對沖基金巨頭質(zhì)疑加息

　　關(guān)于這種可能性的認(rèn)真討論最早來自于達(dá)里奧(Ray Dalio)——全球最大對沖基金Bridgewater的創(chuàng)始人，他在3月11日時(shí)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)升息太快，市場可能重演1937年時(shí)的大崩盤，他稱

　　“我們不知道，美聯(lián)儲(chǔ)也不清楚，(政策)收緊的程度要達(dá)到多少才會(huì)推翻蘋果車(市場崩潰)。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最好晚一點(diǎn)、程度比正常水平低一點(diǎn)?！?/p>

　　Ray Dalio在報(bào)告中將近些年與1937年前夕的市場做了對比。兩段時(shí)期的相同之處在于：利率都降至零，貨幣政策刺激資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，也拉動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　他回憶：1937年至1938年3月期間，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)通過幾次加息收緊貨幣政策，債券市場出現(xiàn)大規(guī)模拋售，股市暴跌超50%。這促使美聯(lián)儲(chǔ)最后逆轉(zhuǎn)了政策。

　　Ray Dalio并非金融業(yè)唯一一個(gè)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息過快風(fēng)險(xiǎn)的明星級(jí)經(jīng)理。被譽(yù)為“新債王”的Jeffrey Gundlach近日也對美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的政策發(fā)出警告。

　　DoubleLine Capital聯(lián)合創(chuàng)始人之一Gundlach本月曾將美聯(lián)儲(chǔ)稱為“傻瓜”，如果美聯(lián)儲(chǔ)2015年年中加息的話，未來可能不得不降息，因?yàn)槭澜缟掀渌胄性缜耙呀?jīng)出現(xiàn)類似的先例，而美聯(lián)儲(chǔ)卻不從中吸取教訓(xùn)。

　　Gundlach的想法與美聯(lián)儲(chǔ)副主席Stanley Fischer的講話遙相呼應(yīng)。本周一Fischer在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部上就貨幣政策發(fā)表講話稱，：

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑還不確定。首次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)在之后的每次會(huì)議上都會(huì)評(píng)估應(yīng)采取的貨幣政策，有可能是進(jìn)一步加息，但也有可能是降息。

　　管理著1753億美元資產(chǎn)的TCW公司的首席固定收益投資官Tad Rivelle認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對金融市場釋放出的利率觀點(diǎn)互相矛盾。他稱之為“邁克爾·杰克遜的月球漫步”，因?yàn)榭雌饋硐袷且硞€(gè)方向前進(jìn)，但事實(shí)上卻是往反方向走。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)在上周三美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，更是直接表示美聯(lián)儲(chǔ)今年都不會(huì)采取加息行動(dòng)。該行美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zenter 表示，核心通脹較低和美元升值都將阻攔美聯(lián)儲(chǔ)加息。

　　本周一，美銀美林(BoAML)全球利率及貨幣研究團(tuán)隊(duì)也加入了辯論，該團(tuán)隊(duì)表示，F(xiàn)OMC最新的點(diǎn)陣圖顯示了只有兩位委員認(rèn)為今年不應(yīng)該升息，有41%的委員認(rèn)為今年應(yīng)該加息兩次，而且從期權(quán)市場推算出來的隱含概率顯示，今年不加息的概率只有14%。表面上看起來似乎美聯(lián)儲(chǔ)今年基本確定要開始利率正常化。該行在報(bào)告中寫到：

　　但我們?nèi)匀徽J(rèn)為市場低估了這種(年內(nèi)不加息)情形的可能性。如果通脹，特別是構(gòu)成通脹的核心元素，繼續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)很難對通脹回到中期目標(biāo)有‘合理的信心’。所以核心通脹繼續(xù)下降的話，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲加息。

　　但美銀美林似乎對自己的推測也不是很有信心，該行表示：值得注意的是，盡管我們認(rèn)為市場可能低估了今年不加息的可能性，但我們也不認(rèn)為這是最有可能出現(xiàn)的情況。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月開始利率正?；?。