A股市場的“躁動”：有低位就是買入良機

　　上周，中國A股市場的“躁動”再次引來了世界關注的目光，周一，滬指以暴跌7.70%黯然收盤，隨后兩天，滬指接連反彈1.82%、4.74%，對此，人們難免聯想到“猴市”回歸。資金面寬裕、杠桿放大作用、多空消息交織、非理性心態作祟等是“猴市”再現。

　　技術分析:日線，大盤走勢已經出現擴大三角形形態，如果前面是雙頭，后面就只有一次逃頂機會了。如果多方要走小5浪，必須放量突破3400點，但是，當前日線布林通道上軌走平在3444點，如果向下跌破3260點，回踩趨勢更加明顯。

　　周線，股指本周收跌0.73%的假中陽線，站在向上發散的各周均線上方，周線MACD進入走平狀態，KD由高位金叉鈍化，仍處于水平金叉狀態，周線布林通道繼續向上開口，股指8周來連續兩周沒有站上上軌線，而下軌正在上拐，說明股指正在回撤中。股指變盤點出現向下變盤信號，注意中線回調風險。

　　不過，大盤近期多次回調均受到買盤的支撐，牛市氛圍好，股指想深度調整短線也難，會不會股指在3000點上方震蕩，以時間換空間，以等待中期均線系統上移，再發動變盤點。

　　后市展望:牛市的核心驅動力未變，估值修復之后“改革+轉型”將成為未來A股的主戰場。投資者可關注國資改革，成長股，銀行，大消費，電力改革等，結合在政策預期與業績要素，緊跟輪動節奏展開操作?！昂锸小碧卣鞯某尸F是多空博弈加劇的結果，其背后有多方面原因。

　　“一方面，前期央行貨幣政策為股市行情的啟動提供了資金支持;另一方面，融資融券業務的開展放大了資金杠桿，多空雙方的博弈也隨之激烈?！痹谶@樣的大環境之下，一旦多空消息輪番來襲，加之非理性情緒推波助瀾，股市“上躥下跳”也就在所難免了。

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　　近期滬指在3400點前寬幅震蕩，市場觀點也對牛市未來走勢出現分歧。任國泰君安研究所所長后極少對市場發表觀點的黃燕銘日前再次發聲，與首席宏觀分析師任澤平聯合署名發布研究報告，重申本輪行情邏輯未變，牛市將貫穿2015年。

　　研究報告指出，在2010-2013年處，由于缺少對增速換擋必然性和改革必要性的足夠認識，改革進展遲緩，舊增長模式拒絕出清，形成了三大資金黑洞，加杠桿負債循環，膨脹無效資金需求，推升無風險利率。

　　隨著2014年新一屆中央領導集體銳意推動改革，市場風險偏好明顯提升。2014年二季度以來，三大資金黑洞中市場化程度高的房地產部門率先展開了長周期出清，并倒逼體制內兩大領域的出清：重化工業去產能，地方債務收縮。

　　財稅、國企等改革提速堵住三大資金黑洞，收縮無效融資需求，為政策寬松創造條件，引導無風險利率下降，提升風險偏好。無風險利率下降使得影子銀行產品收益率趨降，風險偏好提升使得社會各界對中國未來信心恢復并開始配置代表未來的資產——股票，資金從房地產和影子銀行流入股市，股市擺脫存量博弈困境，邁向增量博弈新時代。