短期黃金和白銀看漲情緒極度高漲 短期回落的可能性較大

　　最新的COT報告顯示，隨著投機者連續第四周增持黃金和白銀，投機性凈多頭頭寸再度上漲。本次COT報告的統計時間截至上周二(4月11日)，在美國總統特朗普發出“美元過強”的言論之前已經結束，該言論一度推高黃金至接近1290美元/盎司，這意味著上周的持倉數據比最新的COT報告仍要樂觀，但從反向角度看，這反而可能令投資者感到不安。

　　盡管如此，投資者看好仍黃金有跡可循，近期地緣政治不確定性在貴金屬投資市場上仍占有主要地位，朝鮮半島局勢一觸即發，法國大選仍然存在不確定性，土耳其全民修憲公投通過，但反對黨稱有違規投票行為……這些均將在一定程度上推高金銀價格。受避險情緒影響，現貨黃金周一(4月17日)早盤一度突破1295美元關口，最高至1295.45美元/盎司。

　　具體數據顯示，基金經理的黃金多頭倉位增加15827手合約，空頭倉位則減少8975手。雖然多頭持倉增加，但COT統計當周金價下跌約5美元/盎司，這并不是一個樂觀的信號，與此前錄得同樣多倉增量相比，此次金價上揚勢頭疲軟。

　　上一次黃金凈多倉連續五周增加是在2016年7月初，當時黃金上漲至當年高位。這看起來似乎是負面消息，但從另一個角度來看，那期間凈多頭倉位為28.6萬手合約，而目前僅有14萬手，表明凈多頭倉位還有進一步增加的空間。下圖紅線、藍線、黑線和綠線分別為對沖基金(規模最大的投機性交易商)、掉期商、生產商和其他可報告持倉，粗藍線代表的是同期貴金屬價格走勢。可以看到，黃金的投機性凈多頭頭寸增加了2.4萬手和14萬手合約。

　　而白銀的投機性凈多頭頭寸增加至9.9萬手合約。這是目前統計中白銀投機性倉位的最高水平，甚至高于2016年的峰值。當前白銀價格仍在19美元/盎司以下，而在2011年白銀價格接近50美元/盎司時，投機性凈多頭頭寸遠低于現在的水平。

　　除非白銀實物需求強勁，否則投資者須對此保持警惕。然而，美國鑄幣局的銀幣銷售是全球最大的白銀實物需求，下圖顯示，2017年白銀銷售量極低，增長速度遠低于去年。截至今年3月份，銀幣銷售量達到800萬盎司，預計全年為3200萬盎司，較去年同期減少近20%。上周三(4月12日)美國總統特朗普在接受本報采訪時，簡明闡述了他對美元、中國是否為匯率操縱國以及耶倫任期問題的態度，特朗普為美聯儲的低利率政策平反，并重拾今年1月的論調，表示美元如今“太強”。

　　幾十年來美國總統對美元的態度無非有兩種，一是避而不談，二是支持強勁美元，但特朗普反而“不按常理出牌”，這對美元而言肯定不是積極消息。此外，現如今特朗普表示喜歡并尊重耶倫，這種態度與他在競選期間的立場有所轉變，為耶倫明年連任提供了可能性。若特朗普不愿看到“強勢美元”，他可能通過政策和提名美聯儲主席來推動美元走軟。目前金融市場除了與地緣政治風險相關，還有一個可能推動美元走軟的美國總統，若是這樣，中長期黃金的前景十分明朗，但短期黃金和白銀看漲情緒極度高漲，因此短期回落的可能性較大。

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