貴人鳥向運動服飾傾斜 新增股本8300萬股

　　貴人鳥預計公司2013年全年凈利潤4.3億，參照行業平均水平給予公司2013年15-17倍估值，公司市值64.5億;預計此次發行新增股本8300萬股，預測公司2013-2015年的EPS分別為0.71元、0.70元、0.85元。

　　投資要點：

　　建議詢價區間9.59-10.86元

　　公司此次發行募集資金8.8億，原有股本52500萬股，本次IPO將發行不超過10000萬股。

　　貴人鳥預計公司2013年全年凈利潤4.3億，參照行業平均水平給予公司2013年15-17倍估值，公司市值64.5億;預計此次發行新增股本8300萬股，預測公司2013-2015年的EPS分別為0.71元、0.70元、0.85元。對應合理定價區間為10.65-12.07元;建議詢價給予10%折扣，對應區間為9.59-10.86元。

　　主要產品由運動鞋向運動服裝傾斜

　　2013年公司前三季度主營業務收入16.9億，凈利潤2.5億。

　　公司運動服裝銷售占比逐漸增加，由2010年的47%增加到2013年H1的64%,運動服裝的毛利率也由2010年的28.49%上升到2013年H1的41.16%,成為公司主要的利潤來源。

　　重點布局三、四線城市，搶占高地

　　國際運動品牌主要集中在一線城市，而國內品牌主要在三、四線城市。由于三四線城市的租金和勞動成本較低，回報率大幅高于一線城市。截止2013年H1公司在三、四線城市的終端數目分別為2054和2125家，占到總渠道數目的76%,大幅高于競爭對手。

　　募投方向：

　　募集資金用于增開60家戰略店、擴建鞋生產基地、建設設計研發中心和完善信息化建設。

　　風險提示：

　　行業整體下滑風險、成本上升風險。