人民幣許漲不許跌是強盜邏輯

　　匯率波動屬正常現象

　　今年以來，人民幣對美元累計貶值約3.1%，已蒸發掉去年3%的升幅。對此，國家外匯管理局國際收支司司長管濤認為，人民幣匯率有漲有跌屬于正常現象，且具備宏觀和微觀基礎，市場無須過度解讀。

　　統計顯示，此輪貶值與長期升值相比幅度并不大。從匯改到2013年底，人民幣對美元的匯率中間價累計升值36%。到現在為止，一季度人民幣無論是雙邊的還是多邊的匯率到目前為止回調了1%左右。

　　國內外經濟發展變化都影響著人民幣匯率走勢。“今年以來國內經濟增長穩中趨緩，外貿進出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露，外部主要的問題就是美聯儲QE加速退出，這些都是分化匯率預期、推動資本流動波動的觸發因素。特別是當人民幣匯率波動加大以后，對前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應，并釋放出平倉購匯的需求，反過來進一步推動匯率的波動和資金流出的壓力所以變動是可以解釋的。”管濤稱。

　　據央行公布的數據，2月份金融機構新增外匯占款大大低于1月份，跌至近5個月新低，說明2月中旬以來匯率走弱與外匯市場供求造成有很大關系。

　　為自身利益施壓中國

　　人民幣兌美元多年來持續升值，即使在2008年其他國家貨幣對美元大幅貶值、美元為避險維持強勢時，人民幣依然升值。在多年單邊升值中，中國經濟承受了諸多損失，包括外貿企業出口競爭力受挫，大量套利熱錢涌入等。而美國則獲益良多：中國對美國出口減少，降低美國企業的外部壓力;中國對美國商品進口增多。

　　今天，雖然人民幣兌美元出現貶值，但與主要儲備貨幣和新興經濟體貨幣相比，人民幣匯率波動很小。即使這樣，美國仍不滿意。

　　每年4月，美國例行發布針對主要貿易對象的半年度匯率報告。今年，該報告稱，在這一時期內沒有發現包括中國在內的美國主要貿易伙伴有操縱本國匯率以獲取不公平貿易優勢的行為，因此對其不予列為“匯率操縱國”。不過，報告指出，人民幣升值幅度依然不夠，而且今年2月份以來，人民幣兌美元匯率下跌超過2%。美財政部將繼續密切關注人民幣匯率走勢，并將向中國政府呼吁進一步的政策調整。

　　“美國有一個最簡單的道理，就是貨幣升值會削弱競爭力，反之會增強競爭力。美元一直尋求貶值，美國經濟再好，美元也不升值，所以美國的施壓政策實際上是為了美國的經濟利益，而對中國的經濟造成了更大的不利。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為。

　　雙向波動條件具備

　　美國老調重彈，繼續指責人民幣升值幅度仍不夠，然而其“干預”作用似乎越來越有限。專家指出，未來匯率走勢將更多由市場決定。

　　“不要看短期波動，而應更多關注人民幣匯率中長期走勢，應與人民幣匯率形成機制改革結合起來看”，管濤認為，人民幣匯率雙向波動已具備宏觀和微觀的條件。宏觀上，人民幣匯率正趨向均衡合理水平。微觀上，在實體經濟活動帶來的順差減少的同時，結售匯順差繼續增加，說明企業做多人民幣、做空外幣的順周期財務運作加大了套利資金流入壓力。

　　管濤指出，市場供求已成為影響人民幣匯率走勢的一個重要因素，但不是唯一因素。人民幣匯率走勢越來越像股票和債券等資產價格變化，心理預期、價格重估等非流量、非交易因素都可能對匯率水平產生影響。

　　業內人士預計，未來人民幣匯率彈性將進一步增強，雙向波動將成常態。短期內人民幣仍有一定貶值空間，但年內整體走勢有上升基礎。民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友預計，隨著二季度出口和順差的恢復，人民幣匯率會在雙向波動中略微升值。