歐元區國債收益率走高 后續行情要謹慎

　　由于歐洲央行(ECB)去年12月的政策令人大失所望，目前金融市場預計該央行本周降息的可能性非常小，盡管眼下油價僅略高于歐洲央行對2016年預估水平的一半，且長期通脹預期也位于三個多月最低水平。

　　歐洲央行去年12月曾宣布將存款利率下調10個基點至-0.3%，并將每月600億歐元的資產購買計劃延長六個月，直至2017年3月。但在此次會議之前，歐洲央行原本暗示的降息力道似乎更大，且還要擴大每月購債規模，并采取其他舉措，這令市場感到失望。

　　歐元區國債收益率周一(1月17日)小幅走高，短期利率持穩，表明在歐洲央行12月做出的失望舉措后，市場目前持謹慎態度。

　　歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)2012年就承諾“要竭盡全力保衛歐元”，在金融市場樹立起行動力強的聲譽。歐洲央行推出了自2008年全球金融危機以來力度最強的貨幣刺激舉措。

　　荷蘭合作銀行資深市場分析師Elwin de Groot表示，“我想不起德拉基在哪次政策會議上這么讓市場失望過，在我看來，這表明歐洲央行不愿再出更多力。”

　　據上周外媒報道，許多歐洲央行官員對近期是否有必要進一步采取政策行動持懷疑看法。

　　Bayerische Landesbank資深分析師Alexander Aldinger稱，“歐洲央行本周預計不會出臺任何放寬貨幣政策的決定，不過在12月令人失望的會議之后，央行基調應會溫和一些。”

　　雖然歐元疲弱將幫助抬高通脹并提振出口，但歐元/美元在1.09美元，較12月會議前一天的水準要強了近4%。

　　依隔夜銀行間貸款利率和根據歐洲央行會議排程的遠期利率間價差來研判，貨幣市場反映1月會議進一步調降10個基點的機率不到10%。

　　UniCredit Research首席歐元區經濟學家Marco Valli表示，“歐洲央行祭出新刺激舉措的可能性，最后很大程度上將取決于未來的油價走勢。”他表示，若油價維持在每桶30-35美元，歐洲央行將難阻進一步寬松之勢。

　　自進入2016年以來，國際油價已經暴跌逾20%，并在周一觸及每桶27.67美元的2003年以來低位。歐洲央行2016年內部經濟預估假設油價為每桶52.2美元，同時預計2016年歐元區經濟增長1.7%，通脹率為1.0%。

　　衡量長期通脹預期的“五年、五年遠期”損益平衡通脹率周一觸及1.60%下方的10月初以來低位。該預期對油價波動敏感。

　　同時，一年期通脹掉期位在恰低于零的水準，顯示市場預期短期內通脹將從當前的0.2%下降，而非朝歐洲央行的略低于2.0%的目標邁進。此外，兩年期通脹掉期略低于0.3%。30年通脹掉期則略高于1.6%。