森馬復牌首日股價大跌 企業庫存緩解并購升溫

　　森馬服飾近日宣布將以19.8億元~22.6億元收購寧波中哲慕尚控股有限公司71%的股權。業內人士表示，這是中國服裝行業迄今為止最大的一起并購案，可以預見，類似的并購案例將在庫存壓力改善的服裝業陸續上演。

　　國內服裝業并購第一大單

　　中哲慕尚是一家定位于中高端休閑男裝的自有品牌服裝公司。雖然從2007年才開始運營，但在短短的5年時間里，其終端銷售額已達到30億元，在全國的主流百貨及購物中心開設了約1200多家門店。

　　值得一提的是，該公司還積極開拓電子商務新渠道，2012年“雙十一”時，系列品牌單日業績破億元。

　　森馬服飾董事長邱光和表示，中國服裝行業經營已經從批量化、大眾化逐步走向個性化、多樣化，只有通過多品牌運營，才能滿足多層級的消費者需求。

　　中信證券企業并購業務執行總經理張劍在接受記者采訪時稱：“國內服裝行業集團化的趨勢會越來越明顯，即便是森馬服飾不出手，也會有其他企業將市場優質資產收入囊中，只有先下手為強，才能占據更多優勢。”

　　根據雙方簽訂的協議，中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元;2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。該交易完成后，中哲慕尚將成為森馬服飾的控股子公司。據悉，森馬服飾不排除未來繼續收購剩余的29%股權。

　　森馬復牌首日股價大跌

　　在森馬服飾發布這一重大并購消息后，公司隨即恢復了市場交易。但公司股價開盤下跌，之后一路震蕩下行，截至收盤，森馬服飾下跌了6.77%，報收于23元。“森馬服飾復牌首日股價下跌在意料之中，因為此前已有收購傳聞，市場提前釋放了利好。”一位投資分析人士稱。

　　對于此次收購，部分投資機構還是持樂觀態度。中金公司分析師郭海燕預測，收購將使森馬服飾2013年和2014年全年業績增厚23%、24%。

　　值得關注的是，中哲慕尚此前曾醞釀獨立上市，但在張劍看來，中哲慕尚選擇與森馬服飾進行戰略合作顯然更為明智。

　　企業庫存緩解并購升溫

　　2012年中國服裝行業遭遇了一次庫存高壓，據中國服裝協會當時對33家上市公司三季報的分析，存貨總量為494.73億元。大批服裝企業包括森馬服飾在內，紛紛通過對經銷商清庫存、新品讓利等措施努力告別“低洼”。

　　截至今年一季度，森馬服飾實現營業收入14億元，同比增長6.26%，成為自2012年一季度下滑以后的首次“V”型逆轉。

　　森馬服飾董秘鄭洪偉表示，2012年公司存貨最高值達到15億元，今年一季度已降到9億元水平，現在庫存高壓緩解，不會對公司造成經營上的負擔。

　　“森馬擁有充裕的現金流，也沒有銀行貸款，而且未來會通過發行債券、股票，支持并購的發展。”鄭洪偉透露，目前已與一個韓國女裝品牌簽訂了合作備忘錄，近日會落實一個歐洲高端男裝品牌項目，今年9月份還會引入一個意大利的知名童裝品牌。

　　業內人士預判，中國的休閑服裝市場規模有6000億元，一些從庫存高壓抽身而出的中國服裝企業，在接下來的一段時間，會把并購作為一個重頭戲，因為只有多品牌、差異化地滿足消費者對于服裝的需求，才能搶到更大的“蛋糕”。