周子勛：中國經濟企穩背后的隱憂

　　9月9日，國家統計局公布最新物價數據。8月CPI同比上漲2.6%，環比上漲0.5%;PPI同比下降1.6%，環比上漲0.1%。從孤立的數據來看，8月CPI符合市場預期，雖然鮮菜、豬肉、蛋類、糧食等食品價格是推動8月CPI上漲的核心原因，但同時也存在交通和通信、服務價格保持穩定甚至下行等平抑上漲因素，再加上翹尾因素的影響，所以綜合而言，8月CPI上漲幅度較為有限。8月PPI降幅收窄、持續底部回升可被視為積極信號—同比降幅連續第三個月收窄，而環比連降5個月后出現上漲，這主要是因為大宗商品已經到了一個盈虧平衡點，進而推動其價格進一步上漲，說明穩增長政策持續見效，中國經濟出現企穩態勢。隨著國內外經濟形勢進一步趨穩，總體需求擺脫疲軟，未來PPI有望繼續上行，降幅繼續收窄。

　　事實上，海關總署日前公布的8月貿易數據也印證了中國經濟向好的趨勢。8月出口同比增長7.2%，高于市場預期的5.5%;8月進口同比增7%，低于市場預期的11.3%;8月貿易順差286億美元，高于市場預期的200億美元。分析人士表示，8月進出口增幅都在7%以上，尤其出口增幅較上月有明顯增加，這與歐美等國經濟復蘇，外需回升有關。無論是PMI的先行指標，亦或是工業消費等，內需正在逐漸向好，未來幾個月的進口增幅可能會比較穩定。

　　在中國經濟企穩背后，也暗藏著一些隱憂，體現在以下方面：一是投資效益有疑。中央雖強調新投資將集中在鐵路、環保等薄弱環節，不會走重復建設老路。不過，地方政府有極強的投資沖動，中央能否把好審批關卡，保障地方新投資項目的效益?二是樓市泡沫持續。中央放松房地產調控，借穩投資的方式穩增長，跡象日益明顯。在此背景下，會否令已經過熱的一線城市樓市高燒難退?三是地方債風險上升。中央雖將向民企開放鐵路、能源等壟斷領域投資，但政府主導投資的格局仍難扭轉。中央著力推進的部分基建，縱對經濟民生有長期效益，但也會增加地方債中短期壓力，風險升高。四是產能過剩問題。當前，中國制造業正在萎縮。目前24個行業中，有22個行業存在著嚴重過剩產能。五是物流成本高昂。物流費用高企直接導致制造業和原材料成本提高，并通過產業鏈帶動物價上漲。作為生產和消費之間的“杠桿”，只有把物流擺平了，才能更好地促進消費改善民生，因此，政府應該為物流發展創造更加寬松的環境。

　　有鑒于此，今天中國的經濟要找到新活力，就必須發展更開放的經濟體系，要創造微觀的經濟活力。要實現這一構想，就必須通過向市場放權來推進市場化的改革，以市場化來激活面臨轉型壓力的中國經濟。