人民幣匯率波動實屬正常

　　2014年3月17日起，央行開始允許人民幣兌美元的日間波幅擴大一倍，圍繞中間價可上下波動2%。但近一年時間，雖然人民幣加大了波動幅度，但日間波幅還未有像1月26日那樣如此接近過“跌停板”。這就使得市場對于人民幣在近來國際環境的變化下可能貶值的預期再度升溫。

　　這里面有一個背景不得不提。1月22日，歐洲央行推出量化寬松政策，同期全球各大央行相繼實施寬松政策，這讓人民幣的貶值壓力陡增。在歐洲央行宣布QE之后，中國央行日內下調人民幣中間價，該信號也成為推動人民幣貶值的因素之一。

　　不過，業界對此的評價是，盡管歐洲央行新一輪QE對人民幣匯率形成下行壓力，跨境資本流動不確定性增大，但是從中長期來看，人民幣整體匯率仍將保持穩定。

　　事實上，盡管從去年11月份以來人民幣即期匯率持續貶值，但代表央行意愿的匯率中間價波動一直很小，甚至在12月份略有升值。截止到1月26日，匯率中間價為6.1384，對應即期匯率最大貶值2%的上限為6.24。有分析認為，這意味著目前的即期匯率已接近下限。如果央行不主動下調匯率中間價，即期匯率繼續大幅貶值的空間已近乎尾聲。

　　那么，這對A股市場影響幾何?是否會讓A股應聲下跌?有分析認為，與當下的俄羅斯或者當年亞洲金融風暴中的某些國家及地區不同，我國具有絕對充足的外匯儲備和相對封閉的資本項下管制，因此只要不出現斷崖式的本幣貶值，金融市場和證券市場并不容易產生惡性連鎖影響。因此，對股市的影響可能更多的還是體現在心理層面。

　　當然，有一點不容忽視，就是在目前的情況下，從短期來看，人民幣貶值預期加強是否會導致原本資金流出的趨勢繼續加強，可能會讓A股市場承壓。

　　有這樣的擔憂可以理解。因為從海外的經驗來看，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調。因此，人民幣貶值同樣可能導致暫時性的資本流出。但是，我們要看到，此次人民幣貶值，應該說更多的是受到外圍市場的影響。同時，考慮到人民幣中間價的穩定作用以及前幾個月連續的大額外貿順差，預計人民幣不會出現大幅貶值。因此，從長期來看，對A股市場的影響也就不會太大。