皮海洲 ：深港通不會逼創業板大跌

　　繼9月5日證監會新聞發言人鄧舸明確表示證監會對深港通工作的支持之后，在中國證監會近日發布的關于支持深圳資本市場改革創新的15條意見里，又再一次重申了對深港通的支持。應該說，推出深港通是沒有任何懸念的，這只是時間早晚的問題而已。目前已經進入10月份，滬港通推出的各項準備工作基本已經就緒，滬港通隨時都有可能推出。

　　市場方面一直存在一個很大的擔心，就是深港通會引發深市股票的下跌尤其是創業板的下跌。畢竟深市創業板的平均市盈率已接近70倍，遠遠高于香港股市的平均市盈率水平。這份擔心不僅存在于一些投資者之中，包括管理層也有這方面的顧慮。如在解釋滬港通何以先行的問題時，證監會新聞發言人鄧舸就明確表示，上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利于防范風險，確保試點平穩起步。

　　深港通會否招致創業板大跌?筆者個人的看法是影響有限，深港通對深市對創業板的影響更多是停留在心理層面，即便出現短期的下跌，那也只是心理作用的結果。

　　首先很重要的一點，深港通的開通并不存在分流深市資金的問題，相反還有可能給深市帶來資金。因為從分流資金的角度來說，隨著滬港通的開通，該分流的資金通過滬港通的途徑基本上就已經分流了。在這種背景下，深港通再次分流的資金就十分有限。相反，隨著深港通的開通，那些愿意投資深市的香港投資者就會通過深港通的途徑來投資深市股票，包括創業板股票。

　　其次，深港通的開通并不會對深市估值構成太大的調整壓力。畢竟深港通開通后，創業板的投資者還是以國內投資者為主，香港投資者對深市的影響較為有限。而且就深市的高估值來說，這是由市場多方面的因素共同作用形成的。這其中甚至包括投資基金、社保基金這樣的一些機構投資資金的影響。深市特有的高估值現象是經受了滬市低市盈率股票沖擊的，這種沖擊較之于深港通來說更加直接。既然滬市低市盈率股票沒有動搖創業板高估值現象，那么深港通就更難改變創業板高估值現象。

　　最后，需要提及的是，今年9月上旬中證指數有限公司宣布，上市時間滿三年的創業板股票具備滬深300、中證500等成分指數樣本空間資格，將于下一次樣本股定期調整時實施。這意味著創業板股票有望在今年12月份入選滬深300等指數成分股，這是對創業板發展的最好肯定，更是對創業板市場的一種認同，有利于引導投資者尤其是機構投資者的資金進一步流向創業板市場。