股市瘋狂：紡織制造關注工業4.0

　　報告摘要:

　　滬l深300指數年內累計漲幅20.5%,申萬紡織服裝行業指數累計漲幅為38.1%,大幅跑贏滬深300指數,其中申萬紡織制造子板塊年內累計上漲41.0%,申萬服裝家紡子板塊年內累計上漲35.3%。截止2014年11月28日剔除負值的估值情況,紡織服裝行業估值為27.94倍,紡織制造子行業估值為29.89倍,服裝家紡子行業估值為26.78倍,估值進一步修復,市場整體估值重心上移是主因。

　　2014年行業運行要點:(1)政策主導內外棉價趨于一致,年初的棉花直補政策,9月多部委的棉花工作會議,使得國內棉價經歷兩輪價格大幅下降,目前內外棉價差已縮窄至494元/噸,長期利好棉紡企業;(2)電商高增服飾類可能趨緩,艾瑞數據顯示14Q3網購市場交易規模6914.1億元,同比增長49.8%,服飾仍是網購主力,傳統品牌線上優勢已凸顯,部分龍頭企業的雙十一增速有所放緩;(3)兼并收購式轉型層出不窮,優質紡服企業利用資金優勢搶占行業制高點,轉型企業利用資本平臺跨界進入新興領域。

　　2015年行業發展關注相關多元化、工業4.0和體育產業。(1)轉型看好相關多元化,并購轉型失敗概率較高,注重相關性多元化經營,堅持主業,選擇有協同效應的業務進行跨界轉型,可提高成功概率;(2)工業4.0指引紡服龍頭,工業4.0的理念和技術使得個體客戶需求得到滿足同時企業可以獲利,這將推動紡服行業C2B 模式變革;(3)體育用品品牌王者歸來,10月國務院頒布《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》,將全民健身提升到國家戰略高度,這將促使體育用品品牌重鑄輝煌。

　　投資觀點。(1)紡織制造板塊,出口繼續呈現弱復蘇、棉價階梯式跳水和內外棉價差縮窄到位,長期利好紡織制造龍頭企業,此外紡織龍頭有望借助工業4.0理念和技術快速切入互聯網和物聯網時代,實現業務轉型,維持優于大市評級,個股建議關注棉紡三龍頭。(2)服裝家紡板塊,行業去庫存進入尾聲,15年有望底部復蘇,上市龍頭企業紛紛跨界轉型,看好其中相關多元化的轉型,已實現協同效應,維持優于大市評級,個股上兩個維度選取:業績好轉+轉型龍頭。