許亞鑫：新西蘭元的美好時光

　　中國鐵礦石、牛奶與澳元、紐元的統(tǒng)計圖表顯示，得益于中國對于鐵礦石與牛奶等大宗商品的剛需，推動澳元/美元、紐元/美元的匯率堅挺。從紐元/美元和牛奶期貨的走勢圖對比中，我們可以發(fā)現(xiàn)兩者高度相關。隨著牛奶期貨價格的攀升，紐元/美元也逐漸逼近紀錄高點0.8838。

　　新西蘭聯(lián)儲：仍有加息空間

　　筆者在今年1月底《最早加息的發(fā)達國家央行究竟會花落誰家?》一文中曾指出：可能性最大的應該是新西蘭聯(lián)儲。一方面，新西蘭聯(lián)儲維持基準利率在2.5%已經(jīng)長達三年多，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，新西蘭的基本面也出現(xiàn)持續(xù)改善。與此同時，新西蘭房價的高企以及高于預期的通貨膨脹水平最終也可能促使新西蘭聯(lián)儲下決心上調(diào)基準利率。最終新西蘭聯(lián)儲分別在3月和4月各加息25個基點至當前的3%水平。

　　筆者認為，新西蘭聯(lián)儲未來是否繼續(xù)加息主要取決于倆個方面，即新西蘭的經(jīng)濟基本面與通貨膨脹率。由于新西蘭的出口商品價格仍處于較高水平，并且隨著過去幾年新西蘭新增的移民加速房價的上升，提高了消費需求。預計新西蘭聯(lián)儲在未來12個月內(nèi)仍有75到100個基點的加息空間。

　　新西蘭聯(lián)儲下一次利率會議的時間是6月11日，筆者預計經(jīng)濟數(shù)據(jù)與通脹假如不出太大意外的話，那么6月份加息25個基點的概率也很大。

　　對于新西蘭元不利的因素在于，新西蘭聯(lián)儲主席惠勒曾在公開的場合表示，“如果在出口價格持續(xù)下滑等基本面惡化的情況下，紐元仍然保持高位;那個時候將更適合央行干預匯市，沽出紐元。”該置評發(fā)布之后，引發(fā)了紐元/美元短線的跳水。

　　盡管惠勒認為紐元的匯率被高估，不具備持續(xù)性，并且釋放出口頭干預的信號，不過筆者認為類似于澳大利亞和新西蘭這樣大宗商品的出口國家，對于本國匯率的容忍度是要遠遠的高于類似于像日本這樣的工業(yè)商品的出口國家。畢竟，匯率的高企會令本國的商品削弱競爭力，不過礦產(chǎn)等大宗商品較為難以替代，而工業(yè)商品則非常容易找到替代品。

　　因此，有對比我們才會發(fā)現(xiàn)諸如澳大利亞、新西蘭這樣的國家往往是在本國貨幣過度低估的時候去干預市場，而日本則傾向于是在本國貨幣過度高估的時候去干預市場。也就是說，日本更樂意看到自己的貨幣貶值而非升值，澳大利亞和新西蘭則正好相反。

　　紐元/美元后市展望

　　從基本面上來看，新西蘭各項經(jīng)濟指標較為平穩(wěn)：勞工市場出現(xiàn)較為強勁的復蘇勢頭，第一季度失業(yè)率觸三年低位，并且就業(yè)增幅創(chuàng)紀錄;雖然經(jīng)常帳仍出現(xiàn)一些赤字，不過貿(mào)易帳的盈余勢頭穩(wěn)步上升;通脹方面，無論是生產(chǎn)者，還是消費者物價指數(shù)都在逐步上升;房產(chǎn)市場方面，營建許可出現(xiàn)明顯的觸底反彈，房價指數(shù)的攀升也暗示出房產(chǎn)的需求穩(wěn)健;至于工業(yè)產(chǎn)出及零售銷售方面也呈現(xiàn)穩(wěn)步復蘇的勢頭。

　　美國各項經(jīng)濟指標有喜有憂，喜的是經(jīng)濟復蘇已經(jīng)逐漸進入良性循環(huán)，諸如消費者支出、消費者信心、耐用品訂單、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)、商業(yè)投資、企業(yè)并購、就業(yè)市場等等方面;憂的是惡劣天氣情況給許多經(jīng)濟領域都帶來了沖擊，例如美國第一季度GDP、勞動參與率、新屋開工營建許可等。市場對于美聯(lián)儲的加息預期將會在未來很長一段時間內(nèi)影響美元指數(shù)的表現(xiàn)。

　　從技術面上來看，紐元/美元的匯率已經(jīng)處于歷史的相對高位，假如新西蘭的基本面不出現(xiàn)繼續(xù)惡化，隨著新西蘭聯(lián)儲的持續(xù)加息，那么突破0.8838的紀錄高點只是時間問題。從月線級別來看，價格連接2011年8月高點0.8838和2013年4月高點0.8676的下降趨勢線一度給紐元/美元帶來較大的壓制，不過今年3月份的大陽線已經(jīng)沖破該水平壓力，并且在4月份作出了十分明顯的回抽動作，未來價格若能守穩(wěn)該水平上方，那么理論上去刷新紀錄高點，并且上看0.9000水平還是非常有希望。