兩市成交均有所放大 股市又成為熱點(diǎn)對(duì)象

　　3月的最后一天，深滬股市在震蕩中收盤。上證指數(shù)微漲了3.27點(diǎn)，連續(xù)第二天收在3000點(diǎn)之上，深市三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，兩市成交均有所放大。

　　在周三大幅沖高之后，周四(3月31日)的調(diào)整是正常的，而且這種調(diào)整比較強(qiáng)勢(shì)，顯示出后市仍然有上漲動(dòng)能。

　　在這種震蕩市中，短線投資者可以沖高就拋，調(diào)整就買。懶得頻繁交易的投資者，可以安心持股，等待板塊輪動(dòng)。這種市道之下，最忌追漲殺跌。

　　今天值得評(píng)述的消息有三條，一條是“潛在的大利空”，一條是“很難等來的利好”，一條是“可以暫時(shí)不理會(huì)的利空”。

　　今天，兩個(gè)新的“境外上市公司”私有化案例引起了輿論的廣泛關(guān)注，一個(gè)是在香港掛牌的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，另一個(gè)是在美國上市的奇虎360。

　　“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)”是王健林的核心公司，15個(gè)月之前才在香港上市。由于香港受到政治風(fēng)云、美元加息等影響，股市一直比較低迷。根據(jù)明晟公司公布的數(shù)據(jù)，香港股市的估值非常低，僅次于俄羅斯和埃及，在新興經(jīng)濟(jì)體中位居第三。

　　在香港股市，內(nèi)房股、內(nèi)地銀行股估值一直非常低。2014年12月萬達(dá)在香港IPO的時(shí)候，發(fā)行價(jià)是48港幣。掛牌后，萬達(dá)股價(jià)最高為78港幣，最低為31.1港幣。最近一個(gè)月的收盤平均價(jià)，大概在35港幣左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)。

　　如果以市盈率和市凈率考察，就更令人尷尬：市盈率只有5倍多點(diǎn)，市凈率0.83倍。也就說，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在香港股市賣了個(gè)白菜價(jià)，但仍然沒有多少人愿意買。

　　其實(shí)，這就是注冊(cè)制下的熊市的真實(shí)狀況。李嘉誠的公司也遇到了同樣的問題，比如他的長實(shí)地產(chǎn)，在重組掛牌之后市值最多時(shí)減少了1500億港元。不過李嘉誠沒有打算退市，他為股東謀福利的辦法是回購部分股權(quán)。萬達(dá)有更好的辦法：回歸A股。如果到A重新掛牌，萬達(dá)怎么能混個(gè)10到12倍市盈率吧，到那時(shí)市值就可以輕松翻倍。

　　奇虎360也打著同樣的算盤，按照公布私有化消息之后的最新股價(jià)計(jì)算，市盈率是36倍。如果回歸A股，至少也混個(gè)70倍市盈率，市值同樣可以翻倍。

　　表面上看，萬達(dá)和奇虎回歸A股，最有可能選擇的方式是借殼上市，好處有以下幾個(gè)：

　　1，對(duì)公司來說，可以實(shí)現(xiàn)快速上市，不用等得花兒都謝了;2，沒有IPO，只有定向增發(fā)和資產(chǎn)收購，可以減輕二級(jí)市場(chǎng)的壓力;3，中概股一個(gè)接一個(gè)的借殼上市，可以帶動(dòng)題材股上漲，有助于市場(chǎng)氣氛回暖;4，從長期看，龍頭企業(yè)紛紛回歸，有利于國內(nèi)資本市場(chǎng)的壯大，金融中心的確立;5，有利于散戶分享行業(yè)龍頭的快速增長。

　　但需要看到，海外上市公司的回歸，對(duì)于目前“關(guān)著門玩泡沫的”A股構(gòu)成了比較大的實(shí)質(zhì)性利空，市場(chǎng)會(huì)在熱炒借殼上市題材中歡樂地死亡。因?yàn)楫吘故袌?chǎng)快速擴(kuò)容了，一批估值動(dòng)輒數(shù)千億、千億人民幣的企業(yè)進(jìn)入了A股，分流了資金。

　　在深滬股市對(duì)新股承受能力非常微弱的2016年到2017年，稀缺的市場(chǎng)擴(kuò)容紅利應(yīng)該給優(yōu)質(zhì)的中小創(chuàng)企業(yè)，讓他們獲得資金，從中孵化出新的360和萬達(dá)，而不是讓并不缺錢的360和萬達(dá)回來擠占中小企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　此外，在海外上市公司回歸過程中，還不可避免造成資本向海外轉(zhuǎn)移。這在中國外匯儲(chǔ)備不斷下降的背景下，也是一個(gè)值得關(guān)注的問題。

　　所以，海外上市公司回歸雖然是中國資本市場(chǎng)的長期利好，但卻是短期重大利空。從某種意義上講，他們是回來割韭菜的!對(duì)這種“回歸熱”的兩面性，管理層應(yīng)該保持清醒。

　　繼穆迪之后，標(biāo)普宣布下調(diào)中國AA-評(píng)級(jí)展望，從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。標(biāo)普并將香港AAA評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。

　　標(biāo)普稱，中國經(jīng)濟(jì)再平衡的推進(jìn)可能慢于預(yù)期。預(yù)計(jì)中國政府和企業(yè)杠桿率將惡化。預(yù)計(jì)未來三年中國經(jīng)濟(jì)增速在6%或更高。

　　這當(dāng)然不是一個(gè)好消息，雖然人民日?qǐng)?bào)和新華社會(huì)批駁標(biāo)普，但在國際市場(chǎng)上標(biāo)普和穆迪的影響更大。誰讓咱們的評(píng)級(jí)公司不爭(zhēng)氣呢。但這個(gè)消息，暫時(shí)影響不了A股。

　　明晟指數(shù)又來調(diào)戲A股了，去年調(diào)戲了一次，當(dāng)股民們春情勃發(fā)地加杠桿時(shí)，美國人說了句“騷瑞”。

　　北京時(shí)間3月31日早上，明晟公司(MSCI)發(fā)表聲明稱，將于6月決定其新興市場(chǎng)指數(shù)是否部分納入中國A股。從媒體報(bào)道看，明晟公司關(guān)注幾個(gè)問題：1，A股的市場(chǎng)流動(dòng)性能否持續(xù)，換句話說，股災(zāi)的時(shí)候會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)被默許的千股停牌避險(xiǎn);2，讓不讓使用對(duì)沖工具，也就是讓不讓合理做空;3，市場(chǎng)開放程度是否擴(kuò)大。

　　在A股重新回到“關(guān)起門來玩泡沫”的時(shí)代，這些條件能滿足嗎?我覺得夠嗆。

　　當(dāng)然了，如果A股被明晟公司納入新興市場(chǎng)指數(shù)，還算是一個(gè)中等規(guī)模的利好。雖然影響的資金量可以忽略不計(jì)，但心理上的正面影響是比較顯著的。

　　據(jù)瑞銀證券分析，2015年6月跟蹤MSCI指數(shù)的資金達(dá)到9.6萬億美元(跟蹤新興市場(chǎng)指數(shù)占其16%)。如果A股被納入(假定以5%權(quán)重納入)，直接受影響的是被動(dòng)型資金(占1/6)，也就是150億元人民幣或直接流入A股。但更重要的是MSCI示范效益，主動(dòng)配置資金將可能買入A股，這樣估算最多將有900億人民幣左右配置A股。