《全國銀行間債券市場柜臺業務管理辦法》出臺放大招

　　2月14日，中國農歷的大年初七，西方的情人節。臨近傍晚，央行突然放出大招，此舉將對未來兩年中國資本市場的格局產生重大影響，可惜絕大多數人沒有看懂。

　　央行發布的文件為《全國銀行間債券市場柜臺業務管理辦法》，媒體在報道的時候使用的標題多是“央行發文規范全國銀行間債券市場柜臺業務”，這些措辭帶有極強的催眠作用，讓讀者不知所云，然后直接忽略。

　　如果用一句話概括央行的大招，應該是這樣的：股市不行了，為了提高直接融資比例，給企業加杠桿、穩增長，央行決定發動人民群眾買債券。

　　中國債券市場分為兩部分：一是證券交易所，而是銀行間市場。從交易量和規模上看，都是后者為主。而后者主要由金融機構，以及部分符合條件的企業參與。

　　普通人參與債券交易，要么到銀行買國債，持有到期限兌付本息;要么去交易所，買賣掛牌的債券。第三種辦法是買銀行理財產品，而銀行拿這筆錢到銀行間債券市場買各種債券(國債、地方債、企業債)，對于普通投資者來說，這是間接參與。

　　此次被允許在柜臺交易中買賣債券的企業，其凈資產要不低于1000萬;符合條件的個人，要求年收入不低于50萬，名下金融資產不低于300萬。

　　事實上，2015年中國的債市已經非常火爆，很多金融機構在債券上“加杠桿”，積累的風險不斷加大，很多有識之士開始提示債市風險。擴大參與銀行間債市的交易主體，等于引入活水，有利于降低債市風險、增加債市的容量。

　　其實，啟動債市只是提高直接融資比例的一招。在主板市場低迷的情況下，管理層還在通過新三板“暗度陳倉”，給中小創新企業提供上市機會。新三板的快速擴容，將在2016年達到一個新高潮!

　　有分析認為，這是為了給“地方債置換”尋找接盤俠，這固然是主要目的之一。但另一方面，由于股市低迷，通過股市給企業“加杠桿”的計劃受阻，IPO注冊制改革事實上將被再次推遲。在這種情況下，只能在債券市場上打主意。

　　那么，管理層啟動債市和新三板，對深滬股市將產生怎樣的影響?短期看，將產生正面影響，因為降低了市場擴容壓力，還實現了向企業特別是上市公司輸血(主要是債市)。長期看有負面影響，對市場資金將造成分流，甚至可能出現新三板和債市將股市邊緣化的可能(當年國債期貨就這樣干過)。

　　但這是沒有辦法的辦法，誰讓深滬股市不爭氣呢?