2萬億規模后神話難續 現金管理回歸貨基本源

　　貨幣基金今年獲得熱捧的原因主要在于去年年末貨幣基金創造的高收益神話，同時借助余額寶的東風乘勢而上。然而，正當群情激涌大舉申購時，基金人士卻明確表示，投資者應降低期待，今年年底很難再出現如去年一樣的高收益了。

　　規模或出現調整

　　近期“股債雙牛”的市場格局給了很多投資者信心，資金大幅流向股市，投資者亦重拾買基熱情。基金三季報顯示，公募基金規模達到歷史新高，而就在剛剛過去的10月份，又有16只新基金成立，發行數量高于過去4年同期平均水平。10月新成立基金總規模492.4億元，單只基金的平均發行規模較上月大幅提升，創下近兩年新高，顯示基金投資者情緒顯著回暖。其中，貨幣基金新成立規模最大，共計募集295.5億元。

　　但值得注意的是，作為貨幣基金風向標的余額寶三季度規模首次出現下降，原因就是收益率長時間低迷。券商統計數據顯示，今年一季度末，余額寶規模突破5000億元大關，達到5412.75億元，二季度末進一步增至5741.6億元。而到三季度末，在股市賺錢效應顯現及貨幣基金收益率回落的背景下，余額寶規模首次出現下降，為5348.93億元，環比下降約6.84%。

　　“受制于持續較為寬松的貨幣政策，目前貨幣基金的收益率依然處于低位，在收益率長時間低迷的環境中，貨幣基金規模未來出現調整的可能性較大。”一位公募基金分析師坦言，目前貨幣基金收益較年初整整下滑了超過1個百分點。

　　深圳的一家中型基金公司固定收益投資總監表示，由于投資者入市的高峰期與基金收益高位期存在一定的滯后性，雖然現在收益已經出現一定程度的下降，貨幣基金規模近期仍會維持上升態勢，但之后也會出現調整。

　　3%-4%收益率很正常

　　不過，雖然貨幣基金整體平均收益率下降，但也有表現出色的“寶寶”類產品收益率高企。根據WIND最新數據，平安銀行(000001)平安盈-平安大華日增利七日年化收益率達到11.22%，收益寶-長盛貨幣(080011)也達到8.14%，位居收益率前列。

　　當然，上述基金維持高收益率仍是少數現象，基金經理普遍表示，今年年底到明年年初，貨幣政策都會適度偏寬松，投資者需下調收益率預期。

　　據博時基金固定收益總部現金管理組投資總監張勇分析，現階段是釋放流動性來盤活經濟的過程，所以今年下半年的流動性不會太差，出現像去年年底和今年年初超高收益的情形概率較低。

　　“如果收益率達到6%至7%，也就是說整個社會的無風險利率達到比較高的水平，實業融資的利率差不多就要達到9%-10%，這不是社會所能長期承據記者表示，“在中國現在的環境下，貨幣市場利率在3%-4%是比較正常的。”

　　另一位基金經理的解釋是，今年GDP增速約為7%，如果今年的無風險利率還像去年一樣達到7%左右，“那就是說所有掙的錢都要拿去還利息了。所以，從目前到年底來看，流動性不會有很大問題，相反會比較寬松，不會出現去年年底的情況。”

　　融通基金固定收益部總監韓海平據記者表示，央行通過公開市場主動引導貨幣的投放，不同于前些年降準降息的普遍性做法，這種有指向性的托底政策至少會維持到明年，達到穩定經濟的目標后，政府主要工作重心還是會放在調結構上，全面降準的可能性不大。

　　不過，基金經理普遍認為，現在貨幣基金不能單單比拼收益率，其目標定位應該是作為收益高于活期存款，但便利性與活期存款相當的資產來配置。