上市公司股票“破凈潮”的局面

　　下半年A股蒸發(fā)掉22萬(wàn)億，給我們帶來什么啟示?

　　時(shí)至今日，距離2016年還不到一個(gè)月的時(shí)間。然而，在2015年即將過去之際，我們更希望通過對(duì)全年股市的表現(xiàn)進(jìn)行一次簡(jiǎn)單的回顧，

　　事實(shí)上，回顧2015年的股市行情，可以用四個(gè)字來描述，那就是“大起大落”。確實(shí)，對(duì)于今年的股市而言，其整體的波動(dòng)率也是相當(dāng)顯著的。然而，在股市大起大落的背后，實(shí)際上也加大了市場(chǎng)投資者的操作難度。

　　“成也杠桿，敗也杠桿”當(dāng)屬最近一年半內(nèi)A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

　　其中，以場(chǎng)內(nèi)融資為例，在2014年7月初，A股市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模僅有4000億元左右。但是，在今年年初，A股市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到了1萬(wàn)億左右的水平。但是，A股市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模真正爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)，當(dāng)屬今年的3至6月份。期間，場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)規(guī)模也創(chuàng)出了2.27萬(wàn)億的峰值。

　　除此以外，需要注意的是，在市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)融資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，2015年的3至6月份，A股市場(chǎng)的場(chǎng)外配資規(guī)模卻得到了爆發(fā)式地發(fā)展。其中，有不完全的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)期A股市場(chǎng)的場(chǎng)外配資規(guī)模超過2萬(wàn)億，而加上其它隱藏的民間配資渠道，則其累計(jì)規(guī)模或達(dá)到4萬(wàn)億之巨。

　　由此可見，對(duì)于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)而言，其瘋狂程度也是可見一斑的。

　　然而，在股市持續(xù)瘋狂之后，往往就會(huì)面臨一場(chǎng)“血洗”。與此同時(shí)，結(jié)合今年6月份之后的加速“去杠桿化”的進(jìn)程，實(shí)際上也加速了當(dāng)時(shí)股市泡沫的擠壓。

　　事實(shí)上，自今年6月份以來，A股市場(chǎng)也經(jīng)歷過多輪的“去杠桿化”風(fēng)波，而期間對(duì)股市的沖擊影響也是相當(dāng)顯著。

　　其中，從市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)來看，以上證指數(shù)為例，其從當(dāng)時(shí)最高的5178點(diǎn)下跌至今年8月底最低的2850點(diǎn)，累計(jì)跌幅超過45%。受此影響，當(dāng)時(shí)也涌現(xiàn)出上市公司股票“破凈潮”的局面。與此同時(shí)，還存在證金匯金大幅浮虧以及大量上市公司定增股價(jià)“倒掛”等問題。

　　曾經(jīng)有觀點(diǎn)表示，不能說中國(guó)散戶不成熟，而是現(xiàn)在的管理模式下機(jī)構(gòu)炒股都像散戶。顯然，對(duì)于這番言論，自然會(huì)受到了各方的熱議。但是，在實(shí)際操作中，這一句話也并非沒有道理。

　　顯然，在本已不成熟的市場(chǎng)環(huán)境下，卻不能夠從本質(zhì)上提升市場(chǎng)的違法違規(guī)成本，或者還在不斷加劇普通散戶與大資金大機(jī)構(gòu)之間的信息與交易制度的不對(duì)稱性。由此一來，實(shí)際上也為部分大資金大機(jī)構(gòu)的非理性操作提供了便利的條件。相反，對(duì)于本已缺乏資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)的中小散戶而言，也就更容易遭遇到大資金大機(jī)構(gòu)的屠宰了。

　　顯然，經(jīng)歷了今年大起大落的股市行情，我們應(yīng)該深刻認(rèn)識(shí)到當(dāng)前股票市場(chǎng)中的潛在漏洞，并進(jìn)行及時(shí)地糾正。與此同時(shí)，仍需要進(jìn)一步提升機(jī)構(gòu)投資者的自律行為，強(qiáng)化市場(chǎng)的規(guī)范性運(yùn)作。否則，對(duì)于即將走向國(guó)際大舞臺(tái)的A股市場(chǎng)來說，也是相對(duì)不利的。

　　其實(shí)，筆者認(rèn)為，從本質(zhì)上看，股市本身并不會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，而是實(shí)現(xiàn)財(cái)富的再次分配。但是，在股市持續(xù)暴跌的過程中，往往傷得最重的，就是普遍缺乏資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)的中小散戶。至此，經(jīng)歷了前一輪的非理性下跌風(fēng)波之后，我們確實(shí)需要對(duì)我們的市場(chǎng)制度體系進(jìn)行深刻地反思。與此同時(shí)，也需要我們對(duì)過往失去理性的操作策略進(jìn)行反思，以防止再一次遭遇財(cái)富縮水的尷尬局面。

　　就目前而言，A股市場(chǎng)依舊屬于以散戶作為主導(dǎo)的股票市場(chǎng)，且機(jī)構(gòu)投資者的整體占比卻依舊持續(xù)偏低。但是，在實(shí)際中，雖然機(jī)構(gòu)投資者的占比比例仍然偏低，但是其整體的操作風(fēng)格卻與國(guó)外成熟的機(jī)構(gòu)投資者有著本質(zhì)性的區(qū)別。