期市渴望機(jī)構(gòu)投資者參與

　　原油期貨還沒(méi)上市，有人已開(kāi)始擔(dān)憂，原油期貨會(huì)不會(huì)步鐵礦石期貨后塵——淪為一個(gè)“個(gè)人”的市場(chǎng)：成交火爆卻沒(méi)有定價(jià)權(quán)。

　　火爆的市場(chǎng)沒(méi)有定價(jià)權(quán)

　　大商所鐵礦石期貨上市接近一年兩個(gè)月，活躍度已經(jīng)超過(guò)全球最有影響力的新加坡交易所鐵礦石交易平臺(tái)，尤其是上市首月成交量超過(guò)了新交所鐵礦石掉期2012年全年成交總量。

　　不過(guò)，記者了解到，目前鋼廠采購(gòu)鐵礦石仍然是參照普氏指數(shù)和新交所價(jià)格。這意味著中國(guó)未獲鐵礦石國(guó)際定價(jià)權(quán)。

　　分析人士告訴記者，這與新交所和大商所鐵礦石參與方構(gòu)成有關(guān)。

　　普氏能源最近公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，新交所鐵礦石交易平臺(tái)參與構(gòu)成為：亞洲鋼廠占31%、銀行占34%、基金占6%、大型貿(mào)易商和礦主占26%、其他占3%，即機(jī)構(gòu)、鋼廠、貿(mào)易商占97%。其中，亞洲鋼廠大部分是中國(guó)民營(yíng)鋼廠。而大商所鐵礦石期貨參與者構(gòu)成為：個(gè)人占74%、公司占26%。公司客戶中，鋼廠、貿(mào)易商占比不到4%。

　　期貨原本是現(xiàn)貨企業(yè)套期保值的有效手段，但中國(guó)產(chǎn)業(yè)客戶卻很少參與國(guó)內(nèi)期市，為什么?

　　普氏能源這樣分析說(shuō)，新交所鐵礦石指數(shù)期貨合約每筆交易單位最少500噸，大商所是每手100噸，新交所的高門檻把很多小散攔在了門外。

　　不過(guò)，新交所開(kāi)發(fā)大合約吸引機(jī)構(gòu)投資者的做法，在中國(guó)并不靈驗(yàn)。據(jù)悉，有的期貨品種曾經(jīng)升級(jí)為大合約，但升級(jí)之后，合約交易活躍度大幅下降，且至今沒(méi)有恢復(fù)元?dú)猓蔀椤敖┦逼贩N。

　　熟悉中外鐵礦石期貨的一位分析師告訴記者，中國(guó)鋼廠、貿(mào)易商去新交所交易原因是綜合性的。原因之一，中國(guó)鐵礦進(jìn)口占比超60%，進(jìn)口鐵礦石用美元計(jì)價(jià)，而新交所是美元計(jì)價(jià)的，參與交易可以少了匯率換算、波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。原因之二，占鋼鐵產(chǎn)量一半以上的鋼廠都是國(guó)企，尤其是地方國(guó)企多，這些企業(yè)很少做期貨。

　　此外，中國(guó)還未放開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者(除私募)參與商品期貨政策，這也影響了中國(guó)鐵礦石期貨參與者的構(gòu)成。

　　寄望政策破局

　　原油期貨上市臨近，作為期貨市場(chǎng)一個(gè)探路國(guó)際化的品種，目標(biāo)之一是成為亞洲基準(zhǔn)價(jià)。

　　從最近披露的合約設(shè)計(jì)來(lái)看，原油期貨合約大多與國(guó)際化接軌的突破，比如凈價(jià)交易、夜盤交易，但是與國(guó)際上主流原油期貨交易單位1000桶不同的是，交易單位是100桶。

　　上海國(guó)際能源中心這樣設(shè)計(jì)合約，顯然也是為了適應(yīng)中國(guó)國(guó)情。業(yè)內(nèi)人士稱，大商所正是了解中國(guó)期貨，才設(shè)計(jì)出適應(yīng)市場(chǎng)的合約，做火了鐵礦石期貨。

　　中國(guó)原油產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化程度原本不如鋼鐵行業(yè)等，原油產(chǎn)業(yè)具有高度壟斷和計(jì)劃色彩，為原油期貨吸引產(chǎn)業(yè)客戶設(shè)置了障礙。期貨界一位人士稱，原油期貨上市后，同樣會(huì)面臨國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶參與較少壓力。若運(yùn)營(yíng)下來(lái)果真如此，短期之內(nèi)很難有國(guó)際定價(jià)權(quán)。

　　“期市要改變個(gè)人市的尷尬，必須要政策援手。”一位期貨交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)，交易所也要加大創(chuàng)新力度，開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品吸引機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)。

　　從日前召開(kāi)的國(guó)際期貨大會(huì)上傳來(lái)消息，上海期貨交易所擬推有色金屬指數(shù)期貨，在期貨市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者之間架起一座橋梁，來(lái)化解機(jī)構(gòu)投資者入市問(wèn)題。