2012年大宗商品牛熊大猜想

　　如果說棉花是2010年的“頂級牛首”，那么原油和黃金則是今年商品中的“幸運雙雄”。2011年，全球大宗商品整體呈現戲劇性走勢：上半年信心滿滿，節節攀高;而下半年則一路俯沖，震蕩下行。美棉去年飆漲近140%，今年大跌近40%;倫銅去年錄得近80%的漲幅，而今年跌幅達20%。令人欣慰的是，黃金和原油弱市中彰顯英雄本色，全年依然錄得一定漲幅。

　　新年將至，2012年哪些商品將一改頹勢，牛氣沖天?哪些商品又將萎靡不振，步步走熊?

　　最牛商品猜想：貴金屬和農產品

　　回顧2011年，走勢最好的大宗商品要算原油和黃金，而最熊的商品則要數棉花和橡膠。今年歐美債務危機席卷全球商品市場，避險需求急劇攀升，拉動黃金迎來一波大牛市。而全球金融市場被動去杠桿化，商品被動去泡沫化，導致資產價格大幅縮水，風險溢價過高的棉花和橡膠的縮水幅度則首當其沖。

　　根據以上思路，明年宏觀面仍將以債務危機、經濟衰退和各國出臺救市政策這三方面為主線。在宏觀因素的影響下，展望2012年，貴金屬和農產品是業內普遍看好的品種。

　　“黃金和白銀等貴金屬將成為明年的最牛品種，金銀價格調整估計在明年第一季度完成，之后將走出升勢。”時富金融商品研究經理邵濤向記者表示。

　　寶城期貨分析師陳棟也認為，2012年最牛的商品或將是黃金。明年歐美債務危機仍將延續，無法徹底解決，黃金作為避險資產，將繼續受到市場青睞。近期金價受挫的主要原因是美元反彈以及上漲過快后的技術性修正需求。明年，美元持續反彈的動力并不充沛，美國巨大的債務壓力，將始終壓制美元難以走出大牛市行情。加之，各國要刺激經濟復蘇，改革體制的阻力較大，而放松貨幣的可能性較高，在流動性預期升高以及債務危機風險加大的雙重因素下，黃金有望再度回升。

　　除了貴金屬，業內人士稱，考慮到農產品的金融屬性較弱，同時受到天氣、全球人口增加以及種植面積減小等因素影響，明年農產品將呈現易漲難跌的走勢。

　　上海中期分析師李宙雷認為，農產品可能是較易走強，或說比較抗跌的品種。由于目前國內CPI的壓力在減弱，物價特別是農產品的價格管制力度將有所下降，這將對農產品價格形成潛在利多。另外，農產品價格受到外圍宏觀環境的影響較小，即使歐債危機升級，對其沖擊也是較小的。因此，農產品具有走牛的條件。

　　在農產品中，大豆和棉花較被看好。南證期貨分析師徐蔚稱，2012年最牛的品種可能是大豆。本年度，在國內外都減產的情況下，大豆仍舊大幅走跌，大豆最低跌至收儲價附近，農民種植熱情進一步受到打擊，預計明年國內仍舊將進一步減產。

　　永安期貨分析師鄭若金則看好棉花的來年走勢。他認為，在經歷大起大落之后，未來棉花的供需格局將會發生根本性變化。明年棉花的播種面積將會減少，未來很有可能再出現供應偏緊的情況。此外，勞務成本也直接提高了棉花的成本。因此，預計2012年棉花價格的走勢或許會強于國內其他大宗商品。

　　最熊商品猜想：化工品、金屬和軟商品

　　考慮到全球經濟的復蘇程度及自身基本面情況，專家認為，2012年，化工品、金屬及軟商品將難改熊樣，將維持寬幅震蕩格局。

　　產能過剩的PTA或成為“熊首”。李宙雷表示，“個人仍不看好化工品，因為按照化工行業的周期來看，明年和2013年都是化工行業的低谷。以國內的塑料和PTA為例，產能擴張所帶來的沖擊還需要經過一到兩年的時間來消化，因此短期內不存在走牛的基礎。”

　　徐蔚也表示，明年最熊的品種可能是PTA。由于2012年PTA的產能將擴張至3000萬噸，較2011年增加50%，較2010末增加100%，產能擴張太過嚴重，這將注定PTA將是易跌難漲的格局。

　　除了能源化工品，金屬也是遭“白眼”的對象。東興期貨分析師張郡凌稱，最不看好的是螺紋鋼。即使國內經濟沒有問題，后期基礎建設投資和房產投資的放緩都是大趨勢。而且2013年后，三大礦山的產能將釋放，這使得鐵礦石價格難以堅挺，最終的結果很可能就是鋼鐵價格從歷史高位震蕩下行。

　　此外，白糖等軟商品也或成為走熊品種。鄭若金表示，今年在國內其他大宗商品出現大幅下跌時，白糖價格卻依然保持堅挺，這主要是由于之前市場認為國內白糖存在供應偏緊。但實際上白糖的供應情況并沒有市場預期的那么差，此外，未來隨著國際油價的下滑，生物乙醇的價格優勢將被削弱，那么原本計劃生產生物乙醇的甜菜和甘蔗將有可能加工成原糖，這也就直接增加了原糖的供應。綜合以上原因，2012年白糖可能是走勢最熊的品種之一。