再融資新規將促創業板并購趨于活躍

　　這里世界服裝鞋帽網的小編給大家介紹的是再融資新規出 創業板并購將趨于活躍。

　　創業板又火了。導火索則是最新出爐的創業板再融資辦法。

　　從本月19日開始，創業板指數一口氣連拉六根陽線，大漲逾100點，再度成為市場焦點。

　　5月16日，中國證監會正式發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》(以下簡稱再融資辦法)。修訂后的辦法除了放寬創業板公司再融資財務條件外，還推出“小額快速”等創新機制以降低行政門檻。

　　廣州智弈投資公司投資總監孫存照認為，再融資放開將極大解決創業板公司并購的資金憂慮，刺激上市公司實施更多并購，進而獲得超常規發展。

　　再融資新規亮點多

　　在業內人士看來，最新推出的創業板再融資辦法在發行條件設置上相對寬松簡明，不但允許創業板上市公司開展定向增發，也允許公開增發。

　　根據設定，創業板上市公司只須滿足“最近兩年盈利”、“最近二年按規定實施現金分紅”、“最近一期資產負債率高于45%且不存在持有金額較大的交易性金融資產和可供出售的金融資產”等核心條件，便可實施公開增發。相比之下，新規中關于定向增發的條件更為寬松，除了不用達到“資產負債率高于45%”的要求外，若定向增發所募集資金是用于收購兼并的，還可以不用受“最近兩年盈利”的約束。

　　另一方面，本次創業板再融資辦法還推出了幾項創新政策，其中最受市場關注的便是“小額快速”定向增發機制。所謂“小額快速”，即創業板上市公司申請定向發行股票融資額不超過5000萬元且不超過最近一年末凈資產10%的，證監會將在受理之日起15個工作日內作出是否核準的決定。

　　南方一家大型券商的投行人士向證券時報記者表示，上述創新可以說大大減少了創業板公司再融資的行政審批時間，縮短了發行與市場的間隔，有利于降低市場風險。

　　除了在流程上有所創新外，在發行承銷、發行定價上，創業板公司未來也將享有獨特的政策。根據再融資辦法，若創業板公司定向增發的對象是在“前十大股東”、“控股股東或實際控制人及其關聯方”等特定范圍內的，上市公司還可以自行銷售，不需要再由證券公司承銷，以降低融資成本。

　　在發行定價模式上，公開發行的價格仍將參照原來的規定，即“不低于公告招股意向書前二十個交易日或者前一個交易日公司股票均價”。

　　而定向增發的發行價格則將與持股期限掛鉤，具體表現為：若定向發行價格不低于發行期首日前一個交易日公司股票均價的，自發行結束之日起可上市交易;其二，若發行價格低于發行期首日前二十個交易日但不低于90%的，或者發行價格低于發行期首日前一個交易日公司股票均價但不低于90%的，自發行結束之日起十二個月內不得上市交易等。

　　上市公司盼更大創新

　　對于再融資辦法的出臺，創業板上市公司的反應頗為不同，部分公司認為新規有利于解決公司快速發展中的資金問題，且大大降低企業財務負擔和市場風險;而另外部分公司則表示創新的力度尚不夠，還需要加大。

　　證券時報記者隨機采訪了多位廣東創業板公司董秘，幾乎所有人均表示第一時間就關注和了解了最新的再融資辦法，但就上市公司而言，并不會立即啟動相關事宜。

　　實際上，若僅按照公開發行的標準來看，創業板公司再融資并非易事，最關鍵的條件就是“最近一期資產負債率高于45%”。根據今年一季報測算，僅11%的創業板上市公司滿足這一條件;如果再加上“最近二年盈利、最近二年實施現金分紅”等指標，符合條件的公司僅有8家，約占全部379家創業板公司的2%。

　　“如果公開和定向增發條件相當，企業多半還是愿意選擇公開增發，因為公開增發不愁認購，而且能夠帶來轟動效應，提升企業形象。”深圳一家創業板公司董秘如此稱。他同時表示，從再融資辦法的具體規定來看，監管層無疑更多是鼓勵上市公司通過定向增發來實現融資。

　　而一家珠三角創業板公司董秘則認為，相較于此前的模式，新規中關于自行銷售和發行價格的創新最為吸引企業。“只要定向發行的價格不低于發行期首日前一個交易日公司股票均價的，自發行結束之日起可上市交易，這對于部分股價被低估的公司，或是其大股東而言，他們很可能趁著股價低時搶先增發，再等估值修復后賣出賺差價，而不必受12個月限售期的影響。”該董秘向記者分析。

　　不過，上述董秘進一步指出，本次出臺的再融資新規在創新力度上還未完全放開，“比如對于兩年盈利指標的要求，既然創業板IPO已經可以不考慮是否盈利，為何再融資時還要堅持”?

　　并購或將增多

　　據了解，在本次新規出臺前，創業板的再融資并不活躍。證券時報數據部統計顯示，目前創業板再融資的模式均為定向增發，其中2013年有23家公司完成定增，共募資79.2億元;而2013年滬深兩市共有278家公司完成增發，合計募資3598億元，表明創業板再融資整體規模較小。

　　興業證券的研究報告指出，考慮到再融資新規中創新機制帶來的高效率，創業板再融資可能會快速鋪開，且利用定向增發進行收購兼并的將增多。

　　“據我了解，確實有很多上市公司的并購熱情高漲，在IPO無法暢順的背景下，很多準備上市的企業又都傾向于借殼或被并購。所以買賣雙方的基礎都不缺。”深圳銘遠投資韓躍峰告訴記者。

　　而考慮到大多數創業板公司所處的行業較小，業內普遍認為，接下來的創業板并購可能將集中在向產業鏈上下游拓展以及行業內兼并兩個方面。

　　深交所總經理宋麗萍近日就公開表示，創業板再融資辦法的出臺，彌補了該板塊近五年來再融資機制缺失的問題，還建立了創新型企業十分急需的小額快速融資制度，正好符合新興企業對投資決策效率要求高的特點。

　　“以并購為例，創業板并購多為同行業或產業鏈整合以及人才、技術并購，頻次高、規模小、速度快，商機稍縱即逝。創業板小額快速融資機制的建立，就是資本市場為適應創新型企業的特征需求而進行的有益探索。”宋麗萍稱。

　　不過，通過再融資完成并購進而做大做強的案例，并不是所有創業板上市公司都能復制的。孫存照就指出，并購的確可以使創業板公司加速完成從小到大，但并購之后的整合問題也將考驗上市公司領導人的智慧和眼光。