫的背景下，也是必要的。當然，有人擔心9—10月繼續拋儲，會影響新棉收購，但政策制定方可以視當時的市場價格和供需情況來靈活安排拋儲的節奏。