B股頻現(xiàn)大跌 加劇了市場(chǎng)的拋壓風(fēng)險(xiǎn)

　　最近一年，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)趨于平穩(wěn)，波動(dòng)率大幅降低，而B股市場(chǎng)則緊跟A股平穩(wěn)運(yùn)行的步伐，但依舊離不開活躍度低、流動(dòng)性差、日均成交量能疲軟等特征。不過，細(xì)心觀察近一年B股市場(chǎng)的表現(xiàn)，卻發(fā)現(xiàn)B股市場(chǎng)每隔幾個(gè)月都會(huì)出現(xiàn)一兩次的單日大幅殺跌走勢(shì)。其中，以最近半年為例，2016年10月17日B股指數(shù)單日暴跌6.15%;2017年1月16日B股指數(shù)大跌2.64%，盤中一度出現(xiàn)4%的跌幅。至于今年3月23日，B股指數(shù)午后突然急跌，且盤中一度大跌近4%，收盤逐漸回穩(wěn)，但全天仍收跌1.75%。

　　從B股單日暴跌對(duì)A股市場(chǎng)的影響情況來看，B股指數(shù)確實(shí)具有一定領(lǐng)先指數(shù)的意味。同樣以2016年10月17日為例，在B股指數(shù)暴跌影響下，A股午后出現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)，盤中一度急跌近1%。2017年1月16日，在B股大跌影響下，當(dāng)天A股震蕩走低，盤中一度急跌超過2%，尾盤小幅收跌。至于2017年3月23日，則受壓于B股指數(shù)的急跌，A股午后出現(xiàn)急跌的走勢(shì)，但尾盤依舊勉強(qiáng)收回。

　　由此可見，從近半年的數(shù)據(jù)分析，B股單日急跌，對(duì)A股市場(chǎng)具有一定的影響作用，而B股指數(shù)更是成為市場(chǎng)的領(lǐng)先指數(shù)。不過，從另一種角度分析，近半年來，當(dāng)B股指數(shù)出現(xiàn)單日暴跌走勢(shì)之后，隨后均出現(xiàn)震蕩回穩(wěn)的表現(xiàn)，而A股市場(chǎng)后續(xù)回升的表現(xiàn)更為明顯。但，對(duì)于今年3月23日B股指數(shù)的急跌表現(xiàn)，后續(xù)可否重新引發(fā)市場(chǎng)逐漸回升的走勢(shì)，仍需進(jìn)一步觀察與確認(rèn)。

　　針對(duì)3月23日B股指數(shù)的突發(fā)急跌走勢(shì)，市場(chǎng)并未找到實(shí)質(zhì)性的消息，而市場(chǎng)各方仍在不斷猜測(cè)與分析之中。對(duì)于B股指數(shù)單日急跌的走勢(shì)，暫時(shí)沒有實(shí)質(zhì)性的消息影響，但部分市場(chǎng)傳聞疊加B股自身流動(dòng)性弱、市值低等特征，卻容易遭到部分資金的加以利用，進(jìn)而達(dá)到恐慌打壓的目的，間接拖累A股市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)。

　　事實(shí)上，B股急跌，往往會(huì)把恐慌情緒傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)身上。但作為交易規(guī)模偏低的B股市場(chǎng)，完全不能與A股相提并論，而B股單日暴跌也很難給A股市場(chǎng)帶來太沉重的打擊，市場(chǎng)也可能存在過度解讀的問題。與此同時(shí)，我們也關(guān)注到近期市場(chǎng)資金面緊張的狀況，而流動(dòng)性持續(xù)超預(yù)期緊張，也會(huì)間接影響到市場(chǎng)的走弱，且結(jié)合前期獲利盤的積聚因素，從而加劇了市場(chǎng)的拋壓風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，還有一則傳聞，可能容易被資金機(jī)構(gòu)加以利用。具體而言，即有傳聞表示，MSCI提出將A股納入全球指數(shù)的縮小化方案，并于今年6月份決定A股是否被納入至MSCI基準(zhǔn)指數(shù)，而在筆者看來，A股納入MSCI仍存一定的難度，但一旦納入MSCI，則B股市場(chǎng)可能存在進(jìn)一步邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)，其整體吸引力進(jìn)一步降低。至于前期市場(chǎng)反復(fù)提及的國際板傳聞，同樣容易影響到市場(chǎng)的心理情緒，而B股遭遇邊緣化已經(jīng)成為了事實(shí)，甚至更成為了歷史遺留問題。但，對(duì)于未來B股歷史遺留問題將會(huì)如何解決，至今仍未有一個(gè)確切的答案。

　　實(shí)際上，對(duì)于B股市場(chǎng)的問題，一直未有一個(gè)徹底性的解決方案，而這也困擾著B股改革的步伐。B股，是以人民幣標(biāo)明面值，并以外幣認(rèn)購與買賣，這與A股有著本質(zhì)上的區(qū)別。但，對(duì)于B股而言，面臨的問題還是非常多，而B股改革遲遲未能夠獲得實(shí)質(zhì)性的突破。

　　其中，多年來B股邊緣化嚴(yán)重，徹徹底底淪為了雞肋市場(chǎng)。雖然部分B股較A股存在一定的折價(jià)率空間，但因其流動(dòng)性差、活躍度不佳，很難吸引資金的關(guān)注。再者，B股流動(dòng)性、市值等問題，嚴(yán)重制約著B市場(chǎng)的發(fā)展，而它的存在，形式性意義遠(yuǎn)大于實(shí)際意義，而B股市場(chǎng)整體定位仍具較大的疑惑性。

　　與此同時(shí)，投資者參與B股明顯受限，而計(jì)價(jià)方式、發(fā)行對(duì)象的不一致，也直接影響到投資者參與熱情。即使01年后開放了境內(nèi)個(gè)人居民的投資，但整體投資吸引力始終未能夠得到提升。此外，B股市場(chǎng)缺乏融資功能，而投資功能也不足，說明這個(gè)市場(chǎng)幾近雞肋，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振沒有太有效的影響。同時(shí)，因其缺乏有效對(duì)沖機(jī)制，且監(jiān)管、法律法規(guī)等問題仍有不少有待完善的地方，由此也大大降低了資金的投資熱情。

　　與之相比，A股市場(chǎng)已經(jīng)完成了超過3000家企業(yè)的上市進(jìn)程，近年來股市的融資與再融資規(guī)模更是突破萬億級(jí)別，而B股市場(chǎng)的發(fā)展更是讓人感到堪憂。由此可見，對(duì)于B股市場(chǎng)這一個(gè)歷史遺留問題，確實(shí)需要有一個(gè)全面性的解決方案。其實(shí)，近年來，B股市場(chǎng)的改革仍然處于“摸著石頭過河”的狀態(tài)。在此期間，市場(chǎng)嘗試了“B轉(zhuǎn)A”、“B轉(zhuǎn)H”等方式，試圖獲得一個(gè)周全的改革方案。但，從實(shí)際操作中，前者仍有可行性，但后者卻因不少門檻的約束，而可行性也驟然降低。

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