央行回應外匯占款緩增之憂 下半年貨幣政策取向并沒有改變

　　這里世界服裝鞋帽網(wǎng)的小編給大家介紹的是央行回應外匯占款緩增之憂 PSL等工具補缺基礎貨幣投放。

　　“現(xiàn)在隨著情況的變化，調控方式也會變化。”

　　7月15日，中國人民銀行調查統(tǒng)計司司長盛松成在央行內部吹風會上表示，從上半年金融數(shù)據(jù)看，貸款增長較快，信貸結構明顯改善，“總體數(shù)量充裕、結構有所優(yōu)化。”

　　他說，下半年穩(wěn)定的貨幣政策取向并沒有改變。我國可能會多管齊下進行公開市場操作，央行在探索研究PSL(抵押補充貸款)，這也是一種再貸款。而利率市場化“開弓沒有回頭箭”，此過程中需要多種手段來調控利率，其中之一即PSL。

　　根據(jù)央行同日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年人民幣貸款增加5.74萬億元，其中6月份增加1.08萬億元，同比多增2165億元。

　　盛松成表示，結構改善主要體現(xiàn)在“五個增長”和“一個回落”。其中，盛松成著重強調了小微企業(yè)貸款結構的改善。從余額講，小微企業(yè)的余額占所有企業(yè)貸款余額29.3%，同比提高了0.7%;從增量看，小微企業(yè)新增貸款占企業(yè)新增貸款的32.5%，比一季度占比提高2%，比大型企業(yè)新增貸款的占比高了3.1%。

　　此外，產(chǎn)能過剩行業(yè)的中長期貸款增速回落，同比增長6.4%，比去年末回落了1.1個百分點。其中，鋼鐵和建材業(yè)出現(xiàn)負增長，鋼鐵業(yè)中長期貸款余額同比下降了8.9%，建材業(yè)下降了6%。

　　調控方式將動態(tài)變化：PSL新工具

　　上周一(7月7日)公布的最新月度央行資產(chǎn)負債表顯示，5月央行口徑下的新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環(huán)比銳減99%，創(chuàng)出11個月以來的新低。

　　此前，央行公布的5月金融機構口徑新增外匯占款為386.65億元，也較4月的1169.21億元出現(xiàn)大幅收窄，刷新了2013年8月以來最低水平。這引發(fā)了市場對央行貨幣基礎供應的擔憂。

　　對此，15日盛松成進行了詳細解讀。他首先解釋了何為“外匯占款”，即央行因為持有外匯而占用的人民幣資金，也就是為了經(jīng)濟發(fā)展和宏觀調控的需要，央行買進外匯，拋出人民幣，由此占用以人民計價的資產(chǎn)。目前外匯占款為27.2萬億，大概占基礎貨幣的97%。

　　“2005-2008年期間，我國外匯占款大幅增加期間，有以下幾個數(shù)據(jù)：2005年外匯占款增加1.7萬億元，2008年一年就增加了3.4萬億，2009年以后增速就上下浮動了。2012年外匯占款增量最低，僅4281億，今年上半年增加7000多億。”盛松成詳細介紹了近十年來外匯占款的變化情況，他指出影響外匯占款有一系列的因素，權重最多的原因包括：貿(mào)易順差及外商直接投資。

　　“這兩項在2005年-2008年期間增加得比較快。”盛說，還有一項容易忽略的因素，即“外匯占款是人民銀行買的外匯，但如果外匯不在央行手上，而是在個人和其他金融機構手上，這就不是外匯占款。”

　　以今年5月為例，央行增加的外匯占款只有3.61億;但金融機構手上的外匯占款增加了386多億。

　　“總體講，我們的外匯占款是在下降的。今年3月17日起，央行宣布擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度至2%。這對市場影響很大。”盛松成說，若有人將此理解為央行對外匯市場干預減少，他并不反對，這恰恰說明了央行市場化調控不停向前。

　　針對市場的擔憂，盛松成表示“不會因外匯占款增速下降，導致基礎貨幣供應的問題。”他說，最近十幾年以來，外儲增加后，外匯占款逐漸增多，現(xiàn)在隨著情況的變化，調控方式也會變化。

　　“我們以后可以進行市場公開操作。在美國就是這樣，美國基礎貨幣供應主要就是通過公開市場操作，比如持有國債。我國可能會多管齊下進行公開市場操作。對于PSL(抵押補充貸款)，央行也在探索研究中，這也是一種再貸款。”盛松成說。

　　此前，央行的基礎貨幣供應絕大部分來自外匯占款，5月外匯占款減少，Wind顯示該月央行在公開市場凈投放達到1640億元，明顯多于前幾個月。在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話發(fā)布會上，央行行長周小川亦曾公開表示，央行準備用短期和中期政策工具來引導利率水平，正準備兩個或三個政策工具，并提到新的工具將會要求抵押品。

　　目前，央行對于PSL并沒有具體的公開信息透露。國信證券研究報告分析，PSL 推出的大背景是基礎貨幣投放渠道轉化與合格抵押品缺失。國信猜測這一工具最大突破在于，將商業(yè)銀行貸款納入用于基礎貨幣投放的合格抵押品框架，從而擺脫再貸款的信用風險問題，打造一個常規(guī)的基礎貨幣投放渠道。

　　“穩(wěn)定的貨幣政策取向沒變”

　　上半年央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)的另一大關注點，在于6月人民幣存款增加3.79萬億元，同比多增2.19萬億元。這在歷史上處于第二高的水平，僅次于2013年3月。

　　“存款的大幅回升也直接推高了M2的增速。6月M2增速為14.7%，較市場預期略高。”中金公司固定收益研究董事總經(jīng)理陳健恒指出，存款大幅回升主要源于信貸投放加快，貸款派生的存款增加;保證金存款較明顯上升;季節(jié)性的銀行理財回表和財政存款的投放。

　　中信證券報告亦指出，多重跡象已顯示央行價格型貨幣寬松正逐漸加碼。這印證了二季度貨幣政策例會內容新增“靈活運用多種貨幣政策工具”等措辭，而市場開始注意到央行貨幣政策已形成“彈性利率走廊+中期政策利率”的基本框架，流傳的PSL概念被預期成為央行即將推出的中期政策利率工具。

　　有接近監(jiān)管層的學者解釋，所謂中期政策利率可通過調節(jié)向金融機構中期融資的成本，來對金融機構的資產(chǎn)負債表和市場預期產(chǎn)生影響，引導其定向對實體經(jīng)濟部門注入低成本流動性。不過，PSL需要達到一定規(guī)模，才能明顯作用于銀行資產(chǎn)負債表和市場預期。

　　對于下一步是否會擴大降準范圍，盛松成表示，貨幣政策總體走向正常，局部調整只是輔助性手段。他認為貨幣政策不可能以定向降準為主，這只是“精準發(fā)力和微刺激”。

　　“下半年穩(wěn)定的貨幣政策取向并沒有改變。現(xiàn)在關鍵的是調整信貸結構，盤活存量，而不是一味地再去追求總量上的放松。5月超額儲備率大概是1.87，說明整個銀行體系的流動性還是挺充沛的。”盛松成說，定向降準也是結構調整的一個工具。

　　盛松成還表示，利率市場化“開弓沒有回頭箭”，最根本的目的是達到資金的合理配置。此過程中所帶來的利率調整，則需要多種手段來調控利率，其中之一即PSL。