周小川G20發言似乎驗證了有關傳言

　　據最新一份賣方研究顯示：6月以來，股災導致中國家庭持有股權賬面縮水10萬億元，非銀貸款大幅增加對實體貸款需求產生擠出效應，股權風險溢價上升和外匯流出導致融資條件收緊，抑制投資。股市不穩定，對后續經濟保7可能會有持續負面效應。

　　周小川在G20財長和央行行長會議上說，目前人民幣兌換美元的匯率已趨于穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。

　　隨即而出的大量網絡評論，認為周行長給股市吃了定心丸。

　　這一點可能高估。關于股市那句，反復讀來，只是一句意義不大的表態用語。作為中國僅有的幾名負責經濟工作的副國級官員，周代表中國政府安撫會議其他國家代表、向國內傳遞信心，是尋常之舉，無甚特殊。

　　救市初期，曾有大量市場傳言認為：對于是否救市，央行態度相對遲疑、保守。最直接的證明是，7月5日晚，證監會公告稱，央行將給與證金公司流動性支持。這一天大利好，當時央行竟未主動表態。一直拖到7月8日晨，央行發言人才發表支持股市穩定發展的聲明，提高救市級別。

　　本次會議上，周小川的發言，似乎印證了這一傳言。他說：6月中旬以來，中國股市發生三輪調整，前兩輪沒有國際影響，而最后一輪產生一定全球性影響。

　　看來，在最終同意通過銀行系統對證金公司大規模支持貸款之前，央行管理層確實認為股市持續下跌的影響并不大，除非產生“全球性影響”。

　　考慮到周小川隨后強調：中國政府避免了股市斷崖式下滑和系統性風險發生。這一判斷，加上“股市調整已經大致到位”，可能會讓投資人們猜測央行是否將繼續大規模支持證金公司的舉債買股。如果逐步減量，那么股市的官方買入力量可能逐漸減弱，這也許不是好信號。

　　關于周行長的另一發言，人民幣兌換美元匯率的漸趨穩定，則可能與近期外匯流出速度高于預期相關。

　　龐大的中國外匯儲備曾被認為可以對抗全球對沖基金的聯合做空，不過如果幣值沒有可靠預期，導致境內人群大規模換匯舉動，則可能產生危害遠遠超過股市崩盤的貨幣崩盤。就算只有2000萬居民，每人兌換5萬美金，總量也將高達1萬億美金，將對外儲產生致命沖擊，進而沖垮人民幣。幣值信心看淡，必然將導致更多資金撤出股市，對股市也不是好消息。