不足80% 今年IPO過會率創(chuàng)四年新低

　　核心提示：今年新股發(fā)行審核工作落幕。統(tǒng)計顯示，今年IPO過會率略高于四分之三，這是自2008年以來首次降至80%以下。

　　隨著3家企業(yè)首次公開發(fā)行(IPO)申請12月28日成功過會，今年新股發(fā)行審核工作落幕。統(tǒng)計顯示，今年IPO過會率略高于四分之三，這是自2008年以來首次降至80%以下。

　　IPO過會率不足八成

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，今年證監(jiān)會共審核345單IPO申請，通過發(fā)審委審核的企業(yè)共265家，占76.81%，72家“折戟”，占20.87%，8家企業(yè)屬于取消審核或未表決等其他情況，占2.32%。

　　相比IPO四分之三左右的通過率，今年并購重組申請通過率明顯要高一些，達93.1%，增發(fā)申請通過率達93.75%，配股和可轉(zhuǎn)債申請通過率達100%。

　　今年IPO申請76.81%的通過率創(chuàng)2008年以來新低。2008年-2010年，IPO過會率都保持在80%以上：2010年，在418家IPO上會企業(yè)中，有345家通過審核，通過率為82.54%;

　　2009年的通過率為84.92%，當年共有199家企業(yè)上會，其中169家企業(yè)過會;2008年通過率則為82.76%，在116家上會企業(yè)中，有96家通過發(fā)審會審核。

　　分季度看，今年各季度的通過率都在80%或以下，一季度和二季度分別是79.71%和76.84%。三季度通過率為80%，在80家上會企業(yè)中，64家“闖關(guān)”成功。四季度降到72.28%，為全年最低。

　　5家券商被否率100%

　　分保薦機構(gòu)看，今年IPO被否公司涉及券商36家。其中，被否家數(shù)最多的是國信證券，達到7家，其保薦的千禧之星珠寶、溫州瑞明工業(yè)、安徽廣信農(nóng)化、福建諾奇、深圳中航信息科技產(chǎn)業(yè)、上海豐科生物科技和盛瑞傳動首次上會均未獲通過;華泰聯(lián)合證券被否項目為6家，保薦的上海龍韻廣告?zhèn)鞑ァ⒔裉靽H物流技術(shù)、淑女屋、山東金創(chuàng)、丹東欣泰電氣、許昌恒源發(fā)制品均被否。

　　不過，國信證券的被否率較華泰聯(lián)合證券要少得多。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國信證券有31家IPO項目獲通過，華泰聯(lián)合為7家，排除取消審核和未表決的項目，兩家機構(gòu)被否率大致為17.95%和46.15%。

　　如果從被否率看，共有5家券商被否率為100%。財富里昂證券、東吳證券、蔚深證券各保薦一家企業(yè)，結(jié)果都沒通過發(fā)審會審核，金元證券和德邦證券各保薦兩家企業(yè)，結(jié)果IPO申請都被否。

　　IPO“折戟”四大因素

　　從最近幾個月的IPO審核情況看，監(jiān)管層愈加嚴把發(fā)行關(guān)，強調(diào)公司質(zhì)地，被否率有所增加。近期，證監(jiān)會密集公布一部分公司IPO被否原因。業(yè)內(nèi)人士認為，這起到了很好的警示作用，使券商在申報項目時更加謹慎。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，被否企業(yè)大都存在以下四大問題中的一個或多個：

　　一是獨立性問題，包括內(nèi)部獨立性及外部獨立性。內(nèi)部獨立性主要涉及關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭，外部獨立性是指不高度依賴單一供銷商或客戶。

　　二是規(guī)范性問題，包括公司治理及內(nèi)部控制規(guī)范。一些公司因各種違法行為碰了“紅燈”，如稅收、環(huán)保、安全生產(chǎn)等問題受相關(guān)部門重大處罰;一些公司因內(nèi)部控制不規(guī)范而沒有通過審核，如會計基礎(chǔ)工作薄弱等。

　　三是成長性問題。多家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO申請被否主因是成長性欠缺。

　　四是創(chuàng)新性問題。創(chuàng)業(yè)板目前定位為“創(chuàng)新板”，故對創(chuàng)新性要求特別高，甚至成為能否實現(xiàn)成功上市的“第一要素”。

　　例如，今年以來市場共有13家服裝企業(yè)IPO上會，闖關(guān)成功的有7家，過會率約53.85%。證監(jiān)會披露的“不予核準”反饋文件中，集結(jié)了淑女屋、福建諾奇、維格娜絲、利步瑞、山東舒朗5家公司，可從中找尋服裝企業(yè)IPO折戟的共性答案。

　　自稱受歡迎程度超越LV而備受熱議的淑女屋，IPO被否的真實原因是產(chǎn)能消化問題。福建諾奇、維格娜絲、山東舒朗募投項目均包含門店擴張計劃。由于店鋪從開業(yè)到盈利需要一定周期，發(fā)審委對3家公司大舉擴張后的持續(xù)盈利能力存疑。

　　以出口為主的利步瑞的被否情形有所不同。報告期內(nèi)，公司對單一客戶日本丸紅的銷售比重由2008年的9.56%快速上升到2010年的63.79%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率及銷售凈利率顯著高于同行業(yè)水平。發(fā)審委認為，招股書對合理性解釋不夠充分。