四季度服裝消費(fèi)形勢(shì)較三季度將有所好轉(zhuǎn)

　　今年前三季度紡織服裝行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，79家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1353.56億元，同比增長(zhǎng)4.62%，較上年同期下降17.6個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)89.68億元，同比下滑16.32%，較上年同期大幅下降54.04個(gè)百分點(diǎn)。不過從子行業(yè)來看，在紡織制造繼續(xù)下滑的同時(shí)，服裝家紡則保持增長(zhǎng)，只是增速大幅放緩。從具體的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，在國(guó)內(nèi)外消費(fèi)疲軟、行業(yè)整體增速放緩的背景下，部分經(jīng)營(yíng)情況良好、成長(zhǎng)性可持續(xù)的公司依然能夠保持較好的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲缰秀y絨業(yè)(000982)、卡奴迪路(002656)、搜于特(002503)和探路者(300005)等。

　　從今年前三季度出口和內(nèi)銷數(shù)據(jù)來看，期待行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)顯然仍需等待。9月，紡織服裝出口額為251.26億美元，同比增長(zhǎng)9.33%，為今年4月以來的最高值，較上月大幅提升12.68個(gè)百分點(diǎn)。9月出口形勢(shì)雖有所回升，但目前在外需疲弱、國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大、人力成本優(yōu)勢(shì)弱化、人民幣升值等因素的影響下，出口仍面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，需求的真正恢復(fù)還需長(zhǎng)期觀察。根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心對(duì)全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝銷售的統(tǒng)計(jì)，前三季度服裝零售額同比增長(zhǎng)11.2%，較今年上半年下降0.54個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降10.8個(gè)百分點(diǎn);服裝零售量同比增長(zhǎng)1.7%，較上年同期下降5.06個(gè)百分點(diǎn)。去年紡織服裝企業(yè)通過提價(jià)實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，今年在經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)者信心指數(shù)下滑、提價(jià)擠出效應(yīng)的影響下，消費(fèi)需求疲弱，量增并未替代價(jià)升成為行業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

　　目前部分品牌服裝公司結(jié)束2013年春夏訂貨會(huì)，受到需求疲弱和庫(kù)存壓力等因素的影響，加盟商訂貨采取相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，訂貨增速整體較上年同期放緩，高成長(zhǎng)性的公司訂貨繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。戶外用品行業(yè)的探路者2013年春夏訂貨增速預(yù)計(jì)為50.5%，時(shí)尚休閑服行業(yè)的搜于特增速預(yù)計(jì)為35%-40%，兩家公司屬于高成長(zhǎng)類公司，訂貨形勢(shì)相對(duì)較好。值得注意的是，男裝行業(yè)的訂貨會(huì)數(shù)據(jù)增速略低于市場(chǎng)預(yù)期，其中卡奴迪路增速預(yù)計(jì)為26%左右，報(bào)喜鳥(002154)預(yù)計(jì)為15%左右，七匹狼(002029)預(yù)計(jì)為10%~15%，九牧王(601566)預(yù)計(jì)為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。顯然，2013年春夏訂貨會(huì)數(shù)據(jù)的放緩，使得市場(chǎng)對(duì)品牌服裝公司2013年上半年業(yè)績(jī)不無擔(dān)憂。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，受到行業(yè)數(shù)據(jù)不佳、三季報(bào)業(yè)績(jī)和訂貨會(huì)情況的影響，紡織服裝板塊近期出現(xiàn)較大的調(diào)整。目前行業(yè)整體估值為18倍，處于歷史低位區(qū)域。不過，隨著寒冷天氣和節(jié)假日帶動(dòng)的銷售旺季的到來，四季度服裝消費(fèi)形勢(shì)將較三季度有所好轉(zhuǎn)，調(diào)整較大的一些品牌服裝類公司存在著一定的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。我們建議投資者短期關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、業(yè)績(jī)預(yù)期良好、成長(zhǎng)性可持續(xù)的個(gè)股，謹(jǐn)防強(qiáng)勢(shì)股和題材股調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。